传媒行业月度策略：视频网站会员价格再次调整，关注一季报业绩披露

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 波动性；新作品上线进展不及预期；商誉减值风险等。 传媒 报告原因：定期报告 行业月度策略 维持评级 视频网站会员价格再次调整，关注一季报业绩披露 看好 2021 年 4 月 5 日 行业研究/定期报告 传媒行业近一年市场表现 报告要点  市场回顾: 2021 年 3 月中信传媒行业区间涨跌幅为-3.60%，媒体行业收涨，涨幅 3.92%，文化娱乐、互联网媒体、广告营销分别下跌 4.11%、6.90%、7.13%。77 家上市公司收涨，祥源文化、紫天科技、焦点科技、*st 当代、*st 中昌、*st聚力涨幅 20%以上，居行业前列。  行业数据月报：【电影】3 月累计票房达 25.02 亿元，放映场次 1045.6 万场，观影人次 6664 万人。【移动应用】，微信、支付宝、手机淘宝、拼多多、抖音、爱奇艺、QQ、腾讯视频、百度、搜狗输入法月活排名前 10 位；抖音、爱奇艺、腾讯视频、快手、优酷视频、芒果 TV、西瓜视频、哔哩哔哩、快手极速版、抖音火山版位列视频类应用月活用户前 10 位。【手游】App Annie2 月收入榜吉比特《一念逍遥》表现最为亮眼，新游戏发布进入收入榜 TOP 10，Sensor Tower测算该款游戏 ios 端上线首月流水超 1500 万美金；2 月中国厂商全球收入榜中三七互娱受益旗下多款游戏迎来强劲增长。【广告】1 月广告市场花费同比减少2.0%，环比减少 9.5%。【图书】2 月开卷畅销榜单经典名著和学生推荐读物排名较高，少儿类畅销榜中系列图书以及经典畅销品种依旧为常态。  行业新闻回顾：【政策】广电公开征求影视分级意见，设立未成年人专频专时专区。【游戏】字节跳动收购东南亚王者沐瞳科技，路透社：交易估值约 40亿美元。【短视频】快手 2020 年营收 587.8 亿元，同比增长 50.2%。【网络视频】腾讯视频宣布 4 月 10 日起 VIP 价格调整。【网络文学】中国社会科学院发布 2020中国网络文学发展报告。【移动应用】Sensor Tower：2 月抖音及海外版 TikTok收入超 1 亿美元，蝉联冠军。  投资建议：经历 3 月调整后 CS 传媒板块整体市盈率(TTM)水平近一步下移，截至 4 月 1 日板块整体估值为 21.93 倍，远低于 32.98 倍的五年均值和 30.89倍的五年中值水平。板块内细分行业分化较为明显，动漫、出版、广播电视板块相对表现较好，而其他广告营销、网络视频、游戏等调整较多；目前出版、游戏板块估值不足 20 倍，且基本位于近一年板块估值的最低点，互联网广告营销板块估值与行业整体估值水平相当，广播电视、其他广告营销、互联网影视音频等细分板块估值处于近一年估值中枢内。个股层面，随着市场风格切换，细分行业龙头公司股价 3 月经历大幅调整，目前龙头标的 21PE 普遍不高于 20倍，我们认为股价调整过后估值的修复空间较大，可积极关注超跌反弹机会，包括完美世界、新媒股份、三七互娱、华策影视、掌阅科技、分众传媒、芒果超媒。另一方面随着年报及一季报的密集披露，市场对基本面验证情况更加关注，业绩增长稳健、高股息分红以及一季度业绩预期改善公司预计或将有良好的表现，关注业绩与估值双提升的机会，包括出版板块中信出版、中南传媒、凤凰传媒、中国出版、新经典等；电影板块万达电影、横店影视、中国电影、光线传媒等；影视板块华策影视、广告营销板块分众传媒、游戏板块吉比特等。  风险提示：政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；单个文化产品收益 分析师：徐雪洁 执业登记编码：S0760516010001 邮箱：xuxuejie@sxzq.com 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1. 行业市场表现 ..................................................................................................................................................................... 5 2. 行业数据月报 ..................................................................................................................................................................... 8 2.1 电影数据 ............................................................................................................................................................................ 8 2.2 移动应用数据 .................................................................................................................................................................. 10 2.3 移动游戏数据 .................................................................................................................................................................. 11 2.4 广告市场数据 .................................................................................................................................................................. 14 2.5 图书零售数据 ...............................................................................................................................