行业比较专刊：终端需求景气扩张，资源品价格持续上涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 行业比较专刊 2021 年 4 月 29 日 一年沪深 300 与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 AH 股价差指数 2,531 A 股总/流通市值 (万亿元) 66.77/48.99 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师：许茹纯 电话： 021-60933151 E-MAIL： xuruchun@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080007 证券分析师：朱成成 电话： 0755-81982942 E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080010 联系人：金晗 电话： 010-88005150 E-MAIL： jinhan@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题策略 终端需求景气扩张，资源品价格持续上涨  各行业基本面情况综述 整体来看，3 月低基数效应影响有所减弱，但终端需求景气仍处于扩张阶段，部分上游资源品在前期盘整后再次强势反攻。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品整体景气上行，部分产品价格在前期盘整后反攻，铜铝价格强势上涨，螺纹钢延续强劲涨势，动力煤大幅上涨，水泥玻璃价格创阶段新高，化工除纤维原料全面调整外，其他产品价格多攀升，不过原油价格维持震荡，农产品除了国际粮价继续上涨外都出现了不同程度的调整。（2）中游行业景气维持高位，半导体销售增速继续回升，虽然低基数效应减弱，但汽车销量持续高增，机械重卡销量也维持高速增长，交运行业回暖，BDI 指数涨势保持强势。（3）下游消费景气仍处扩张阶段，社会消费品零售总额同比增速继续高位回升，家电零售同比维持高增长，酒类产量同比全面扩张，纺服延续高景气，地产投资销售面积增速均要显著好于历史平均水平，消费电子也要好于疫情前同期水平。  细分行业数据跟踪比较 具体来看，我们认为最新数据中以下几点值得关注： 一是终端需求景气仍然处于扩张阶段，虽然低基数效应影响减弱，大部分同比增速高点已经过去，但整体来看绝大部分中下游行业景气程度仍然很高。根据统计局最新公布的数据，3 月份社会消费品零售总额同比增速 34.2%，在 1-2 月的高增速水平上继续小幅提升。从细分行业来看，家电、服装鞋帽针织品零售同比增速都维持高位甚至小幅上行，酒类产量同比增速全面转正，计算机产量及智能手机出货量都要好于疫情前同期水平。中游行业的半导体销量增速还在持续上升，商用车及新能源车单月销量创下近 6 年来的新高，BDI 指数延续强势涨幅，机械重卡销量增长高点虽过，但销量整体仍维持高速增长水平。 二是上游资源品整体景气上行，特别是部分资源品价格在经历前期盘整后再次出现了强势反攻。从最新的数据来看，3 月份有色、钢铁、煤炭、建材价格都显著上涨，化工产品走势分化，纤维原料表现较弱，不过原油价格继续震荡，农产品除了国际粮价继续上涨外都出现了不同程度的调整。我们认为当前资源品价格上涨的趋势尚未结束，从以往大宗商品涨价的经验来看，大宗商品定价已经进入了“中国+G7 国家”的“多极化”定价阶段，未来工业品价格的走势很大程度上取决于全球工业同比增速的情况。本轮全球复苏的弹性在海外，站在当前时点来看，我们已经看到宏观数据中，美日欧 M2 同比增速大幅上升，海外的房地产市场也出现了明显的景气上行，我们认为全球工业增速的回升远未结束，未来工业大宗商品的价格也将继续上涨。  风险提示 经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足 0.00.51.01.52.0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业板块市场表现回顾................................................................................................. 6 板块综述 .............................................................................................................. 6 行业跟踪 .............................................................................................................. 7 下游行业：酒类产量全线扩张，消费电子持续高景气 .................................................. 9 家用电器：家电零售维持高增长 .......................................................................... 9 商贸零售：社消增速持续攀升 ............................................................................ 10 食品饮料：酒类产量同比全线扩张 .................................................................... 10 纺织服装：景气持续修复 ....................................................................................11 房地产：维持高速增长 ...................................................................................... 12 消费电子：持续高景气 ...................................................................................... 13 中游行业：汽车销量持续高增，交运行业回暖延续 ................................................... 13 电子：景气上行 ................................................................................................. 13 汽车：销量持续高速