银行行业银行融资追踪第五十期：4月以来存单发行利率稳定在3.00%

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 4 月以来存单发行利率稳定在 3.00% ——银行融资追踪 第五十期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2021 年 4 月 10 日~4 月 16 日，上期为 2021 年4 月 3 日~4 月 9 日，下期为 2021 年 4 月 17 日~4 月 23 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2021 年 4 月 16 日，银行同业存单存量规模 124,233 亿元，较年初增加 12,733 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较年初增加 70 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 22,195 亿元和 34,842 亿元。  同业存单：本期累计发行 725 笔，实际总发行 5,475 亿元，日均发行1,095 亿元（上期：1,087 亿元），AA+级以下银行日均发行 23 亿元（上期：25 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 87.9%（上期：87.5%），AA+级以下 68.4%（上期：64.4%）。发行利率方面：本期整体发行利率 3.00%（上期：3.00%），AA+级以下 3.23%（上期：3.22%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 3.09%（上期：3.07%），本期末存量加权剩余期限 156.70 日（上期末：153.66 日）。到期方面：本期到期 2,573 亿元（上期：2,578 亿元），预计下期到期4,626 亿元。  商业银行债券与资本工具：本期实际发行商业银行债券 15 亿元，发行资本工具 40 亿元。信用利差方面，短期限信用利差除 3 个月大幅下行外，其余期限均有所走阔，以 1 个月和 6 个月信用利差走阔幅度最大；长期限信用利差普遍上行，7 年和 10 年期利差上行幅度较大。到期方面，本期有 400 亿元资本工具和 1 亿元商业银行普通债到期。预计下期有 20 亿元资本工具和 10 亿元商业银行普通债到期。  商业银行可转债：本期可转债及正股价格普遍下跌，表现一般。4 月 16日，青农转债转股价格由 5.74 元/股向下修正为 4.47 元/股。平均来看，本期可转债平均转股溢价率为 22.88%（上期：25.31%），平均纯债溢价率为 9.92%（上期：10.43%）。估值方面，截至 2021 年 4 月 16 日，除青农转债、上银转债和杭银转债外，其余 9 只可转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的，苏农转债的转股溢价率为 25.14%，对均值的偏离度为 40.4%。负向偏离较大的，青农转债、无锡转债的转股溢价率分别为 11.37%、14.26%，对均值的偏离度分别为-55.6%、-27.1%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-04-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-38003646 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:如何看社融增速最大单月降幅？——2021 年 3月金融数据跟踪 2021-04-12 银行行业:本期 1Y 存单发行规模占比 66%——银行融资追踪 第四十九期 2021-04-11 银行行业:预计社融增速12.3%—2021 年 3 月社融前瞻 2021-04-07 联系人： 伍嘉慧 gzwujiahui@gf.com.cn -1%10%21%31%42%53%04/2006/2008/2010/2012/2002/2104/21银行沪深300 研报接受邮箱 p11019678972923485研报接受邮箱2021-04-18 09:21:33 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 工商银行 601398.SH CNY 5.43 2021/3/30 买入 6.54 0.94 1.03 5.78 5.27 0.66 0.61 11.95 12.07 建设银行 601939.SH CNY 7.26 2021/3/28 买入 8.92 1.16 1.28 6.26 5.67 0.73 0.67 12.18 12.33 农业银行 601288.SH CNY 3.35 2021/3/31 买入 4.10 0.65 0.72 5.15 4.65 0.57 0.53 11.63 11.73 中国银行 601988.SH CNY 3.32 2021/3/31 买入 4.56 0.66 0.73 5.03 4.55 0.51 0.47 10.64 10.74 邮储银行 601658.SH CNY 5.49 2021/3/30 买入 6.88 0.82 0.95 6.70 5.78 0.80 0.72 12.41 13.09 交通银行 601328.SH CNY 4.89 2021/3/28 买入 5.87 1.05 1.13 4.66 4.33 0.46 0.42 10.24 10.21 招商银行 600036.SH CNY 49.74 2021/3/19 买入 57.12 4.38 5.15 11.35 9.65 1.74 1.54 16.26 16.93 中信银行 601998.SH CNY 5.40 2021/3/30 买入 6.21 1.02 1.14 5.29 4.74 0.52 0.48 10.29 10.52 浦发银行 600000.SH CNY 10.54 2021/3/28 买入 12.69 2.01 2.23 5.24 4.73 0.54 0.49 10.74 10