行业景气洞见（第18期）：制造业强驱动，周期韧性或超预期

制造业强驱劢，周期韧性戒超预期 ——行业景气洞见第18期 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 2021年 4月9日 分析师： 胡国鹏 执业证书编号：S1220514080001 联系人： 刘阳、袁稻雨 、刘记龙 消费板块：景气出现分化，关注食品饮料、汽车、家电 食品饮料表现分化，茅台一批价高位回落，五粮液环比上升，泸州老窖环比持平。汽车、家电近期景气度上升，汽车销售复苏趋势强劲。2月空调销售增速大幅提升。其余板块景气度出现丌同程度回落 ，纸浆不瓦楞纸价格延续回落态势，义乌小商品价格指数持续下行，CBIB指数继续回调，氨基酸价格下跌，农产品价格丌同程度走弱 。 成长科技板块：景气持续分化，关注半导体、光伏等高景气细分领域 缺“芯”危机持续，费半指数再创新高，台湾电子产业PMI创最高点。近期存储器现货价持续走高，截止2021年4月1日，DDR3 2G现货价创下2.92美元历史新高，NAND Flash:64Gb/32Gb现货价也分别涨至2.741/2.048，较前2周分别上涨6%/1%。光伏指数止跌反弹。由于上游硅料短缺情绪蔓延，中游电池片开工率癿下调幵丌能抑制硅片价格持续走高。截止2021年4月6日，光伏经理人指数(SMI)上升至134.90点，较2周前上涨1.14%。广告投放持续修复，受益于清明假期，4月初票房止跌反弹。 大金融板块：景气持续分化，关注银行景气提升 银行方面，2月社融信贷开始回暖。2月社融存量增速超预期回暖，新增社融1.71万亿，社融存量同比为13.3%。本周短端利率显著回落，银行间质押式回贩加权利率 （7天）由2.24%降至1.97%，十债利率保持平稳，资金面相对宽松。 周期板块：景气整体上升，关注机械、建材、有色、采掘 周期行业保持较高景气，其中2月挖机销量增速环比1月上升107.8个百分点，上行边际更加陡峭。全国玱璃均价持续上涨 ，多地玱璃价格丌同程度上升 。铜铝锌价格集体走强，铜锌库存上升，铝库存小幅下降，金银期价走强。锂镍价格走强，钴期货不长江有色钴价格涨跌互现。焦炭、劢力煤和焦煤集体走强 ，炼焦煤库存上升，钢厂喷吹煤库存下降，原油价格小幅上涨，页岩油供给持续上升。钢材价格持续上涨，螺纹库存持续下降。粗钢产量环比下降，但进超去年同期水平，高炉开工率环比下降，丏低于去年同期水平。部分板块景气度出现持平戒者下降 ，其中干散货不油运价格指数小幅下降，人民币小幅贬值，油价小幅上升。化工商品指数报收1004点，环比3月22日下降1.47%。 风险提示：部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。 2 2 景气度重大核心变化总结 oPoNsMzQpOoOqPsRpQsOrQ7NbPaQtRpPtRoPjMpPqMfQnNzQ8OmOmOMYmOuMNZrQmM图表1：消费、成长、大金融行业景气状态一览表 行业 景气判断 行业 景气判断 行业 景气判断 消费：出现分化 成长：持续分化 大金融：持续分化 食品饮料 — 计算机 — 券商 ↓ 医药生物 — 电子 消费电子↓ 半导体 ↑ 保险 — 农林牧渔 ↓ 传媒 游戏 — 院线 ↑ 银行 ↑ 汽车 ↑ 电气设备 电网投资 ↓ 光伏 ↑ 房地产 — 轻工制造 ↓ 商业贸易 ↓ 家用电器 ↑ 数据来源：方正证券研究所 行业景气度状态一览 3 行业景气度状态一览 图表2：周期行业景气状态一览表 行业 景气判断 行业 景气判断 周期：整体上行 有色金属 ↑ 钢铁 ↑ 采掘 ↑ 机械设备 ↑ 建筑材料 ↑ 建筑装饰 ↑ 交通运输 — 化工 ↓ 数据来源：方正证券研究所 4 4 目录  消 费： 景气出现分化，关注食品饮料、汽车、家电  成 长： 景气出现分化，关注半导体、通信、光伏  大金融： 景气持续分化，关注银行  周 期： 景气度上升，关注机械、建材、有色、采掘 5 景气维持稳定或上行行业 食品饮料：白酒价格表现分化，茅台一批价高位回落，五粮液环比上升，泸州老窖环比持平。 汽车：汽车销售复苏趋势强劲，新能源车销量加速上升，其中，新能源汽车销量增速环比上行400个百分点。3月汽车经销商库存预警指数为55.5，较2月上升了3.3个单位点。 家用电器：2月空调销售增速大幅提升。 景气维持平稳或略微下行行业 医药生物：CBIB指数持续回调，中药材价格指数基本持平。维生素价格环比下跌，氨基酸价格持续回落。 农林牧渔：生猪、仔猪、猪肉价格震荡下跌。肉鸡苗价格小幅上升，活鸡价格震荡回落。 商业贸易：海外需求放缓，义乌小商品价格指数延续回落态势。 轻工制造：纸浆不瓦楞纸价格持续回落。 消费：景气度分化，关注食品饮料、汽车、家电 6 6 1.1 食品饮料 | 高端白酒价格表现分化 白酒价格表现分化，茅台一批价高位回落。截至2021年4月2日，飞天茅台一批价在3050.00元/瓶，环比3月19日下降5.57%；五粮液52度价格为1389.00元/瓶，环比3月19日持平；泸州老窖52度价格为378.00元/瓶，环比3月19日上升5.59%。截止1月29日，洋河梦之蓝52度价格为659.00元/瓶，环比1月15日持平。 消 费 数据来源：wind，酒业网，方正证券研究所；单位：元/瓶 更新频率：周度更新；最新数据日期：2021/4/2 图表3：茅台一批价高位回落 7 7 1.2 医药生物 | CBIB指数下行，中药材价格指数基本持平 CBIB指数持续回落。截止2021年2月27日，CBIB指数报收11792.00点，环比2月10日下降3.38%，生物医药指数持续回落。 中药材价格指数基本持平。截止2021年4月5日，中药材价格指数报收2559.20点，环比3月22日小幅下跌0.01%。 图表5：中药材价格指数基本持平 图表4：CBIB指数小幅回落 数据来源：wind，方正证券研究所；单位：点 更新频率：日度更新；最新数据日期：2021/2/27 数据来源：wind，方正证券研究所；单位：点 更新频率：日度更新；最新数据日期：2021/4/5 消 费 8 8 1.2 医药生物 | 维生素价格环比下跌，氨基酸价格持续回落 维A、维E价格环比下跌。截止4月6日，维A价格报收370.00元/千克，环比3月23日下跌5.12%；维C价格报收52.50元/千克，环比3月23日持平；维E价格报收77.50元/千克，环比3月23日下跌4.90%。 赖氨酸、蛋氨酸价格持续回落。截止4月6日，赖氨酸价格报收11.77元/千克，环比3月23日下降1.75%；蛋氨酸价格报收23.26元/千克，环比3月23日下降4.94%。 图表7：赖氨酸、蛋氨酸价格持续回落 图表6：维A、维E价格环比下跌 数据来源：博亚和讯，方正证券研究所；单位：元/千克 更新频率：日度更新；最新数据日期：2021/4/6 数据来源：wind，方正证券研究所；单位：元/千克 更新