农林牧渔行业2021Q1基金持仓分析：农业超配增强，成长股重仓提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 农林牧渔 [Table_IndustryInfo] 农林牧渔 2021Q1 基金持仓分析 超配 （维持评级） 2021 年 04 月 24 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 农业超配增强，成长股重仓提升  基金持仓：成长股布局进一步强化，种植链与动保增持显著 21Q1 重仓农业个股 TOP10 中，海大集团、牧原股份这两大管理层优秀的成长股机构持仓绝对值继续提升，分列农业第一、第二名；此外，基金重仓持股总市值提升明显的标的还有：安琪酵母、隆平高科、天邦股份、瑞普生物、立华股份、中粮糖业与科前生物。从 21Q1 重仓股来看，农业持仓继续向成长股集中，此外顺周期的种植与动保板块布局得到提升。  生猪板块持仓：个股持仓分化加速，核心关注牧原与天邦 基金一直对生猪板块偏好明显，21Q1 重仓持股总市值排名前十的标的猪企包括牧原股份、大北农、正邦科技、天邦股份。当前生猪板块超配比例处于历史低位，21Q1 生猪板块的重仓基金数量较 20Q4 总体有所下降；但个股分化明显，21Q1 重仓基金向头部优质生猪标的加速集中，其中，牧原股份、温氏股份、天邦股份的重仓持股数量分别实现 28%、128%、1649%的环比增长，值得重点关注。  行业观点：成长坚守海大与牧原，景气布局种植链与动保 1）乡村振兴背景下，未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，供给侧从分散到集中的过程极有可能诞生伟大的公司，行业内提前进行数字化的企业将充分受益,核心推荐自身管理层优秀、熵减进化持续突破增长的农业成长股海大集团。2）生猪板块核心关注两点：一、2021 年疫情会更加奖励管理能力强的养殖群体，业绩分化可能更为极端；二、猪价下行速度放缓，规模养殖市占率快速提升。核心推荐养殖成长股牧原股份，建议关注天邦股份。3）动保：生猪规模化带动猪苗行业扩容，核心关注科前生物与生物股份等。4）禽链：成长股机会不在于养殖，而在于消费，核心关注圣农发展与湘佳股份。5）看好种植链景气上行，考虑到转基因可能带来颠覆式的行业变革，建议板块性配置。  投资建议 自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、科前生物、圣农发展、湘佳股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保。其中，种植链：1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业。动保推荐：科前生物、生物股份。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 002311 海大集团 买入 81.40 135,223 1.52 1.97 54 41 002714 牧原股份 买入 111.15 417,850 7.30 9.21 15 12 688526 科前生物 买入 42.50 19,763 0.96 1.44 44 30 002982 湘佳股份 买入 45.90 4,676 1.71 2.16 27 21 002299 圣农发展 未评级 26.38 32,827 1.87 1.59 14 17 300999 金龙鱼 买入 78.92 427,872 1.48 1.54 53 51 000998 隆平高科 买入 17.31 22,797 0.03 0.31 577 56 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《农产品研究跟踪系列报告（9）：看好数字化领导者海大，生猪链推荐牧原与科前》 ——2021-04-18 《农产品研究跟踪系列报告（8）：继续推荐海大、牧原与湘佳，看好动保领军者科前》 ——2021-04-11 《2021Q1 动保批签发数据跟踪：非瘟抬头影响批签发数据，规模养殖加速利好动保龙头》 ——2021-04-06 《农林牧渔 2021 年 4 月投资策略：大农业成长逻 辑 强 化 ， 把 握 核 心 优 质 标 的 》 — —2021-04-01 《农产品研究跟踪系列报告（7）：维持成长股推荐，重点布局海大、牧原、科前与湘佳》 ——2021-03-28 证券分析师：鲁家瑞 电话： 021-61761016 E-MAIL： lujiarui@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4A/20J/20A/20O/20D/20F/21上证综指农林牧渔 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 2021Q1 基金重仓报告公布，本报告对开放式主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）的持仓情况进行分析，我们认为生猪板块对于农业板块资产配置的战略地位显著，2021Q1 农业板块个股的重仓占比分化明显，成长股持仓依然坚挺。我们的投资观点如下： 1）乡村振兴背景下，未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，供给侧从分散到集中的过程极有可能诞生伟大的公司，行业内提前进行数字化的企业将充分受益,核心推荐自身管理层优秀、熵减进化持续突破增长的农业成长股海大集团。 2）生猪板块核心关注两点：一、2021 年疫情会更加奖励管理能力强的养殖群体，业绩分化可能更为极端；二、猪价下行速度放缓，规模养殖市占率快速提升。核心推荐养殖成长股牧原股份，建议关注天邦股份。 3）动保：生猪规模化带动猪苗行业扩容，核心关注科前生物与生物股份等。 4）禽链：成长股机会不在于养殖，而在于消费，核心关注圣农发展与湘佳股份。 5）看好种植链景气上行，考虑到转基因可能带来颠覆式的行业变革，建议板块性配置。 核心标的推荐方面，自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、科前生物、圣农发展、湘佳股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保。其中，种植链：1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业。动保推荐：科前生物、生物股份。 核心假设或逻辑 第一，非瘟常态化下，2021 年疫情会更加奖励管理能力强的养殖群体，业绩分化可能更为极端；猪价下行速度放缓，规模养殖市占率快速提升。 第二，粮价后周期与转基因带来成长共振，种植链长期景气上行。 与市场预期不同之处 我们不仅仅分析标准农林牧渔子行业板块持仓指标，还从生猪板块角度探讨当前基金对生猪板块资产配置的趋势与偏好变化，为未来把握生猪领域投资机遇提供一定的参考建议。 股价变化的催化因素 第一，未来如果转基因玉米与大豆放开，国内玉米种业将由周期性行业转为成长行业，头部企业最为受益，市占率将大幅提升。 第二，生猪养殖龙头市占率快速提升。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，恶劣天气带来的不确定性风险。农业的种植企业直接从事农业种植生产，种子公司也需要种植才制种。如果发生恶劣天气，可能造成上