【广发海外】海外电子行业月报：2021年4月，上游业者涨势尚未达尾声

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略月报|信息技术 证券研究报告 [Table_Title] 【广发海外】海外电子行业月报 2021 年 4 月: 上游业者涨势尚未达尾声 [Table_Summary] 核心观点：  21 年 3 月数据聚焦 IC 设计及面板。过去一个月 (3.10 - 4.10) 费城半导体指数+14% (纳斯达克综合指数+6%)，台湾电子指数+5% (台湾加权指数+6%)。以月度营收来看，IC 设计及面板业者的同比增长特强，主因终端需求推升价格走势。而海外业者来看，过去一个月属美光受市场共识上修最多，主因 DRAM 价格涨势较预期更强。  供需格局佳，有益上游业者议价能力。如我们在 4 月 1 日出具的报告“价格涨势再起将驱动市场预期上修”，我们预期疫情受惠 (PC)、疫情受损 (智能机及汽车) 及疫情中立 (服务器) 行业在今年需求都将正成长的情况下，晶圆代工厂的议价能力将进一步强化。以台积电而言，1H21已取消 8 寸晶圆价格折让，在此基础上 2022 年有望取消所有产品价格折让。而联电则预计于 2Q21 针对新接订单涨价 10-20%，其中调幅最大的产品为面板驱动 IC。而面板驱动 IC 业者在受到车用芯片相关需求的排挤之下，为确保产能，与客户协议调整价格，预计 TDDI 及 OLED DDI 的价格预计将于 2Q21 调涨超过 10%。中芯国际产品单价亦将于2Q 正式开始调涨（8 英寸涨 8-10%，12 英寸 28/40nm 涨 2-4%），同时我们预期台系 Driver IC 设计公司或倾向于在中芯国际寻找额外产能（40/55nm）。华虹半导体整体估值（2.3 倍，考虑科创板回归预期）吸引力仍佳，后续有望逐步向联电（2.9 倍 PB）靠拢。  存储：DRAM 全年涨势看旺。受终端产品需求旺盛、数据中心回温带动，DRAM 合约均价继 1Q21 约 3-8%的上涨后，2Q21 合约均价预计将大幅上扬 13-18%。鉴于全球经济持续复苏拉动企业采购需求及2Q21 英特尔 Whitley Ice Lake 服务器将于 2Q21 开始大规模出货，我们预期 3Q21 合约均价涨幅或可达 10%以上。NAND 2Q 合约价调涨（3-5%）主因美国天气影响，后续涨价弹性及持续性仍有待观察。  面板：2Q 上游供应吃紧加剧，预估有 10-20%涨幅。当前面板供应除驱动 IC 短缺之外，T-Con 缺口也在扩大，同时康宁日前宣布反映成本上扬调涨价格，也为面板助涨。此外，旭硝子熔炉修复到投产，可能要等到第三季以后（旭硝子是 6 代玻璃基板最大供应商，冲击 IT 面板生产）。需求方面，无论是电视抑或 PC 等远程需求依然强劲，面板涨势可望延续。预估第二季仍有 10-20%涨幅。  看好台积电 (2330 TT/TSM N)、日月光 (3711 TT/ASX N)、ASM Pacific (00522 HK)、美光 (MU O) 及中芯国际（00981 HK/688981 SH）、华虹半导体 (01347 HK)  风险提示。终端需求不振、疫情扩大、美中关系恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-04-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 蒲得宇 SAC 执证号：S0260519030002 SFC CE No. BNO719 852-37602085 jeffpu@gfgroup.com.hk 分析师： 张晓飞 SAC 执证号：S0260519010005 SFC CE No. BND704 021-38003636 zhangxiaofei@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 【广发海外】海外电子行业:价格涨势再起将驱动市场预期上修 2021-04-01 【广发海外】海外电子行业月报:3 月上游: DRAM 进入上涨周期 2021-03-18 【广发海外】海外电子行业月报:2021 年 3 月下游: 浅谈国内智能机需求和苹果 MR 2021-03-11 [Table_Contacts] -6%3%13%22%31%41%04/2006/2008/2010/2012/2002/21信息技术恒生指数 473827972918117公共联系人2021-04-12 13:49:24 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略月报|信息技术 图表索引 图 1: 过去一个月费城半导体指数 vs 纳斯达克指数相对表现 (%) ....................... 5 图 2: 过去一个月台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现 (%) .......................... 5 图 3: 海外主要上游科技业者之彭博一致预期 ........................................................ 6 图 4: 主要科技上游及面板业者过去一个月股价涨跌 (%) ...................................... 6 图 5: 台积电资本密集度料将提高 .......................................................................... 7 图 6：Intel 资本支出走势 ....................................................................................... 8 图 7：全球六大晶圆厂制程节点量产时程表 ........................................................... 8 图 8：Intel vs AMD PC CPU 推出时间表 .............................................................. 9 图 9：Intel vs AMD PC CPU 推出时间表 .............................................................. 9 图 10：全球 Fabless 厂商 - 存货周转天数 ......................................................... 11 图 11：北美半导体设备出货 ................................................................................. 12 图 12：全球半