银行行业跟踪：实体信贷需求旺盛，基本面持续改善

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行行业跟踪：实体信贷需求旺盛，基本面持续改善 2021 年 04 月 19 日 看好/维持 银行 行业报告 行业观点： 3 月新增信贷超预期、结构持续优化，行业基本面持续改善。根据上周公布的一季度金融数据，3 月社融存量增速趋于放缓、同比少增，主要是受企业债、政府债、表外融资拖累；而表内信贷新增仍然较高，新增信贷以中长期贷款为主，反映实体需求不弱。我们认为，当前旺盛的实体需求有助于银行新增贷款利率进一步上行，息差有望企稳回升；资产质量有望保持稳中向好，二者共同推动银行业绩持续改善。同时，从银保监会新闻发布会数据来看，一季度银行业资产规模稳健增长、资产质量指标改善、净利润增速持续回暖。 我们认为实体经济延续复苏和逐步正常化的政策环境有助银行基本面持续向好，支撑行业估值中枢抬升至 1 倍静态 PB（当前有 20%左右空间）。（1）从一季度社融数据看，在房企融资受政策压制和地方债发行缺位的情况下，制造业企业融资需求旺盛，意味着经济复苏具备较强韧性。（2）货币政策逐步正常化，信用供给略偏紧，而融资需求旺盛，将利好银行资产端收益率表现，息差有望企稳或小幅回升。（3）在近几年持续大力度确认和处置不良贷款后，银行存量不良贷款进入出清尾声，叠加近几年持续审慎的风控管理，我们认为行业整体不良生成压力不大，资产质量将有好于市场预期的表现，或是估值中枢抬升的最强支撑。我们持续看好经营更为市场化、业务特色鲜明、具备区位优势的中小银行。短期亦看好估值偏低、基本面稳健的大行。 热点聚焦: 银保监会一季度新闻发布会：规模稳健增长、结构优化，资产质量持续改善 4 月 16 日，银保监会召开一季度新闻发布会，介绍一季度银行业保险业发展运行情况和主要经营数据。 净利润增速转正，增速符合预期。一季度，银行业净利润同比增长 1.5%，实现了正增长，增速较 2020 年提高约 4.2pct，为保持合理的资本补充和风险抵御能力提供了坚实基础。 资产规模保持稳健增长，服务实体经济质效进一步提高。一季度末，银行业总资产 329.6 万亿，同比增长 9.2%；总负债 302 万亿，同比增长 9.2%。资产增速合理适度，既有效满足实体经济恢复发展需要，也避免过快增长加大金融杠杆。一季度，人民币贷款增加 7.7 万亿，同比多增 5741 亿，继续保持适度增长。同时，信贷结构持续优化，新增信贷资源重点向小微企业、民营企业、制造业、科技创新和绿色发展倾斜；房地产贷款增速进一步下降，一季度末降至 12%，为八年以来的最低水平，继续低于各项贷款增速。 小微企业金融服务增量提效。截至今年 3 月末，全国小微企业贷款余额 45.66 万亿，其中普惠型小微企业贷款余额 16.81 万亿，同比增速 33.87%，较各项贷款增速高 21.39pct；有贷款余额户数 2740.04 万户，同比增加 531.75 万户。其中五家大型银行普惠型小微企业贷款同比增速 55.78%；一季度新发放普惠型小微企业贷款利率 5.6%，较 2020 年下降 0.28 个百分点。预计监管将继续从增速、户数要求，FTP 定价优惠引导等方面推动普惠金融高质量发展。 资产质量持续改善，保持较强风险抵御能力。一季度末，不良贷款余额 3.6 万亿，较年初增加 1183 亿，不良贷款率 1.89%，较年初下降 2BP，逾期 90 天以上贷款与不良贷款比例 81.5%，继续保持在较低水平。一季度，银行业新提取拨备 4399亿，拨备余额达到 6.6 万亿；银行通过发行优先股、永续债、二级资本债等工具补充资本 1800 多亿。一季度末，银行业拨备覆盖率 183.8%，贷款拨备率 3.5%。当前，商业银行资本充足率 14.7%。 3 月社融：社融增速趋缓，新增信贷超预期、信贷结构持续优化 3 月新增社融 3.34 万亿，同比少增 1.84 万亿；存量社融增速 12.3%，环比下降1pct，略低于市场预期。从结构来看，表内信贷新增仍然较高，主要拖累项是企业债券、政府债券和表外融资。1）3 月新增信贷 2.75 万亿，继续超出市场预期；同比少增 2885 亿元。2）企业债新增 3505 亿，同比少增 6426 亿；与去年同期低利率环境下的企业债发行高基数有关。3）政府债券新增 3131 亿，同比少增 3213 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 010-66554046 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 研究助理：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070044 · -1.5%48.5%98.5%4/206/208/2010/20 12/202/20银行 沪深300 亿；主要是由于今年额度下发较晚。4）表外融资减少 4129 亿，同比减少 6338亿。其中，未贴现银行承兑汇票减少 2296 亿元（去年同期增加 2818 亿元），反映实体资金需求已从去年同期的补充短期流动性为主转向当前以中长期投资为主。同时，委托贷款、信托贷款分别减少 41 亿、1791 亿，今年信托严监管叠加资管新规过渡期到期，预计新增信托、委托贷款将持续承压。 新增信贷超预期，信贷结构表现较好。3 月新增贷款 2.73 万亿，同比仅少增 1200亿（去年高基数 2.85 万亿）；信贷余额同比增长 12.6%。一季度新增信贷 7.76万亿，同比多增 5741 亿。从结构来看，企业中长期贷款维持高景气，实体信贷需求持续旺盛。企业：3 月新增企业中长期贷款 1.33 万亿，同比多增 3657 亿；反映实体企业中长期信贷需求仍非常旺盛。票据负增长、企业短贷同比少增主要是为了腾挪信贷额度。居民：3 月新增居民中长期贷款 6239 亿，同比多增 1502 亿，反映居民购房需求仍较强。 M1、M2 增速环比有所回落，主要受去年高基数影响。3 月 M1 增速环比下降 0.3pct至 7.1%，M2 增速环比下降 0.7pct 至 9.4%。在企业经营活动持续活跃、信贷需求不弱的环境下， M1 增速有望企稳回升，再度下行空间不大。 综合来看，3 月社融同比少增，存量增速趋于放缓，主要受企业债、政府债、表外融资拖累；而表内信贷新增仍然较高，且新增信贷以中长期贷款为主，反映实体信贷需求仍然旺盛。我们认为，当前旺盛的实体需求有助于银行新增贷款利率进一步上行，息差有望企稳回升；资产质量有望保持稳中向好，二者共同推动银行业绩持续改善。 板块表现：上周银行板块下跌 2.11%，跑输沪深 300 指数 0.74pct（沪深 300 指数下跌 1.37%）；列全部行业 26/29。板块成交金额 640.74 亿元，占全部 A 股市场成交额的 2.35%。个股方面，涨幅前五为紫金银行（2.10%）、建设银行（1.11%）、江阴银行（0.96%）、张家港银行（0.73%）、常熟银行（0.55%）。上周北向资金合计净流入 210.5 亿元，银行板块流入