化妆品行业月度专题（2021年03月）：21Q1业绩前瞻，关注业绩表现较优标的

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品指数 3468 沪深 300 指数 5104 上证指数 3480 深证成指 13979 中小板综指 12388 相关报告 1.《家庭清洁护理行业深度报告-稳增长赛道加 速 升 级 ， 关 注 本 土 龙 头 崛 起 机 会 》，2021.3.6 2. 《化妆品行业月度专题（2021 年 2 月）：1-2 月线上持续景气，继续推荐边际改善标的》，2021.3.5 3. 《化妆品行业月度专题（2021 年 1 月）：景 气 赛 道品 牌 高成 长 ，关 注 边际 改 善 标的》，2021.2.10 4. 《化妆品行业月度专题（2020 年 11 月）——国际品牌销售靓丽，本土品牌继续分化》，2020.12.16 李婕 分析师 SAC 执业编号：S1130520110003 lijie6＠gjzq.com.cn 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 21Q1 业绩前瞻，关注业绩表现较优标的 ——化妆品行业月度专题（2021 年 03 月） 行情回顾  21Q1 化妆品板块涨 4.72%、跑赢沪深 300 9.50PCT，上海家化、水羊股份等涨幅居前；3 月化妆品板块跌 1.16%，跑赢沪深 300 3.86PCT，青松股份等涨幅居前。 数据点评  总体数据：1~2 月化妆品零售额同增 40%、相比 19 年同期复合增长 10%；3 月高基数拖累 21Q1 阿里全网销售增速，化妆品/洗衣液同增 12%/3%。  重点品牌天猫旗舰店销售情况： 1）基础性护肤品牌：珀莱雅 3 月表现优于同业进入阿里美妆榜单前十、21Q1 同增 69%，彩棠 21Q1 同增 1563%；华熙生物 21Q1 润百颜/夸迪/肌活/米蓓尔同增 174%/1401%/139%/41%；水羊股份主品牌 3 月同降 17%、21Q1 同增 23%，代理的强生品牌继续放量；上海家化 21Q1 六神/玉泽/佰草集分别同增 3%/19%/-42%，其他品牌中启初、双妹等表现靓丽；丸美21Q1 同降 4%；壹网壹创代运营百雀羚同降 17%/Olay 同增 8%/雅顿同降53%/泡泡玛特同增 90%；丽人丽妆代运营雪花秀/后同增 133%/157%。 2）功效性护肤行业景气不敌 3 月线上总体承压：2、3 月薇诺娜增速持续放缓，21Q1 同增 24%。 3）新锐彩妆品牌表现分化。21Q1 花西子同增 62%、完美日记同降 13%。 4）洗衣液：蓝月亮 21Q1 同增 13%。 行业公司动态  行业动态：华熙生物米蓓尔又推新爆款；天猫国际将引入 800 个海外美妆/孵化超 50 个品牌。  重 点 公 告 ： 御 家 汇 计 划 股 权 激 励 目 标 21~23 净 利 增 速 不 低 于80%/56%/54%，变更名称为‚水羊股份‛；珀莱雅方玉友减持 1%股份。 投资建议  短期来看，推荐关注 21Q1 业绩有望超预期的青松股份、业绩表现优于同业的珀莱雅、业绩持续修复、当前估值水平较低的水羊股份等。  中长期看，化妆品行业成长带来全产业链投资机会：1）品牌商：分享功效性护肤品细分景气赛道红利、占据龙头地位、未来增长确定性最强的贝泰妮；品牌综合运营能力出色、业绩持续兑现的珀莱雅；主品牌持续修复、加强研发/增强产品力、逐步减弱对贴片式面膜业务依赖、新锐品牌持续升级期待贡献业绩、代理业务规模效应下营收与净利端持续放量的水羊股份等。2）生产商：新锐品牌兴起及国际品牌加强本土化运作利好优质本土化妆品生产商青松股份，且上游优质制造资源获下游客户追捧、具一定稀缺性应享有一定估值溢价；3）代运营商：积极拓展店播、直播等新业态、孵化健康代餐自有品牌、虽影响短期业绩但打开长期发展空间的壹网壹创。 风险提示  品牌商新品销售、营销投放不及预期；生产商/代运营商大客户流失。 2588284531023359361738744131200407200707201007210107210407国金行业 沪深300 2021 年 04 月 07 日 消费升级与娱乐研究中心 化妆品行业研究 买入评级 ) 行业月报 证券研究报告 行业月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、行业回顾 ...................................................................................................4 1.1、3 月化妆品板块跌 1.16%、居板块中游................................................4 1.2、21Q1 化妆品板块涨 4.72%、居板块中上游 .........................................5 2、重点化妆品公司一季报前瞻 .......................................................................6 3、重点数据跟踪与点评 .................................................................................7 3.1、总体零售：1~2 月化妆品零售额同增 40.70%，相比 19 年同期复合增速为 9.94% .....................................................................................................7 3.2、21Q1 化妆品线上：3 月高基数拖累 21Q1 表现 ...................................7 3.2.1、基础性护肤品： 3 月珀莱雅进入天猫美妆榜单前十...........................8 3.2.2、功效性护肤品：行业景气不敌 3 月线上总体承压 、多品牌 3 月销售额下滑 ..........................................................................................................13 3.2.3、彩妆：花西子、Colorkey 等国产新锐品牌表现亮眼 ........................14 3.3、21Q1 洗衣液线上：行业同增 3%，蓝月亮天猫店销售额同增 13%.....16 4、行业公司动态 ..........................................................................................17 4.1、行业新闻......