行业配置落地：科技主题基金筛选

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 行业配置落地：科技主题基金筛选 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +86-755-82080134 研究员 李聪 SAC No. S0570519080001 licong@htsc.com +8601056793938 研究员 韩晳 SAC No. S0570520100006 hanxi@htsc.com +86-10-56793937 联系人 王佳星，PhD SAC No. S0570119090074 wangjiaxing@htsc.com +86-10-56793942 2021 年 4 月 20 日│中国内地 深度研究 本文梳理了科技主题基金池，并构建了一套统一的框架进行基金评价分析 本文从基金配置的角度，继续推进行业配置落地研究，主要聚焦于科技主题基金的梳理与评价。主要工作包含：1、被动型科技主题基金的筛选与评价，重点考察跟踪指数的投资价值，以及基金是否能够紧密跟踪目标指数的表现；2、主动型科技主题基金的筛选与评价，重点关注基金经理的收益获取能力、回撤控制能力、行业配置能力、个股选择能力，并基于画像分析来对基金经理的操作风格进行全景扫描。经统计，截止 2021 年 3 月 31 日，全市场共有被动型科技主题基金 57 支，规模总计 1236.7 亿；共有主动型科技主题基金 104 支，规模总计 2320.5 亿元。 科技主题基金筛选：结合持仓信息和跟踪指数/业绩基准筛选科技主题基金 本文以持仓为核心，辅以跟踪指数/业绩比较基准，筛选科技主题基金。以被动型为例：1、根据 Wind 开放式基金分类，获取所有被动指数型和增强指数型基金；2、剔除 ETF 联接基金、分级基金仅保留母基金、同一基金的不同份额仅保留 A 份额；3、将基金成立日之后 3 个月内的持仓数据置为空值，避免因建仓尚未完成而导致误判；4、基于每支基金的半年报和年报完整持仓数据，计算调整后科技行业持仓权重；5、对于有历史持仓数据的基金，要求其科技行业持仓权重最低值大于 40%，平均值大于 50%；对于刚成立不久，缺乏持仓数据的基金，通过匹配跟踪指数中的关键字来进行筛选。 被动型科技基金评价：重点考察跟踪指数投资价值与基金跟踪紧密度 投资被动指数型基金的核心有两点，一是其跟踪指数是否有投资价值；二是该基金能否紧密跟踪目标指数的表现。对于前者，本文主要从指数编制规则、历史表现和子行业配置三个维度出发；对于后者，本文参考了金牛奖评比规则，将被动型基金分为标准指数型、增强指数型和 ETF 三类。其中，标准指数型基金主要考察跟踪误差和信息比率；增强指数型基金主要考察信息比率、超额收益；ETF 基金主要考察跟踪误差、场内规模和日均成交量。结合成立年限、基金规模等投资约束后，在 57 支被动型科技基金中有 28 支满足推荐条件，其中，标准指数型 7 支，ETF 型 21 支。 主动型科技基金评价：收益能力、回撤控制能力、归因分析、画像分析 本文对主动型科技主题基金的评价主要从两个维度展开：1、基于净值的评价方法：主要考察基金的收益获取能力和回撤控制能力，它们是影响投资者持有体验的最核心的两个维度；2、基于持仓的评价方法：主要开展归因分析和画像分析。其中，归因分析重点关注基金的子行业配置能力和选股能力；画像分析重点关注基金是否择时、持仓集中度、持仓纯净度、长线持仓股表现和隐含交易能力。结果表明，主动型科技主题基金中，优秀基金经理的业绩持续性较高，普遍具备较强的子行业配置和个股选择能力，这得益于科技行业内成分股基本面、价格走势分化较大，有广阔的超额收益挖掘空间。 风险提示：本文梳理的科技主题基金池，以及推荐标的，都是基于一套自定义的定量标准得出，不排除其他优质产品暂未纳入其中的可能性；本文梳理的科技基金推荐池是基于历史表现给出，历史表现并不一定代表未来，请投资者理性看待。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 本文研究导读 ................................................................................................................................................................ 4 被动型科技主题基金筛选与评价 ................................................................................................................................... 5 被动型科技主题基金筛选 ...................................................................................................................................... 5 被动型科技主题基金评价 ...................................................................................................................................... 7 跟踪指数编制规则 ......................................................................................................................................... 7 跟踪指数业绩表现分析 ................................................................................................................................ 10 跟踪指数子行业配置情况 ............................................................................................................................ 11 被动型科技主题基金评价 ............................................................................................................................ 12 主动型科技主题基金筛选与评价 .........