定增市场2021年2月报：买方市场特征明显，竞价折价率大幅攀升，募足率降至五成

1 新股研究 策略研究 证券研究报告 定增市场研究 2021 年 03 月 21 日 买方市场特征明显：竞价折价率大幅攀升，募足率降至五成 ——定增市场 2021 年 2 月报 相关研究 “各期定增月报” “各期定增周报” 证券分析师 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 联系人 庄杨 (8621)23297818×7586 zhuangyang@swsresearch.com 本期投资提示：  发行明显降温，竞价募足率降至五成。受春节长假等因素影响， 2 月定增发行环比明显降温，截至 3 月 19 日，2 月共发行定增项目 15 个，环比减少 31 个，同比增加 8 个；2 月合计募资 153.36 亿元，环比、同比分别下降 75.6%、27.7%。其中 2 月已公告发行竞价项目 10 个，合计募资 88.74 亿元，募足项目数占比 50%，环比下降 10pct，平均募资率79%，环比下降 13pct。2 月有 5 个定价项目发行，合计募资 64.62 亿元，环比下降 49.4%。2021 年 1-2 月定增融资占同期 A 股股权融资比重同比上升 11.9pct 至 48.9%。  竞价折价率大幅攀升，安全垫超八五折。2 月竞价定增发行价相对基准价、相对发行日收盘价折价率环比上升。从认购热度来看，2 月发行的 10 个竞价项目发行价相对基准价平均折价 19.63%，环比上升 5.07pct；其中新元科技，硅宝科技等 7 宗项目均按照基准价的八折底价发行。从折扣安全垫来看，竞价项目发行前 10 个交易日股价平均下跌 0.56%，最终发行价相对发行日收盘价平均折价 15.62%，环比下降 0.32pct，整体折扣安全垫仍较厚，其中乐惠国际、掌阅科技折价率高达 28.90%、28.02%。  审核注册通过率维持高位，“预案-过会”周期环比延长。2 月过审获批整体节奏相对稳定，过会项目数环比增加 6 个达到 47 个，证监会注册通过项目数环比减少 10 个至 37 个，合计 84 个，环比减少 4 个。2 月无定增项目上会被否，过会率为 100%，环比上升 2.38ct。当月还有 16 家公司的 19 个项目终止，环比减少 9 个。从审核周期来看，2 月过审和证监会注册通过的 84 个项目从初始预案到过会周期平均为 198 天，环比延长 34.69%；当月证监会注册通过的 37 个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短 4.88%至 39 天。  新规下已解禁竞价收益率平均 16%，待解禁竞价七成浮盈。截至 2021 年 3 月 19 日，再融资新规下已有 270 个竞价项目发行，其中有 97 宗解禁，其解禁绝对收益率均值为16.19%，其中占比 64%的项目收益为正，但在剔除折价率后平均收益率明显降至 0.08%，正收益占比也降至 39%，定增折扣的安全垫效应显著。以 3 月 19 日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的 173 个竞价项目中有占比 70.5%的项目浮盈，平均浮动收益率为 14%，但在剔除折价率后发行日至统计日的正收益占比降至 41%，平均浮动绝对收益率均值也仅有-2.32%。  2 月定增解禁资金环比大增 2.4 倍，竞价解禁收益环比骤降。根据 Wind 数据统计，2021年 2 月有 44 个定增项目首次解禁，环比增加 8 个，其中竞价项目 30 个；受恒力石化、中公教育、宁德时代等解禁资金分别高达 696 亿元、679 亿元、475 亿元的带动，当月定增合计解禁资金为 2660 亿元，环比大增 240%。假设以解禁日收盘价卖出，当月解禁的 44个竞价项目中有 53.3%解禁绝对收益率为正，均值为 12.80%，环比下降 41.97pct，且跑输同期沪深 300 指数涨幅约 11.21pct。从行业来看，化工、电气设备行业定增项目解禁绝对收益率靠前，分别为 171.19%、53.98%。采掘行业解禁绝对收益率垫底，低至-31.01%，且跑输行业同期涨幅约 21.25pct。  综合考虑定增用途、定增标的所处行业竞争格局、业绩、估值、wind 一致预期等因素，对定增预案 2021 年 2 月 1 日至 3 月 19 日之间已通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注东方雨虹、高德红外、捷佳伟创、光环新网、华润微、科锐国际、汇川技术等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1. 市场俯瞰 ............................................................................4 1.1 发行明显降温，竞价募足率降至五成 .................................................4 1.2 竞价折价率大幅攀升，安全垫超八五折 ..............................................5 1.3 审核注册通过率维持高位，“预案-过会”周期环比延长 ..................5 1.4 单月新增拟募资额环比下降，非并购类占比逾九成 ..........................6 2. 脉动磁场 ............................................................................7 2.1 新规下已解禁竞价收益率平均 16%，待解禁竞价七成浮盈 .............7 2.2 2 月定增解禁资金环比大增 2.4 倍，竞价解禁收益环比骤降 ...........8 2.3 2 月竞价解禁绝对收益率：化工、电气设备靠前...............................9 2.4 基于有大股东参与破发回补特征，指标显示靠前：新希望、仙琚制药、宏大爆破、上海电气、同兴达等 ...................................................... 10 3.本期过审项目列表 ............................................................ 11 目录 pOnOsMuNpOpPoRsRrOsOnM8ObPaQoMoOsQqReRrRnOfQmOpN9PnPsQMYsPzQxNnRpP 3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 22 页