区域经济盘点系列之七：四川56个区县2020年经济财政债务大盘点

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 固定收益|专题报告 2021 年 4 月 20 日 证券研究报告 [Table_Title] 区域经济盘点系列之七 四川 56 个区县 2020 年经济财政债务大盘点 [Table_Summary] 报告摘要：  市州层面，攀枝花、眉山整体表现较好，攀枝花、眉山 2020 年一般公共预算收入增速超过 8%，财政自给率分别排全省第三和第二。攀枝花财政收入结构较好，税收占比（70%）位列全省第二，债务负担相对较轻。南充、遂宁债务情况有所改善，2020 年发债城投有息债务/一般公共预算收入均有所下降，并且债务总额/一般公共预算收入上升幅度在25 个百分点以内（全省后 2 位）。  区县层面，宜宾翠屏区、德阳什邡市和眉山仁寿县综合表现较好，2020年一般公共预算收入增速均在 10%以上，上升幅度超过 8 个百分点。其中翠屏区增速由负转正，财政收入结构也得到改善，税收占比较2019 年提升 8.9 个百分点。遂宁船山区和射洪市债务负担有所减轻，其中船山区 2020 年发债城投有息债务/一般公共预算收入下降幅度为发债区县中最大，下降了 180 个百分点，射洪市下降了 70 个百分点。  城投债估值方面，从公募债平均估值来看，宜宾、乐山、泸州和成都公募债平均估值相对较低，分别为 3.8%、4.0%、4.0%和 4.1%。巴中、遂宁和资阳公募债平均估值较高，分别为 8.1%、7.8%和 7.7%。区县级层面，成都武侯区、青羊区公募债平均估值较低，分别为 3.5%和3.9%。  从私募债平均估值来看，宜宾、南充和成都私募债平均估值相对较低，分别为 3.6%、4.9%和 5.0%。资阳、巴中私募债平均估值相对较高，分别为 8.1%和 7.6%。区县级层面，成都武侯区、锦江区私募债平均估值较低，分别为 3.8%和 4.4%。  核心假设风险。经济财政好转不及预期。 [Table_Author] 分析师： 刘郁 SAC 执证号：S0260520010001 SFC CE No. BPM217 shliuyu@gf.com.cn 分析师： 姜丹 SAC 执证号：S0260520030001 jiangdan@gf.com.cn 请注意，姜丹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 区域经济盘点系列之六:河南30 个区县 2020 年经济财政债务大盘点 2021-04-15 区域经济盘点系列之五:安徽49 个区县 2020 年经济财政债务大盘点 2021-04-09 区域经济盘点系列之四:山东70 个区县 2020 年经济财政债务大盘点 2021-03-31 [Table_Contacts] 研报接受邮箱 p11009359972923485研报接受邮箱2021-04-20 22:40:00 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 固定收益|专题报告 目录索引 一、攀枝花、眉山整体表现较好 ......................................................................................... 4 二、哪些区县在改善？ ....................................................................................................... 5 三、成都、宜宾平均估值较低，巴中、资阳平均估值较高 ................................................. 8 四、风险提示 .................................................................................................................... 11 研报接受邮箱 p2972923485研报接受邮箱2021-04-20 22:40:00 tOmQtRzRzR8OdNaQnPmMpNrQeRpPmQeRnPnMbRqRsMMYnRzQwMqMnM 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 [Table_PageText] 固定收益|专题报告 图表索引 表 1：四川省各市州财政情况（亿元，pct） .......................................................... 4 表 2：四川省各市州债务情况（亿元，pct） .......................................................... 5 表 3：四川省发债区县经济财政情况（亿元，pct） ............................................... 6 表 4：四川省发债区县债务情况（亿元，pct）....................................................... 7 表 5：四川省各市州公募城投债余额及平均估值情况（余额加权，年） ................ 8 表 6：四川省各市州私募城投债余额及平均估值情况（余额加权，年） ................ 9 表 7：四川省发债区县公募城投债余额及平均估值情况（余额加权，年） .......... 10 表 8：四川省发债区县私募城投债余额及平均估值情况（余额加权，年） .......... 10 研报接受邮箱 p3972923485研报接受邮箱2021-04-20 22:40:00 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 13 [Table_PageText] 固定收益|专题报告 一、攀枝花、眉山整体表现较好 市州层面，攀枝花、眉山整体表现较好，2020年一般公共预算收入增速均超过8%，较2019年分别上升6.0和2.5个百分点，财政自给率分别排全省第三和第二。并且，攀枝花财政收入结构较好，税收占比（70%）位列全省第二。从债务情况来看，攀枝花债务负担相对较轻，2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入为186%，排全省倒数第二，较2019年上升26个百分点。眉山债务负担虽然处于全省中游水平，但2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入上升幅度较小，仅为12个百分点。 南充、遂宁债务情况得到改善，2020年发债城投有息债务/一般公共预算