传媒行业：21Q1国产手游出海亮眼，产品力凸显

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 传媒 21Q1 国产手游出海亮眼，产品力凸显 华泰研究 传媒 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com 研究员 周钊 SAC No. S0570517070006 SFC No. BQA910 zhouzhao@htsc.com +86-10-56793958 联系人 吴晓宇 SAC No. S0570120070141 wuxiaoyu@htsc.com +86(0755)23993324 行业走势图 资料来源：华泰研究，Wind 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 芒果超媒 300413 CH 86.26 买入 国联股份 603613 CH 198.13 买入 新经典 603096 CH 66.90 买入 中南传媒 601098 CH 11.57 买入 凤凰传媒 601928 CH 8.12 买入 吉比特 603444 CH 370.30 买入 新媒股份 300770 CH 104.94 买入 资料来源：华泰研究预测 2021 年 4 月 11 日│中国内地 专题研究 本周观点：顺周期营销、出版龙头有望持续复苏 行业更新：1、视频 OTT 龙头，芒果超媒（内容优势突出，内容电商布局扩生态）及新媒股份，前期超跌；2、营销、出版龙头有望持续顺周期复苏；3、去中心化内容生态及产业链，关注平台型公司和中间服务型公司，以及 MCN龙头等，享受高成长红利；4、游戏龙头公司 Q1 受高基数及买量影响业绩相对仍有压力，但 Q1 新品表现良好预计后续业绩将逐渐体现，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变；5、影视及院线持续复苏，春节电影票房创历史新高，关注后续大片定档及口碑表现；6、关注营收利润快速增长的工业B2B 电商龙头国联股份。 2021Q1 中国手游发行商出海成绩亮眼，新游贡献主要驱动力 2021 年 Q1 中国厂商海外游戏发行整体表现良好，根据 Sensor Tower，2021年 Q1 全球手游发行商全球 App Store 和 Google Play 收入 TOP100 中，中国发行商收入占比月均超过 35%，3 月环比增长 2.23%。2021 年 3 月三七互娱、友塔游戏和壳木游戏 App Store + Google Play 收入刷新其历史最高收入纪录。紫龙游戏 3 月 9 日上线的奇幻武侠 RPG《天地劫：幽城再临》和青瓷数码 3 月 1 日上线的地牢养宠 Roguelike 手游《提灯与地下城》表现突出，带动发行商收入快速增长。 细分品类产品发力，SLG、Puzzle 消除、战术竞技类均有亮眼表现 据 Sensor Tower，21Q1 海外 SLG 手游 App Store & Google Play 收入 TOP5均为中国厂商，《王国纪元》上市五年后以 2.41 亿美元登再登 SLG 品类榜首。受益于 Magic Tavern《Project Makeover》和三七互娱《Puzzles & Survival》的优异表现，中国厂商在海外 Puzzle 手游市场 App Store & Google Play 收入占比由 2020 年 2 月的 2.5%上升至 2021 年的 9.2%。2020 年 3 月至 2021年 2 月战术竞技手游海外 App Store 和 Google Play 收入 TOP4 中腾讯占据两席，网易《荒野行动》占据日本战术竞技手游 80%市场份额。 国产头部移动游戏竞争力突出，强创收能力或助力头部厂商实现海外增收 根据 Sensor Tower，腾讯《王者荣耀》和《和平精英》以 7.17 亿和 6.36亿美元分别位列 2021Q1 全球手游 App Store 和 Google Play 收入第 1 和第2，米哈游《原神》和阿里《三国志·战略版》位列第 3 和第 5。根据 Sensor Tower，腾讯《PUBG Mobile》(合并《和平精英》）全球累计收入达到 51亿美元，三年持续创新热度不减，米哈游《原神》6 个月内全球 App Store和 Google Play 收入超过 10 亿美元，打破达到 10 亿美元收入速度记录。 风险提示：买量市场竞争加剧，游戏版号审核政策变化等。 014284155Apr-20Aug-20Dec-20Apr-21(%)传媒沪深300下载日志已记录，仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 传媒 周观点 2021 年 4 月 5 日至 4 月 9 日，传媒(中信)指数周涨幅 1.00%。上证综指周跌幅 0.97%，深证成指周跌幅 2.19%，创业板指周跌幅 2.42%。传媒板块指数相对创业板跑赢 3.41pct。 个股方面，涨幅前五的分别为游族网络（26.41%）、文投控股（26.38%）、华闻集团（26.11%）、号百控股（11.95%）、艾格拉斯（11.90%）；跌幅前五的分别为众应互联（-16.32%）、联建光电（-6.18%）、锋尚文化（-5.62%）、安妮股份（-5.39%）、紫天科技（-5.29%）。 行业观点：1、视频 OTT 龙头，芒果超媒（内容优势突出，内容电商布局扩生态）及新媒股份，前期超跌；2、营销、出版龙头有望持续顺周期复苏；3、去中心化内容生态及产业链，关注平台型公司和中间服务型公司，以及 MCN 龙头等，享受高成长红利；4、游戏龙头公司 Q1 受高基数及买量影响业绩相对仍有压力，但 Q1 新品表现良好预计后续业绩将逐渐体现，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变；5、影视及院线持续复苏，春节电影票房创历史新高，关注后续大片定档及口碑表现；6、关注营收利润快速增长的工业 B2B 电商龙头国联股份。 1、视频 OTT 龙头，芒果超媒（内容优势突出，内容电商布局扩生态）及新媒股份，前期超跌。视频 OTT 方面，芒果超媒今年将推进重点新赛道、新产品的发展，如：芒果“季风计划”、小芒电商等。根据骨朵影视，《乘风破浪的姐姐 2》和《明星大侦探第六季》4 月5 日至 4 月 10 日全平台网综周榜分别排名第 3 名和第 5 名，累计播放量均超 40 亿，4 月初上线的《初入职场的我们》和《妻子的浪漫旅行第五季》冲入 4 月 5 日至 4 月 10 日全平台网综周榜第 9 名和第 16 名；截至 4 月 1 日 12 时，3 月 31 日上线的《理智派生活》和 3月 28 日上线的《陪你一起长大》累计播放量分别达 5.5 亿和 10.2 亿，《夫人大可不必》上线 11 天位列 4 月 5 日至 4 月 10 日全平台网络剧周榜第 16 名。新媒股份将继续受益于IPTV 业务基础服务渗透率进一步提升，和增值业务付费率及 ARPU 提升；OTT 业务付费率也有望进一步提升；同时公司广告业务变现有望取得突破。前期经过明显股价回调，迎来配置良机