数据超融合系列：汽车电子专题，“众”装上阵、智能提速

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 汽车电子专题——“众”装上阵、智能提速 数据超融合系列｜2021.3.31 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 张若海 首席数据科技 分析师 S1010516090001 徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 尹欣驰 首席汽车行业 分析师 S1010519040002 在国内 Z 世代未来 5 年近 4000 万辆潜在消费增量预期和传统大厂加速 allin单车感知智能化的趋势下，智能感知核心硬件与传统汽车大厂均有望迎来持续的主题投资机会，其中 2021-2022 年，建议关注手机无线充电设备、HUD、毫米波雷达及车载摄像头的投资机会。 ▍ 电动化+智能化，关键零部件预计将贡献电子行业未来重要增量。2019 年全球汽车电子市场规模约 1620 亿美元，占整体电子市场的百分比约 9.6%，单车成本占比近 35%；随着自动驾驶、信息娱乐、电动化等不断渗透，智研咨询预计 2030 年，汽车电子成本整车占比将达约 50%，稳步提升趋势明确。而 IC Insights 预计汽车电子 2017-2021 年市场规模 CAGR 为 6.4%，随着摄像头、毫米波雷达等增量智能元器件的 CAGR 增速与出货量大幅提升，汽车电子行业细分赛道有望迎来成长拐点。。 ▍ 国内需求与供给聚焦智能化，感知系统与智能座舱分享汽车智能化发展红利。 需求持续爆发：从国内 Z 世代关注的热点来看，参考 B 站社区数据，汽车频道中，关注“智能”排序，仅次于“速度”及“新能源”热门标签。同时，参考“汽车之家”数据，我们预测，未来 5 年，Z 世代有近 4000 万的潜在购车需求。 供 给 精 准 升 级 ： 我 们 基 于 易 车 网 、 汽 车 之 家 及 懂 车 帝 等 汽 车 论 坛 及MarkLines 数据进行测算，随着智能化渗透，2016-2020 年其间，聚焦近166 个汽车品牌，33946 款车型的出厂配置与销量，车载摄像头、毫米波雷达、HUD 及手机无线充电设备的出货量 CAGR 分别为 27.97%、58.58%、123.87%及 99.87%，显著高于汽车电子 6.4%的整体增速。我们预测，车载摄像头、毫米波雷达、HUD 及手机无线充电设备在国内市场渗透率的中期CAGR 中位数分别为 20%、30%、50%及 69%，单车智能化将迎来精准升级。 ▍ 龙头车企竞争格局新观察——国际大牌与国货自强共享渗透率盛宴。 国际传统大牌紧跟智能化趋势：从硬件渗透率看，2020 年，特斯拉及造车新势力的智能化边际提升基本停止；而同期，ABB 的智能化硬件渗透率稳步提升。车载摄像头领域，宝马及奥迪在实现几乎 100%车型标配同时，单车数量同比增长分别为 4.4%及 8.8%；手机无线充电设备上，宝马及奥迪从无到有（26%售出整车配备），奔驰车均配备数量同比增长 84.62%。传统国际大牌开始全面聚焦智能化硬件装配提升，且边际增长不断提升。 国货自强，引领汽车智能化提速：除了造车新势力，WEY 及哈弗等国内品牌也率先拥抱智能化，后者摄像头车均配备数量在 2019 年已达 10 及 5.36颗，显著高于 ABB 等传统车厂，率先拥抱智能化。基于易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛及 MarkLines 数据，我们测算比亚迪在 2020 年的车载摄像头、车载屏幕及手机无线充电设备的车均配备数量同比增速分别为13%、23%及 1159%。国内传统车厂单车智能化提速趋势明确。 数据超融合系列｜2021.3.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ▍ 风险因素：汽车零部件存在选配可能；零部件数量由汽车功能折算会有一定偏差。 ▍ 投资策略：（1）中长期看，智能硬件赛道迎来行业渗透率提升增长红利，汽车电子赛道有望进入精细化布局投资时代，按照硬件出货量增速看，建议关注手机无线充电设备、HUD、毫米波雷达及车载摄像头的投资机会。（2）中短期看，传统国际大牌与国内传统车厂的电子供应链有望迎来明确主题投资机会，随着 2021 与 2022新车首发，建议关注以 ABB 为代表的传统车厂、比亚迪及哈弗车厂的电子供应链投资机会；同时相关整车的销售预期提升也值得关注。 表 1：全球电子行业市场结构 行业应用 2019 年市场规模（亿美元） 2019 年市场规模占比 2017-2021 年预测增速 CAGR 通信 5350 31.8% 4.8% 计算机 4270 25.4% 3.3% 工业/医疗/其他 2450 14.6% 5.4% 消费电子 2040 12.1% 4.5% 汽车电子 1620 9.6% 6.4% 政府/军用 1070 6.4% 3.8% 合计 16800 100.0% 4.5% 资料来源：IC Insights（含预测），中信证券研究部 表 2：各赛道全球出货量测算及中短期 CAGR 测算 年 车载摄像头（亿） 毫米波雷达（千万） HUD（万） 手机无线充电设备（万） 2016 0.66 0.74 10.00 51.10 2017 0.98 1.57 52.43 125.46 2018 1.10 2.43 111.68 232.85 2019 1.23 2.98 166.29 334.48 2020 1.77 4.68 251.20 815.43 中期 CAGR 中位数预测 20% 30% 50% 69% 资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛，MarkLines，中信证券研究部测算 表 3：车载摄像头及手机无线充电设备在各品牌的车均配备数量及同比变化 车载摄像头 奔驰 宝马 奥迪 比亚迪 WEY 哈弗 特斯拉 蔚来 小鹏 理想 2019 4.80 2.13 3.00 3.63 10.00 5.36 9.00 8.00 5.00 2020 4.58 2.22 3.27 4.10 9.51 5.31 9.00 8.00 9.12 5.00 同比增长 -4% 4% 9% 13% -5% -1% 0% 0% 82% 手机无线充电设备 2019 0.26 0.00 0.00 0.03 0.56 0.18 1.00 1.00 1.00 2020 0.48 0.26 0.26 0.33 0.53 0.19 1.00 1.00 1.00 1.00 同比增长 83% 1158% -5% 6% 0% 0% -5% 资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛，MarkLines，中信证券研究部测算 nMtQoQvMpOqQrOtQsNqMnMaQbPaQmOoOnPpOlOpPmPlOoNrQaQpNpPvPpPrQxNsPuM 数据超融合系列｜2021.3.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 电动化+智能化，汽车贡献电子行业重要增量 ................................................................... 1 智能化需求侧：电动智能化占领用户心智......................................