广西信用债深度挖掘系列之二：南宁城投深度解读

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年 04 月 07 日 专题研究 固定收益研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 021-68930187 jiny01@ghzq.com.cn 联系人 ： 姜雅芯 S0350119080005 021-60338170 jiangyx@ghzq.com.cn 南宁城投深度解读 ——广西信用债深度挖掘系列之二 相关报告 《 拜 登 的 基 建 计 划 能 落 地 吗 ？ 》 — —2021-04-06 《江苏信用债深度挖掘系列之三：淮安城投深度解读》——2021-03-25 《2021，中美通胀分析手册：2021，中国 PPI怎么走？》——2021-03-17 《江苏信用债深度挖掘系列之二：南京市城投深度解读》——2021-03-17 《2021，中美通胀分析手册：如何测算中国CPI？》——2021-03-14 投资要点：  南宁经济、财政和债务情况 经济方面，南宁市 2019 年实现地区生产总值 4506.6 亿元，实现固定资产投资规模 5293.1 亿元，在广西处于领先地位。财政方面，南宁市 2019 年实现一般公共预算收入370.9 亿元，税收收入在一般公共预算收入中的占比为 73.1%。地方政府债务余额方面，南宁市近几年政府债务规模扩张相对平稳。2019年南宁市地方政府债务余额为 1068.0 亿元，在省会城市中相对处于较低水平。  南宁下辖区县经济、财政和债务情况 经济总量方面，南宁下辖区、县中，2019 年青秀区地区生产总值以 1188.6 亿元位居首位，西乡塘区和江南区依序次之。财政方面，青秀区一般公共预算收入以 36.3 亿元位居首位，高新区、武鸣区和经开区依序次之。从税收收入占比来看，除隆安县、横县、马山县和宾阳县外相对较低外，南宁市各区、县税收收入占比均维持在 70%-91%区间。债务方面，武鸣区、邕宁区和宾阳县 2019 年地方政府债务余额分别以 35.3 亿元、28.9 亿元和 25.1 亿元位居前三。债务率方面，以（地方政府债务余额/综合财力）作为债务率的衡量指标，则邕宁区 2019 年债务率为 92.4%，位居首位。  南宁城投平台概况 截至 2020 年 12 月末，南宁市有存续债券的城投共 8 家，存续债余额 158.9 亿元。市本级城投平台 6 家，2020年末存续债余额在南宁全市中占比 64.4%。从主体评级上来看，南宁市本级城投平台主体评级以 AA+为主，而高新区和经开区城投平台主体评级则均为 AA 级。  南宁城投怎么投 我们认为，对于南宁市城投平台，可从 3 个方向入手：（1）关注城投平台专项债承接情况；（2）关注区域规划之下的建设任务；（3）性价比策略。  风险提示 企业经营风险。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 南宁经济、财政和债务概况 ................................................................................................................................... 4 1.1、经济概况 ........................................................................................................................................................... 4 1.2、财政概况 ........................................................................................................................................................... 5 1.3、债务概况 ........................................................................................................................................................... 6 2、 南宁下辖区县经济、财政和债务概况 ..................................................................................................................... 7 2.1、经济概况 ........................................................................................................................................................... 7 2.2、财政概况 ........................................................................................................................................................... 8 2.3、债务概况 ........................................................................................................................................................... 9 3、 南宁城投平台概况 ................................................................................................................................................ 11 3.1、 市本级城投平台梳理 ..................................................................................................................................... 12 3.2、 区、县级城投平台梳理 .................................................................................................................................. 15 4、