2021Q1公募FOF盘点与展望：规模首破千亿，公募FOF步入发展新阶段

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 规模首破千亿，公募 FOF 步入发展新阶段 2021Q1 公募 FOF 盘点与展望｜2021.5.1 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 陈朝棕 组合配置分析师 S1010512070002 赵文荣 首席量化与配置分析师 S1010512070002 刘方 量化与配置分析师 S1010513080004 顾晟曦 量化与配置分析师 S1010517110001 唐栋国 量化与配置分析师 S1010520100002 联系人：刘笑天 截至 2020 年 1 季度，公募 FOF 数量和规模持续增长，目前共有 53 家公募机构管理着 149 只 FOF 产品，合计规模达 1121 亿元。市场整体向头部集中，规模前五的管理人合计市场份额约 55%。公募 FOF 的主要投资者为个人，占比达 90%；基金持仓上更偏好主动基金，内部基金占比在本季度小幅降低，内外部基金持仓基本持平。 ▍ 市场概况：公募 FOF 市场发展情况良好，整体规模继续稳步增长，目前已达1121.01 亿元。目前共有 53 家公募机构管理着 149 只 FOF 产品；其中普通型 40 只，规模为 429.02 亿元，目标日期型 50 只，规模为 149.45 亿元，目标风险型 59 只，规模为 542.54 亿元。 ▍ 市场格局：公募 FOF 市场呈现较强的头部特征。截至 2021 年 1 季度，规模前五的基金管理人共管理 622.40 亿元，合计市场份额为 55.52%；规模前十的基金管理人共管理 826.34 亿元，合计市场份额达到 73.71%。规模前十的公募 FOF 产品合计规模为 633.94 亿元，合计市场份额约 56.55%。 ▍ 申购赎回情况：存量份额维持净流入，一季度目标风险较受青睐。2021 年 1季度，公募 FOF 合计净申购份额数为 32.99 亿份；其中目标风险型净申购份额最多，达 34.84 亿份。若考虑新发基金认购，公募 FOF 份额净增加 179.14亿份，创出季度数据新高。 ▍ 投资者结构：公募 FOF 的主要投资者为个人，截至 2020 年年报，占比达90.14%；机构投资者占比小幅上升，但仍处于较低水平。目标日期型 FOF中，机构投资者占比较高的主要是 2033、2038、2043 和 2055 等目标日期的产品。目标风险型 FOF 中，机构投资者占比较高的主要是目标风险为积极、持有期五年和目标风险为稳健、持有期两年的产品。 ▍ 基金持仓情况：截至 2021 年 1 季度，从重仓基金数据来看，公募 FOF 更偏好主动型基金，指数基金占比约 6%，相比上个季度有所下降。内部基金占比继续小幅下降至 46%，目前内外部基金持仓占比仍接近持平。 ▍ 业绩表现：2021 年 1 季度公募 FOF 整体业绩表现较为稳健，中证 FOF 指数季度收益为 0.15%。细分到单个 FOF 产品，公募 FOF 受权益市场波动影响较大，多数为小幅亏损。按 FOF 类型划分，普通型 FOF 收益率中位值为-1.44%；目标日期型 FOF 收益率中位值为-1.63%，目标风险型 FOF 收益率中位值为-0.46%。按投资类型划分，偏股型 FOF 收益率中位值为-2.02%，平衡型 FOF 收益率中位值为-1.22%，偏债型 FOF 收益率中位值为-0.35%。 ▍ 公募 FOF 展望：2021 年 1 季度，得益于“固收+”投资需求的上升，公募FOF 不断巩固其一站式资产配置工具的定位，规模首次突破千亿。净申购的数据表明，市场对 FOF 类投资工具的认知和认可程度都在不断提升；FOF类产品有望在 2021 年迎来快速增长的窗口期。 ▍ 风险提示：流动性风险；份额集中大额赎回。 2021Q1 公募 FOF 盘点与展望｜2021.5.1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 公募 FOF 市场概况 ........................................................................................................... 1 公募 FOF 发行情况良好，整体规模继续稳步增长 ............................................................ 2 2021 年 1 季度末公募 FOF 存量规模首破千亿，数量达到 149 只 .................................... 2 2021 年 1 季度公募 FOF 发行数量和规模平稳增长 .......................................................... 6 存量份额维持净流入，目标风险型产品较受青睐 .............................................................. 8 公募 FOF 持有人以个人投资者为主 ................................................................................ 11 公募 FOF 基金配置占比接近九成 ................................................................................... 13 基金持仓偏好主动基金，内部基金占比持续提升 ............................................................ 14 公募 FOF 指数基金持仓占比回落，当前约为 6% ........................................................... 14 内外部基金持仓接近持平，内部基金占比约 46% ........................................................... 16 2021 年 1 季度业绩稳健，年初至今收益再创新高 .......................................................... 21 基于公募 FOF 季报持仓的基金组合 ................................................................................ 24 主要结论与展望............................................................................................................... 30 风险提示 ....................................................................................................