机械行业2018年下半年投资策略：政策需求驱动汽车电子成长，工程机械方兴未艾

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 6 月 11 日 机械行业 政策需求驱动汽车电子成长，工程机械方兴未艾 ——机械行业 2018 年下半年投资策略 行业中期报告 ◆机械行业回顾： 2018 年 1-5 月制造业 PMI 指数均位于临界点 50 之上，表明制造业平稳扩张；国内固定资产投资增速继续下滑，1-4 月累计同比增长 7%。细分领域投资差异明显，同期废弃资源综合利用、化学纤维制造、家具制造投资增长均超 16%，纺织服装、医药制造、酒/饮料和精制茶制造、石油加工、文工体美娱用品制造等领域投资负增长。2017 年、2018 年一季度机械行业上市公司业绩整体改善，分别实现营业收入同比增速 14.4%/17.9%；实现归母净利润同比增速 105.8%/25.8%，但相关上市公司经营情况差异较大。针对贸易摩擦，我们认为部分子领域或受影响，但潜在风险可控。 ◆汽车电子投资观点： 主要逻辑：（1）国五升国六：新标准催化对汽车电子产品新需求；（2）新能源汽车电动化：电动化提高汽车电子在整车中的占比。相关标的：推荐克来机电，建议关注英搏尔、快克股份、郑煤机。 ◆工程机械投资观点： 主要逻辑：（1）行业数据持续超预期；（2）相关公司不断清除历史包袱，业绩可期；（3）宏观经济环境友好：央行下调存款准备金率、释放流动性资金，利好全行业。 相关标的：推荐三一重工，建议关注徐工机械。 ◆3C 设备投资观点： 主要逻辑：（1）显示面板产能向大陆转移带动设备需求；（2）自动化升级&产品创新，存量增量双轮驱动。 相关标的：推荐精测电子。 ◆环卫行业投资观点： 主要逻辑：（1）人力成本升高&城市化进程，环卫装备市场放量；（2）绿色环保&PPP 模式，环卫服务空间广阔。 相关标的：推荐龙马环卫。 ◆投资建议：行业下游分化明显，个股估值差异大，建议优选“下游行业景气度较高+业绩增长稳定+估值较低”的标的，建议投资组合：1）汽车电子：推荐克来机电，建议关注英搏尔、快克股份、郑煤机；2）工程机械：推荐三一重工，建议关注徐工机械；3）3C 设备：推荐精测电子；4）环卫：推荐龙马环卫。 ◆风险分析：1、国内固定资产投资不达预期，导致下游企业对中游机械设备投资不足，使得机械板块订单及业绩增速低于预期。2、重点领域政策落地低于预期，致使下游行业增速放缓。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 603960 克来机电 29.76 0.36 0.67 1.27 82 44 23 买入 600031 三一重工 8.16 0.27 0.52 0.70 30 16 12 增持 300567 精测电子 71.63 1.02 1.63 2.34 70 44 31 增持 603686 龙马环卫 24.91 0.87 1.24 1.51 29 20 16 买入 资料来源：wind，光大证券研究所预测，股价为 2018 年 6 月 8 日收盘价 买入（维持） 分析师 王锐 (执业证书编号：S0930517050004) 010-56513153 wangrui3@ebscn.com 贺根 (执业证书编号：S0930518040002) 021-22169160 hegen@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%12-1603-1706-1709-17机械行业沪深300相关研报 攻无不“克”，继往开“来”—克来机电（603960.SH）投资价值分析报告 ┄┄┄┄┄┄┄┄┄┄2018-5-5 传承龙马精神，打造环卫全产业链龙头企业—龙马环卫（603686.SH）投资价值分析报告┄┄┄┄┄┄┄┄┄┄2018-5-12 2018-06-11 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 机械行业回顾和展望 ................................................................................................................. 3 1.1、 PMI 提升，制造业生产平稳扩张 ............................................................................................................. 3 1.2、 固定资产投资增速放缓，细分领域差异明显 ........................................................................................... 3 1.3、 部分子领域或受贸易摩擦影响，上市公司潜在风险可控 ........................................................................ 4 1.4、 经营状况有所改善，子行业持续分化 ...................................................................................................... 6 1.5、 整体股价表现疲软，估值相对偏高 ......................................................................................................... 8 1.6、 聚焦新动力，把握强国制造主旋律 ....................................................................................................... 10 2、 子行业投资机会梳理 ............................................................................................................... 11 2.1、 汽车电子——政策需求驱动行业迎来新机遇 ........................................................................................ 11 2.2、 工程机械——触底反弹迎来高景气度 .................................................................................................... 16 2.3、 3C 设备——电子制造全面升级带来新契机 .......................................................................................... 21 2.4、 环卫行业——经济转型背景下的新秀 ...