通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固

0通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固研究机构支持机构报告主编陈小辉执笔团队杨蕙溢通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固2021添加小壹微信，加入行业群每日获取更多深度报告0通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固0通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固3 月 13 日，国家正式发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》（下文称《纲要》），对“十四五”及未来通信产业网络建设和远景目标擘画蓝图。通信设备业务的发展是我国通信行业发展的重要领域，随着 5G 建设的稳步推进，云计算、物联网的进一步发展，通信设备行业有望迎来盈利复苏机会，实现可持续发展。通信设备行业整体营收增速放缓，净利润持续走低，但是净利润规模缩小主要是由于研发投入持续提升，从长期来看有利于通信设备行业提质增效升级。通信设备行业顺周期软件业，营收及盈利走势趋同。由于 2019 年我国正处于 4G 向 5G 的转换阶段，4G 通信设备需求大幅下降，5G 设备新需求尚未完全展开，使得通信设备行业增长承压。摘要Abstract1通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固“十四五”规划强调加快建设新型基础设施，受益于政策利好，通信设备行业发展动力持续释放。未来五年随着 5G、数据中心、工业互联网的进一步发展与完善，通信设备行业将迎来黄金机遇期。工业富联发展节奏稳健，云计算业务客户结构持续改善，但受到高利润大客户产品备货推迟影响，20Q3 业绩未达预期，看好 20Q4 业绩弹性。净利润稳定增长，费用率持续下降，持续加码研发支出，推进内部效率提升。工业富联确立“智能制造+工业互联网”双轮驱动战略，将“三硬三软”作为战略实现的核心基础，持续加强关键领域的技术研发及完善市场布局。2通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固内容目录一、通信设备行业整体情况.....................................................................4（一）营收增速放缓，净利润持续走低................................................................ 4（二）通信设备行业顺周期软件业，营收及盈利走势趋同................................ 6（三）新基建机遇来临，通信设备行业长期前景持续看好................................ 71.推动数字产业化，构建基于 5G 的应用场景和生态.......................................72.重点提及工业互联网，信息化建设赋能全产业链.........................................7二、“智能制造+工业互联网”双轮驱动，工业富联龙头地位稳固.9（一）工业富联发展节奏稳健，20Q4 业绩弹性可期........................................... 9（二）净利润稳定增长，降本提效初见成效........................................................ 9（三）全场景互联互通，全力赋能制造业.......................................................... 111.聚焦智能制造，培育壮大“新动能”...........................................................112.新基建新机遇，双轮驱动长期看好...............................................................12目录Contents3通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固通信设备行业整体情况014通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固一、通信设备行业整体情况（一）营收增速放缓，净利润持续走低据 Wind 数据库，2017-2019 年通信设备行业营业总收入虽然在稳步增长，但高增长趋势未能维持，2019 年营收增速达三年内最低，仅为 6.53%（表 1-1）。盈利能力上看，行业净利润与营业收入变动趋势相背离，行业净利润增速在 2018 年由正转负，在 2019 年度仍保持负增速（表 1-2）。表 1-1：2017-2019 年通信设备行业营收及增速数据来源：零壹研究院数据中心表 1-2：2017-2019 年通信设备行业营收及增速数据来源：零壹研究院数据中心5通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固但是，净利润的持续走低并不意味着行业景气度渐颓。数据显示，通信设备行业的研发投入持续提升，2018 年增速高达 443.38 倍，远超其他三个细分领域（销售费用、管理费用、财务费用）的增长率（表 1-3）。加大研发投入，有利于通信设备行业长期提质增效升级，同时也是上市公司进行创新的基本保障，研发费用占营业收入比重较高的公司，未来发展的动力往往更加充足，研发营收占比前 10 的企业排名如下（表 1-4）。表 1-3：2017-2019 年行业各费用增长率变化趋势数据来源：零壹研究院数据中心表 1-4：2019 年研发/营收占比前 10 名企业企业名称研发费用/营业收入（%）排名*ST 盈方307.721ST 网力83.232*ST 信威47.703*ST 华讯35.054国民技术33.275苏州科达27.296恒为科技25.3776通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固上海瀚讯24.968*ST 华映24.189国盾量子23.5410数据来源：零壹研究院数据中心（二）通信设备行业顺周期软件业，营收及盈利走势趋同通信设备行业近三年营收及盈利增速走势与软件业业对应数据走势（表 1-5 及表 1-6）大致相同，但业绩表现不如软件业亮眼，这主要是由于 2019 年我国正处于 4G 向 5G 的转换阶段，4G 通信设备需求大幅下降，5G 设备新需求尚未完全展开，使得整体行业增长承压。表 1-5：2017-2019 年全国软件行业上市公司营收总和及增速数据来源：零壹研究院数据中心7通信设备行业有望把握修复机遇，工业富联龙头稳固表 1-6：2017-2019 年全国软件行业上市企业净利润总和及增速数据来源：零壹研究院数据中心（三）新基建机遇来临，通信设备行业长期前景持续看好“十四五”规划强调加快建设新型基础设施，受益于政策利好，通信设备行业发展动力持续释放。未来五年随着 5G、数据中心、工业互联网的进一步发展与完善，通信设备行业将迎来黄金机遇期。1.推动数字产业化，构建基于 5G 的应用场景和生态《纲要》指出要加快推动数字产业化，培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，提升通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平。构建基于 5G 的应用场景和产业生态，在智能交通、智慧物流、智慧能源、智慧医疗等重点领域开展试点示范。通信设备产业的发展再一次被强调。5G 网络、数据中心等