汽车行业：21年数据点评系列之八，4月月报，3月乘用车延续复苏，重卡高景气持续

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Summary] 核心观点：  行业概况：据中汽协统计，3 月汽车批发销量约为 252.6 万辆，19/20年同期销量为 252.0/143.0 万辆。其中，乘用车批发销量为 187.4 万辆，19/20 年同期销量为 201.9/104.3 万辆；商用车批发销量 65.1 万辆，19/20 年同期销量为 50.1/38.8 万辆。  3 月汽车板块整体下跌 4.5%，跑赢沪深 300 指数 0.9pct。分子板块看，SW 汽车整车指数下跌 9.5%，其中，SW 乘用车指数下跌 11.6%，SW 商用载货车指数上升 8.6%，SW 商用载客车指数下跌 3.9%；SW汽车零部件指数下跌 3.5%，SW 汽车销售指数下跌 2.9%。  3 月乘用车需求仍处于复苏通道、重卡高景气持续。（1）乘用车：据中汽协，3 月乘用车批发销量为 187.4 万辆，19/20 年同期销量为201.9/104.3 万辆。其中，轿车、SUV、MPV 单月批发销量分别为 87.1万辆、87.7 万辆、9.3 万辆，19/20 年同期销量为 95.0/49.1 万辆、86.8/48.5 万辆、15.2/4.6 万辆；微客单月批发销量为 3.3 万辆，19/20年同期销量为 5.1/2.1 万辆。（2）商用车：据中汽协，3 月重卡批发销量 23.0 万辆，19/20 年同期销量为 14.9/12.0 万辆；中卡批发销量 2.6万辆，19/20 年同期销量为 1.7/1.3 万辆。据中客网统计，3 月份大中客销量为 0.7 万辆，19/20 年同期销量为 1.1/0.5 万辆。（3）新能源：3 月新能源汽车批发销量 22.6 万辆，19/20 年同期销量为 12.6/5.3 万辆，占汽车市场比重为 8.94%。其中：纯电动汽车批发销量 19.0 万辆，19/20 年同期销量为 9.6/4.1 万辆；插电式混合动力汽车批发销量 3.6万辆，19/20 年同期销量为 3.0/1.2 万辆。  汽车行业相关指标。1. 根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，3 月广发汽车原材料成本指数为 9360.9，同比上升 37.7%，环比上升 9.0%。2. 乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，2 月乘用车终端加权成交价格为 15.51 万元，环比下降 0.9%，2 月乘用车市场平均优惠幅度 2.49万元，整体优惠幅度较上月减少 400 元，环比下降 1.8%。  投资建议：乘用车推荐经营韧性强、低估值高股息率龙头上汽集团及有望迎库存需求共振的广汽集团（A/H）；零部件推荐华域汽车、万里扬、郑煤机(A/H)、银轮股份，建议关注富奥股份、拓普集团、精锻科技、爱柯迪。工业品升级逻辑推荐依托曼技术平台、自主 AMT 技术，未来份额或持续提升的中国重汽；推荐战略聚焦商用车，轻卡份额第一、AMT 技术领先的福田汽车；推荐受益大排量重卡渗透率提升、国际领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、盈利分红稳定可期的威孚高科；推荐受益轻卡升级、AMT 有布局的东风汽车。  风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。 [Table_Title] 汽车行业：21 年数据点评系列之八 4 月月报：3 月乘用车延续复苏、重卡高景气持续 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-05-04 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-38003686 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 李爽 SAC 执证号：S0260519070003 021-38003684 fzlishuang@gf.com.cn 分析师： 邓崇静 SAC 执证号：S0260518020005 SFC CE No. BEY953 020-66335145 dengchongjing@gf.com.cn 请注意，张乐,闫俊刚,李爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 【广发汽车】汽车行业：21 年数据点评系列之六：3 月月报：2 月乘用车复苏、重卡高景气趋势持续 2021-03-28 汽车行业：21 年数据点评系列之四：2 月月报：乘用车、重卡迎来“开门红” 2021-03-01 -2%11%25%39%53%66%04/2006/2008/2010/2012/2002/21汽车沪深300 -1490180881 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 报告日期 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 20E 21E 20E 21E 20E 21E 20E 21E 上汽集团 600104.SH CNY 20.06 2021/3/26 买入 34.4 2.29 2.55 8.76 7.87 3.97 2.51 9.3 9.4 华域汽车 600741.SH CNY 26.12 2021/4/30 买入 32.54 2.17 2.44 12.04 10.70 4.82 4.26 12.3 13 广汽集团 601238.SH CNY 11.16 2021/3/26 买入 14.3 0.76 0.89 14.68 12.54 - - 8.5 9.1 广汽集团 02238.HK HKD 6.63 2021/3/26 买入 10.8 0.76 0.89 7.27 6.21 - - 8.5 9.1 中国汽研 601965.SH CNY 16.65 2021/4/25 买入 19.5 0.65 0.75 25.62 22.20 16.85 14.21 11.3 11.5 中国重汽 000951.SZ CNY 33.79 2021/3/1 买入 63.2 2.75 3.3 12.29 10.24 7.37 6.41 20.7 19.4 威孚高科 000581.SZ CNY 24.38 2021/4/27 买入 41.27 2.75 2.9 8.87 8.41 15.62 14.25 14.3 14.2 潍柴动力 000338.SZ CNY 18.11 2021/4/2 买入 24.65 1.37 1.54 13.22 11.76 5.82 5.25 18,4 16.9 潍柴动力 02338.HK