农林牧渔行业2021Q1基金持仓分析：生猪养殖获明显增配，龙头占比更集中

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 生猪养殖获明显增配，龙头占比更集中 农林牧渔行业 2021Q1 基金持仓分析｜2021.4.26 中信证券研究部 核心观点 盛夏 首席农林牧渔 分析师 S1010516110001 彭家乐 农林牧渔分析师 S1010518080001 朱欣頔 农林牧渔分析师 S1010520080002 非瘟疫情反复，生猪养殖产能恢复或不及预期，龙头企业有望保持高盈利，推荐牧原股份、中粮家佳康。粮价雨季维持高位震荡，推荐种植产业链公司，重点推荐种苏垦农发、中粮糖业等。转基因商业化稳步推进，继续重点推荐种业板块。推荐后周期板块绩优股海大集团、科前生物。 ▍海大集团热度不减，牧原股份获明显增配。截至 2021 年 Q1 末，农业板块重点公司的基金重仓持股总市值为 346 亿，相比于 2020 年 Q4 末增长 43 亿，为连续第四个季度环比增长。2021Q1 末，饲料、生猪养殖、种植和农产品仍是核心持股板块，占比分别为 47%、33%和 10%。生猪养殖板块持股市值连续三个季度环比下降后首次回升，饲料连续五个季度环比增长。海大集团、牧原股份依然是农业板块最主要重仓持股标的，其中牧原在 2021Q1 获明显增配，海大集团持股略有增长，但随着股价持续上涨，持股市值大幅增加。此外细分板块中黄羽鸡养殖、种子板块也获得明显增持。 ▍上周猪价底部震荡，继续推荐生猪养殖板块。上周猪价震荡整理，疫情方面全国主要以零星点状发病为主，仍需要密切关注南方 5-7 月雨季对于疫情的影响。短期来看出栏生猪体重仍然较大，冻肉库存明显上升，预计未来 2 周猪价或以震荡为主。冬季北方产能去化将在 2021 年 Q2-Q3 逐步体现出来，预计猪价将在 5 月左右迎来反弹。我们认为出栏量高增、成本控制得当的生猪养殖企业当前仍具有较好投资价值，推荐牧原股份、中粮家佳康等。 ▍粮价预计高位震荡，继续推荐种植板块。USDA 公布 2021 年种植展望报告，大豆种植面积预计为 87.6 百万英亩，同比+5%，小麦种植面积预计为 46.4 百万英亩，同比+5%，玉米种植面积预计为 91.1 百万英亩，同比略有增长（小于+1%），虽然主要粮食作物种植面积均有增长，但大幅仍然低于市场预期。当前主要作物大豆、玉米库存均处于历史低位，未来 2 年伴随着中国生猪产能的恢复对于饲用需求增加，以及海外工业需求逐步回暖，预计玉米大豆等作物仍将维持高位。推荐种植产业链公司，重点推荐苏垦农发、中粮糖业等。 ▍转基因商业化稳步推进，继续推荐种业板块。转基因玉米商业化促进行业技术升级换代的同时，也将带来行业体量扩容、格局的洗牌和行业监管的逐步规范化，种业有望结束混乱无序竞争的状态，走向龙头集中的格局。预计“剩者”将迎来业绩和估值的双重提升。重点推荐种业板块，相关受益标的为大北农、登海种业。 ▍风险因素：自然灾害，疫病爆发，政策风险等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价 EPS PE 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 牧原股份 111.15 1.63 7.44 10.78 4.33 68.19 14.94 10.31 25.67 买入 海大集团 81.40 0.99 1.52 2.05 2.54 82.22 53.55 39.71 32.05 买入 科前生物 42.50 0.52 0.96 1.33 1.71 81.73 44.27 31.95 24.85 买入 苏垦农发 10.49 0.43 0.57 0.73 1.01 24.40 18.40 14.37 10.39 买入 中粮糖业 9.12 0.27 0.25 0.45 0.60 33.78 36.48 20.27 15.20 买入 大北农 8.16 0.12 0.49 0.46 0.29 68.00 16.65 17.74 28.14 买入 圣农发展 26.38 3.29 2.45 1.57 1.22 8.02 10.77 16.80 21.62 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2021 年 4 月 23 日收盘价 农林牧渔行业 评级 强于大市（维持） 农林牧渔行业 2021Q1 基金持仓分析｜2021.4.26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 本周猪价底部震荡，继续推荐生猪养殖板块 ..................................................................... 5 粮价预计高位震荡，继续推荐种植板块 ............................................................................ 7 转基因商业化稳步推进，继续推荐种业板块 ..................................................................... 7 农产品价格及板块表现（4 月 19 日-4 月 23 日） ............................................................. 8 重点公司盈利预测 ............................................................................................................. 9 风险因素 ......................................................................................................................... 10 oPmPsMyRpOnNsNsRqPrNqR8O8QbRpNpPpNqRlOpPqMeRpNtNbRpNmPNZsOqPMYsOtM 农林牧渔行业 2021Q1 基金持仓分析｜2021.4.26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：各板块基金重仓持股市值变动 ................................................................................. 1 图 2：2021 年 Q1 基金重仓持股市值占比变动 ................................................................. 1 图 3：生猪养殖部分公司基金重仓持股市值变动 ............................................................... 3 图 4：生猪养殖部分公司基金重仓占流通盘比例排名 ....................................................... 3 图 5