全球市场定期报告：美国13F季报披露告诉我们什么？（2021Q1）

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 美国 13F 季报披露告诉我们什么？（2021Q1） 全球市场定期报告｜2021.5.20 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 杨灵修 首席海外策略师 S1010515110003 联系人：徐广鸿 截至 5 月中下旬，美国 13F 投资机构 2021Q1 持仓数据全部披露完毕。根据我们对美国前 300 家 13F 投资机构的前 50 大重仓股的统计分析，Q1 样本投资机构美股重仓持股规模环比 Q4 提升 4.0%至 14.95 万亿美元。Q1 美国投资机构对传统经济板块持仓显著提升，其中受益于大宗商品价格上涨的能源板块及以银行为代表的金融板块持续受到机构青睐。而除通信服务（谷歌/脸书）外，科技、医药、可选消费等新经济板块的重仓持股金额则均有下滑。个股层面上，剔除股价上涨因素后，金融、能源等板块仍获投资机构较大幅度的实际增配，富国、花旗、雪佛龙获实际增配金额约达 359/270/135 亿美元。 ▍ Q1 美国主要投资机构对美股持仓环比提升 4.0%。根据我们对美国前 300家 13F 投资机构的前 50 大重仓股的统计分析，Q1 样本投资机构美股重仓持股规模合计达到 14.95 万亿美元，环比 Q4 提升 4.0%。Q1 头部管理人与Q4 保持一致，仅排序上 Geode Capital Management、Capital Research Global Investors 上升至第七及第九。Vanguard/ BlackRock/ State Street/ FMR/ T Rowe Price 美股持仓规模分别达到 14.17/12.37/7.55/5.24/4.69 万亿美元，继续占据前五，前五大头部管理人持仓金额环比提升幅度分别为6.2%/7.6%/5.8%/3.6%/5.3%。 ▍ 传统经济板块获机构重视，能源及大金融板块持仓显著提升。一级行业层面上，一季度美国主要投资机构对传统经济板块持仓显著提升，Q1 能源、金 融 、 地 产 、 工 业 板 块 重 仓 持 股 金 额 环 比 增 幅 最 高 ， 分 别 达 到38.7%/15.9%/10.7%/7.8%，远高于整体增幅。受益于大宗商品价格上涨的上游能源板块以及受益美债收益率曲线陡峭化及拨备减少的银行板块受美国投资机构青睐。新经济板块尽管权重板块地位仍然稳固，但其重仓持股金额环比多有下滑。除通信服务（主要是谷歌和脸书）提升 24.5%至 2.20 万亿美元外，信息技术、可选消费、医疗保健等成长板块 Q1 重仓持股金额环比分别下滑 2.4%/4.3%/0.3%至 4.76/2.10/1.96 万亿美元。 ▍ 个股层面，剔除股价上涨因素后，金融、能源板块仍获较大幅度实际增配，板块吸引力凸显。Q1 机构实际增配最多的前二十大重仓股中，金融、信息技术及能源板块分别占据 6、4、3 席。其中，金融板块 Q1 股价表现较好，富国、花旗、第一资本金融、高盛分别上涨高达 29.9%/19.0%/29.1%/24.5%。剔除股价表现，机构仍增配约达 359/270/71/56 亿美元，充分显示了 Q1 金融板块的吸引力。信息技术板块的德州仪器、应用材料、Paypal 剔除股价影响的一季度重仓金额增量约 135/80/80 亿美元。能源板块中的雪佛龙、埃克 森 美 孚 石 油 和 康 菲 石 油 Q1 股 价 表 现 亦 相 对 较 好 ， 分 别 上 涨25.8%/37.7%/33.7%，剔除股价影响，投资机构分别增持约 135/78/59 亿美元。 ▍ Q1 能源及原材料板块获主流投资机构青睐，LUMEN TECHNOLOGIES、安费诺等电信企业亦获增配。受益大宗商品价格上涨的能源及原材料板块一季度普遍获主流投资机构增持。Geode 一季度增持康菲石油、戴文能源396.6、372.5 万股，摩根大通亦增持从事采矿业的自由港麦克莫兰、及从事 水 泥 制 造 的 西 麦 斯 3502.3 、 1230.8 万 股 。 通 信 服 务 商 LUMEN TECHNOLOGIES（原名世纪电信）以及生产光纤、连接器的安费诺一季度分别获得 3、2 家机构的大幅增配，美国 5G 网络建设稳步推进有望为通信板块带来长期利好。另外，北美信托表现出对银行板块的持续偏好，瑞银则大量减持媒体与娱乐板块相关个股。 ▍ 风险因素：全球新冠疫情蔓延超预期；宏观经济修复不及预期；中美关系恶化；美元汇率大幅贬值。 全球市场定期报告｜2021.5.20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 Q1 美国投资机构对美股持仓环比提升 4.0%..................................................................... 1 成长板块权重地位稳固，传统经济板块持仓显著提升 ...................................................... 3 风险因素 ......................................................................................................................... 10 插图目录 图 1：TOP 美国投资机构分行业重仓股持股市值（亿美元） ........................................... 3 图 2：2021Q1 美股市场各行业表现 ................................................................................. 3 图 3：21Q1TOP 美国投资机构分行业持仓金额占比 ........................................................ 4 图 4：21Q1TOP 美国投资机构分行业持仓金额及环比增速 ............................................. 4 图 5：一季度剔除股价上涨因素后获得实际增配的前二十大标的（亿美元） ................... 7 表格目录 表 1：美国投资机构美股持仓金额前十名基金管理人 ....................................................... 1 表 2：美国投资机构分行业持仓情况（GICS 二级）（亿美元） ........................................ 4 表 3：美国投资机构一季度美股持仓 TOP50（亿美元） .................................................. 5 表 4：主要美国投资机构一季度增持及减持 TOP10 个股情况 .......................................... 7 oPtQsMxOoPqQoRoNoRrNrQ6Md