A股量化择时研究报告：金融工程，资产配置权益观点谨慎

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 金融工程|定期报告 2021 年 4 月 5 日 证券研究报告 [Table_Title] 金融工程：资产配置权益观点谨慎 A 股量化择时研究报告 [Table_Summary] 市场回顾（本期是指 2021 年 3 月 29 日—2021 年 4 月 2 日） 结构表现 中证100 中证 200 沪深300 中证500 中证800 中证1000 2.47% 2.42% 2.45% 1.20% 2.17% 0.95% 行业表现 强度前五：食品饮料、休闲服务、电子、家用电器、电气设备。 强度后五：银行、传媒、非银金融、商业贸易、机械设备。 市场估值 指数估值 ↑：上证综指、沪深 300 指数、上证 50 指数、中小板指 行业估值 相对 PE 较低：农林牧渔、房地产、建筑装饰、建筑材料、非银金融。 相对 PE 较高：休闲服务、有色、钢铁、食品饮料、汽车。 市场情绪 新高比例 ↑：创近 60 日新高个股数占比从上上周的 4.2%升至 5.1%。 新低比例 ↑：创近 60 日新低个股数占比从上上周的 1.6%升至 1.8%。 均线结构 ↓：多头排列减空头排列个股占比从上上周 1.5%降至 0.6%。 基金仓位 ↓：普通股票基金整体仓位从上上周的 91.1%降至 90.5%。 择时模型 中期模型 LLT 模型在上证 50、沪深 300、创业板指上看空。 矿工论市 市场展望 本期抱团股大幅反弹，但核心矛盾仍然是流动性下行周期与高估值、线性外推权益基金预期收益与现实之间的矛盾，而战术资产配置模型显示，CPI 同比、十年期国债收益率、美元指数趋势上行，4 月权益资产战术看空。长周期角度看，流动性下降周期平均 20 个月，保持理性。 风险提示 量化模型成功率并非 100%，市场极端情况模型可能失效。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，PPI 同比数据判断市场走势的结论是基于历史数据得出的，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效，注意控制风险。 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 表：择时模型最新结论 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图：GFTD 沪深 300 择时 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图：LLT 沪深 300 择时 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 分析师： 文巧钧 SAC 执证号：S0260517070001 SFC CE No. BNI358 0755-88286935 wenqiaojun@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 金融工程：抱团股融资盘变化:A 股量化择时研究报告 2021-03-28 金融工程：头部产品 Beta 变化:A 股量化择时研究报告 2021-03-21 [Table_Contacts] -1491108038972931397公共联系人2021-04-05 17:33:59 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 金融工程|定期报告 目录索引 一、市场表现回顾 ............................................................................................................... 4 （一）市场涨跌之结构表现 ........................................................................................ 4 （二）市场涨跌之行业表现 ........................................................................................ 5 二、市场与行业估值 ........................................................................................................... 6 （一）市场估值趋势 ................................................................................................... 6 （二）行业估值变动跟踪 ........................................................................................... 8 三、A 股市场情绪跟踪 ...................................................................................................... 10 （一）新高新低比例指标 ......................................................................................... 10 （二）有效涨跌停板 ................................................................................................. 11 （三）个股均线结构指标 ......................................................................................... 12 （四）基金仓位 ........................................................................................................ 12 （五）主流 ETF 规模变化 ........................................................................................ 13 （六）期权成交量看涨看跌比 .................................................................................. 13 四、择时模型 ...............................