计算机行业2021Q1业绩前瞻：医疗IT、汽车IT、信息安全等多领域低基数高景气

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2021 年 04 月 09 日 医疗 IT、汽车 IT、信息安全等多领域低基数高景气 看好 ——计算机行业 2021Q1 业绩前瞻 相关研究 "2020 年报云集体乐观，AI 大会海康惊喜 频 现 ！ - 计 算 机 行 业 周 报20210329-20210402" 2021 年 4 月 4日 "ADAS、液晶仪表、T-BOX 渗透率持续高景气-汽车科技渗透率跟踪报告（智联汽车系列深度之十六） " 2021 年 3 月 31 日 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 宁柯瑜 A0230520070005 ningky@swsresearch.com 蒲梦洁 A0230519110002 pumj@swsresearch.com 施鑫展 A0230519080002 shixz@swsresearch.com 联系人 胡雪飞 (8621)23297818×转 huxf@swsresearch.com 本期投资提示：  我们对重点跟踪的部分计算机上市公司（合计 27 家，跟踪港股不发布一季报）2021 年一季度的净利润预测如下：  增速高于 50% 的公司有 13 家，占比 48%：科大讯飞（203%）、中控技术（182%）、恒生电子（167%）、卫宁健康（155%）、德赛西威（152%）、石基信息（80%）、用友网络（80%）、中科曙光（70%）、广联达（70%）、中科创达（64%）、久远银海（56%）、思创医惠（54%）、金山办公（51%）。  增速在 30%-50%的公司有 5 家，占比 19%：创业慧康（38%）、泛微网络（38%）、美亚柏科（37%）、千方科技（34%）、浪潮信息（32%）。  增速在 0%-30%的公司有 3 家，占比 11%：虹软科技（25%）、海康威视（23%）、大华股份（3%）。  增速在-30%-0%的公司有 1 家，占比 4%：四维图新（-20%）。  亏损收窄的公司有 5 家，占比 19%：深信服、启明星辰、安恒信息、绿盟科技、奇安信。  子领域重要变化更新如下：  医疗 IT：低基数叠加政策加码助推 2021H1 高增。预计 2021 年后订单与业绩都将恢复性增长，DIP 与信息化建设将继续。互联网医疗经历一年试点，后续有望继续放开。  汽车 IT：ADAS、液晶仪表、T-BOX 渗透率持续高景气。智能座舱板块：液晶仪表盘渗透率提升速度领跑所有座舱电子产品。智能驾驶板块：仅有 1 款渗透率超过 30%，市场仍有较大成长空间。汽车智能互联板块：车联网和车载语音渗透率呈高速增长。  AI：领军在 2021 年较有机会！催化因素包括：1）享受 AI 行业需求爆发带来的高景气；2）具备显著工程化优势、人员成本优势、中台化的效率优势，在竞争中将扩大市占率；3）领军公司通常已建成 AI 开放平台，借助生态圈建设整合产业生态。  信息安全：展望 2021，预计安全行业比 2020 更好，股价将迎来双击。基本面上看，2021是十四五开局第一年，众多科技相关的投入即将落地，安全作为核心也将加强投入。2021也是建党 100 周年，下游对安全的需求也将进一步释放。  云计算：回归长期合理估值区间。2021 年 Q1 业绩集体高增。市场整体风险偏好下降后，需要重点考虑云计算公司估值的安全边际，主要云计算公司市值已接近安全边际。  重点关注标的请参考正文 3：风险偏好判断以及重点标的。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 1．汽车 IT、医疗 IT 、信息安全 20Q1 低基数叠加21Q1 高景气 预计计算机重点公司 Q1 收入将同比高增，但是业绩也体现出两极分化，领军企业的净利润同比增速将会明显快于非领军公司。金山办公（云领域）、广联达（云领域）、科大讯飞（AI）、中科创达（汽车 IT）、德赛西威（汽车 IT）等细分下游的领军公司业绩依旧亮眼。 我们对 27 家重点跟踪的部分计算机上市公司 2021Q1 的净利润预测如下： 增速高于 50% 的公司有 13 家，占比 48%：科大讯飞（203%）、中控技术（182%）、恒生电子（167%）、卫宁健康（155%）、德赛西威（152%）、石基信息（80%）、用友网络（80%）、中科曙光（70%）、广联达（70%）、中科创达（64%）、久远银海（56%）、思创医惠（54%）、金山办公（51%）。 增速在 30%-50%的公司有 5 家，占比 19%：创业慧康（38%）、泛微网络（38%）、美亚柏科（37%）、千方科技（34%）、浪潮信息（32%）。 增速在 0%-30%的公司有 3 家，占比 11%：虹软科技（25%）、海康威视（23%）、大华股份（3%）。 增速在-30%-0%的公司有 1 家，占比 4%：四维图新（-20%）。 亏损收窄的公司有 5 家，占比 19%：深信服、启明星辰、安恒信息、绿盟科技、奇安信。 表 1：计算机重点公司一季报预测（单位：百万元） 总市值（亿元） 21Q1收入 收入同比20Q1 收入同比19Q1 21Q1利润 利润同比20Q1 利润同比19Q1 预测计算方法 002415 海康威视 5,373 11912 26% 20% 1835 23% 19% 行业景气度持续向好，20Q1 基数较低 688111 金山办公 1,502 521 40% 83% 167 51% 250% 预计部分 2020 年的国产化订单收入递延至 21Q1 确认 600588 用友网络 1,177 1633 50% 30% (48) 80% -158% 全年软件+云收入预计超过 90 亿，云业务增速超过 80%。 002230 科大讯飞 1,045 2254 60% 15% 135 203% 33% 已披露业绩预告，20Q1 基数较低，智慧教育业务推进顺利 300454 深信服 1,107 865 42% 35% 亏损收窄 - - 假设 20Q1 无大环境影响， 乐观预期为 20-21Q1 相对 19Q1 复合增速为 30%， 中性预期相对 19Q1 有 30%的增长。 600570 恒生电子 879 591 15% -0.20% 30 167% -92% 投资收益和公允价值损益主要决定2021Q1。 过去 3 年 Q1 其他收益、投资净收益都约7000 万、4000 万元。 将 2021Q1 公允价值变动收益估为 0 oPnOsMuNrQrRsNsRqPnRnM6M8Q8OsQpPsQoPiNrRmQjMqRpPbRqQoOxNnNsNvPsOrR3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后