医美行业专题报告：垂直类医美平台龙头，精准打击行业痛点

http://research.stocke.com.cn 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 专题报告 报告日期：2021 年 4 月 5 日 垂直类医美平台龙头，精准打击行业痛点 ──医美行业专题报告 [table_zw] 公司研究类模板 专题研究｜医美行业｜ ：分析师：马莉 执业证书编号：S1230520070002 ：联系人：詹陆雨 王长龙 ：mali@stocke.com.cn 报告导读 近年来，以新美大为代表的互联网医美平台降低了机构获客成本，同时有效的消除了信息不对称性，医美行业引流渠道也将更加向互联网平台倾斜。 投资要点 ❑ 医美行业痛点及发展趋势： 1）机构鱼龙混杂，服务质量良莠不齐：监管趋严，行业集中度提升，资质将成为医美机构的重要竞争力；2）获客成本高企，营销同质化效率低下：互联网平台大幅提升营销效率；行业将由供给决定需求发展至需求决定供给，获客成本有望降低；3）信息不对称，消费者决策用时较长：医美线上平台消除信息不对称，缩短消费者决策周期。 ❑ 医美广告市场：从医美终端支出构成来看，广告成本约占 20%，材料成本约占 20%。我们认为，医美广告市场空间或与医美耗材市场空间接近；2024 年医美广告费用市场空间约为 600 亿。新氧是国内垂直类医美平台龙头，受益于医美行业渗透率的持续提升。 ❑ 新氧：1）“媒体+社区+电商”的商业模式助力新氧精细化运作。 ❑ 媒体：新氧建立了完整的线上平台系统（APP、小程序、官网）和丰富的媒体矩阵（6 个公众号、20 个微博、15 个视频专栏）。高品质原创内容+多样化的宣传模式提升客户转化率，截至 2018 年底新氧发布了超过 200 万篇美丽日记，创下了媒体内容月均约 2.4 亿次的浏览记录。 ❑ 社区：16-19 年新氧官网月均 UV/移动端 MAU 复合增速高达 60%/85%，新氧通过精细化运营打造用户闭环管理。同时，大批医疗机构及医师入驻，通过视频面诊等服务模式互动，助力新氧打造国内规模最大的医美社区。2019 年新氧平台共拥有 8700 家医疗服务机构，其中包括 6100 家医美机构和 2600 家保健机构。 ❑ 电商：新氧预约服务收入占比约为 30%。“一站式”线上预约服务不仅方便用户决策，提升消费者转化率，同时也能向机构提供更加全面、真实的市场信息，提升机构运营效率。2018 年新氧预约促成的医美项目市场规模 21 亿元，占国内医美市场线上预约总规模的 33.1%。同时，新氧推出美次卡，变向实现机构“连锁化”。 2）精准打击行业痛点，低成本消除信息不对称。一方面，新氧对医美机构及医师资质严格把关，打造绿宝石榜单，保证平台公信力。另一方面，新美大引流成本控制在 10%-40%之间，有效降低了机构获客成本，16-19 年付费机构复合增速为50%。同时，新氧消除了消费者端信息不对称，缩短用户决策时间并增强用户粘性。 3）享行业红利高增长趋势有望恢复，结构改善付费客户比例提升。化妆品类社零增速与公司收入增速趋势呈现出较高的同步性。随着居民消费的修复，公司收入增速也将有所反弹，盈利状况将回归正常水平。同时，付费 MAU 及机构比例持续提升，收入结构有望改善。 ❑ 风险提示：疫情影响消费环境；行业竞争加剧；平台机构发生医疗事故。 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 相关标的 [table_stktrend] SY.O 新氧 3690.HK 美团 [Table_relate] 相关报告 《医美终端诊疗机构：区域连锁龙头格局出现，朗姿及华韩受到资本市场青睐》2020-12-10 [table_research] 报告撰写人： 马莉 联系人： 詹陆雨 王长龙 证券研究报告 [table_page] 专题报告 http://research.stocke.com.cn 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 公司概览：“媒体+社区+电商”模式打造垂直类医美领先平台 .................................................. 4 2. 医美行业：发展进入快车道，行业痛点中下游集中 ................................................................. 5 2.1. 痛点一：医美机构鱼龙混杂，服务质量良莠不齐 .................................................................................................... 6 2.2. 痛点二：获客成本高企，营销同质化较强且效率低下 ............................................................................................ 7 2.3. 痛点三：信息不对称，消费者决策用时较长 ............................................................................................................ 9 3. 新氧：垂直类医美平台龙头，精准打击行业痛点 ................................................................... 11 3.1. 商业模式：“媒体+社区+电商”助力新氧精细化运作 .............................................................................................. 11 3.2. 成功之匙：精准打击行业痛点，低成本消除信息不对称 ...................................................................................... 17 3.3. 财务数据表现：高增长趋势有望恢复，结构改善付费客户比例提升 .................................................................. 19 4. 结语 ....................................................................................................................................... 21 5. 风险提示 ..............................................................................................................