通信行业：_运营商盈利复苏展现，招标集采进行时

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 运营商盈利复苏展现，招标集采进行时 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信运营 增持 (维持) 研究员 王林，PhD SAC No. S0570518120002 SFC No. BQM410 wanglin014712@htsc.com 研究员 付东，PhD SAC No. S0570519080003 fudong@htsc.com 研究员 赵悦媛 SAC No. S0570519020001 zhaoyueyuan@htsc.com 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind、华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国移动 941 HK 76.00 买入 中国电信 728 HK 3.80 买入 中国联通 762 HK 7.20 买入 光环新网 300383 CH 25.17 增持 数据港 603881 CH 71.29 买入 紫光股份 000938 CH 27.76 增持 移远通信 603236 CH 270.00 买入 中兴通讯 000063 CH 36.60 买入 和而泰 002402 CH 26.55 买入 梦网科技 002123 CH 19.13 增持 亿联网络 300628 CH 72.39 增持 中际旭创 300308 CH 51.80 买入 新易盛 300502 CH 83.00 买入 特发信息 000070 CH 13.89 增持 资料来源：华泰研究预测 2021 年 3 月 28 日│中国内地 专题研究 本周观点 上周中国移动公布 2020 年财报，受益于政企及家庭业务快速发展，移动业务降幅收窄，公司全年净利润实现止跌回升，盈利复苏展现。行业层面，运营商招标集采持续推进，中国移动 SPN 集采公布中标候选人，华为、中兴通讯、烽火入围。行业策略方面，建议继续关注三大运营商，此外建议关注产业长期趋势向好，龙头地位突出；经营边际改善；PEG<1，成长性突出的个股。重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。 移动业务回暖+toB 业务快速拓展，三大运营商盈利复苏持续展现 2020 年 中 国 移 动 、 中 国 电 信 、 中 国 联 通 总 营 收 分 别 同 比 增 长3.0%/4.7%/4.3%；净利润分别同比增长 1.1%/1.6%/10.3%，其中中国移动、中国电信净利润同比增速较 2019 年均实现转正，盈利复苏持续展现。在行业竞争趋缓以及 5G 渗透率提升的驱动下，2020 年中国移动、中国电信移动 ARPU 同比降幅均较 2019 年收窄，中国联通实现同比转正；ToB 业务在云计算、IDC 等业务引领下保持快速发展。投资方面，预计三大运营商 2021年资本开支温和上涨。展望未来，我们认为在移动业务回暖、toB 端快速开拓、投资端趋于理性下，运营商盈利端复苏有望持续展现，行业重估可待。 1-2 月电信业务收入增速提升，同比增长 5.8% 工信部 3 月 23 日发布 2021 年 1-2 月通信业经济运行情况。1-2 月，电信业务收入累计完成 2373 亿元，同比增长 5.8%，增速同比提高 4.3 个百分点。1-2 月，三家基础电信企业完成固定数据及互联网业务收入 415 亿元，同比增长 10.2%，在电信业务收入中占 17.5%，占比同比提高 0.8 个百分点，拉动电信业务收入增长 1.7 个百分点。移动数据及互联网业务收入同比下降1.2%为 1062 亿元。新兴业务收入快速增长，三家基础电信企业 1-2 月共完成新兴业务收入 362 亿元，同比增长 28.9%，在电信业务收入中占比同比提升 2.8 个百分点至 15.3%，拉动电信业务收入增长 3.6 个百分点。 中国移动 SPN 新建部分集采：华为、中兴、烽火入围 据 C114 通信网 3 月 26 日报道，中国移动公示 2021 年至 2022 年 SPN 设备新建部分集中采购中标候选人，华为、中兴通讯、烽火入围。据 C114 统计，本期 SPN 新建项目，华为获得 41.40%的份额，中兴通讯获得 36.48%的份额，烽火通信获得 22.12%的份额。根据各家投标报价以及份额计算，此次集采规模约为人民币 23.51 亿（26 省市）。 中国联通移动核心网集采：华为、中兴和诺基亚贝尔中标 据 C114 通信网 3 月 25 日报道，中国联通公示了 2020 年移动核心网升级改造项目集采的中标结果，华为、中兴和诺基亚贝尔中标，具体结果如下：第一名：华为；投标总价：18.6 亿元；第二名：中兴；投标总价 14.9 亿元；第三名：诺基亚贝尔；投标总价 19.2 亿元。该项目于 3 月初启动招标，项目最高限价为 19.43 亿元，集采内容主要包含四块：传统核心网扩容 VoLTE用户 6451 万用户；5GC 2B 核心网扩容 4G 动态用户 6384 万用户；增加CAT.1 节电、IPv6 地址精细化管理、HTTPS 解析、异常用户行为管控等功能；携号转网核心网分别扩容携入、携出用户 112 万用户、743 万用户。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 (22)0224466Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21(%)通信通信运营沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 本周观点 ....................................................................................................................................................................... 3 周专题：移动业务回暖+toB 业务快速拓展，三大运营商盈利复苏持续展现 ......................................................... 3 5G 用户渗透率提升驱动移动 ARPU 改善，运营商移动业务营收回暖 .......................................................... 3 2021 年资本开支预计保持温和增长，移动计划与广电建设超 40 万站 700MHz 基站 ................................... 5 5G 产业链 ..............................................................................................