汽车与汽车零部件行业汽车智能化系列报告之八：如何评价车企智能化竞争力？

分析师及联系人 [Table_Author] ● 高登 ● 高伊楠 ● 袁子杰 (8621)61118738 (8621)61118738 (8621)61118738 gaodeng@cjsc.com.cn gaoyn@cjsc.com.cn yuanzj1@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490517120001 S0490517060001 S0490520080018 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 40 [Table_Title1] 汽车与汽车零部件 [Table_Invest] 报告日期 2021-03-19 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 601633 长城汽车 买入 002594 比亚迪 买入 0175 吉利汽车 买入 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《重卡2月销量点评：行业产销两旺，全年销量有望140万辆以上》2021-03-02 •《汽车行业四季度基金持仓分析——行业景气向上，配置比例持续提升》2021-01-25 •《汽车智能化系列报告之七：感知进阶之路，激光雷达迎来量产元年》2021-01-16 [Table_Title] 汽车智能化系列报告之八：如何评价车企智能化竞争力？ [Table_Summary] ⚫ 从传统燃油到智能电动，车企核心竞争力发生质的变化 传统燃油车到智能电动汽车，制造环节的差异缩小，智能化能力将成为车企竞争的胜负手。汽车属性以及车企能力要求的变化需要我们从新的维度建立车企竞争力的评价机制。车企的智能化水平不仅仅是车型本身智能化的装配程度，更需要从核心技术到组织架构人才完整的一套体系去支撑。我们构建了由表及里的三大评价维度，分别是自动驾驶实现、核心技术掌控率以及组织与制度，并将对新势力代表、自主品牌代表进行分析。 ⚫ 自动驾驶实现情况：高阶智能驾驶体现先发优势 自动驾驶功能的应用程度由于直接在车型上体现，对于消费者而言容易感知，是汽车智能化水平差异化的直观反映。消费者在购车过程当中，对有完备自动驾驶功能车型的偏好越来越高。1）处于第一梯队的有特斯拉、小鹏汽车、蔚来汽车，分别推出了 NOA、NOP、NGP 接近 L3 级别的自动驾驶功能；2） 其他造车新势力与传统车企基本可以覆盖 L1 到 L2 级别较为完善的自动驾驶功能，从成本角度来看，长城、吉利、长安、上上汽基本可以实现 15 万元以内 L2.5 级别以下较为完善的配置，具有明显性价比优势。 ⚫ 核心技术掌控率：智能化闭环生态下的必要条件 软件价值的大幅提升以及更新的高速响应需要车企打破传统供应商模式转向自研。智能化需要数据积累和算法优化形成闭环，也使得自研成为必要条件。电子电气架构的升级和 FOTA 能力的建立是车企持续优化智能的基础，智能驾驶和智能座舱是决定用户体验的两大核心，自研高阶智能驾驶和车载 OS 是关键。1）电子电气架构：造车新势力、长城吉利比亚迪已可实现 FOTA；2）自动驾驶：特斯拉居首，小鹏汽车次之，其他车企逐步提高自研能力；3）车载 OS：主流车企各自已经研发量产车载系统，各有所长。 ⚫ 组织与制度：制造向科技转型的关键 车企从制造企业向科技企业转型的关键是需要组织架构的变化。整车企业从制造时代的项目管理人转向以用户体验为中心的科技研发企业，是从硬件研发向软件研发、服务驱动的升级，需要组织和制度的支撑。从两个角度来看：1）团队组建：智能化所需专业化团队更加强调软件、算法，核心技术人员是关键。多数车企已配备数百人团队，并由技术大拿领导，未来研发向智能化倾斜；2）特殊机制：车企未来将直接对接客户，从客户运营端提高自身竞争力，因此也需要新的机制。目前造车新势力、长城、吉利等已逐步建立用户关系组织，未来将从智能服务方面强化对于用户用车全生命周期的价值提供。 ⚫ 投资建议：智能化将成为车企未来的决胜点 汽车智能化将成为未来汽车的决胜点，智能化将改变行业的格局和商业模式。重点推荐智能化领先的自主品牌龙头长城汽车、吉利汽车和比亚迪。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 行业景气度明显下行导致企业现金流恶化，影响智能化投入； 2. 企业智能化技术升级进度不达预期。 -16%4%24%44%65%85%2020-32020-62020-92020-122021-3汽车与汽车零部件上证综合指数sPrNnPwOyQ8O8Q6MtRrRpNnMeRqQmPlOnPoM7NpOtNuOrMrQMYpOrN 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 40 行业研究丨深度报告 目录 从传统燃油到智能化，车企核心竞争力发生质的变化 ................................................................... 5 自动驾驶实现情况：高阶智能驾驶体现先发优势 .......................................................................... 7 核心技术掌控率：智能化闭环生态下的必要条件 ........................................................................ 12 电子电气架构和 FOTA 能力：造车新势力、长城吉利比亚迪已可实现 FOTA ............................................. 15 自动驾驶：特斯拉居首，小鹏汽车次之，其他车企逐步提高自研能力 ........................................................ 22 车载 OS：主流车企各自已量产车载系统，应用各有特点 ........................................................................... 27 组织与制度：制造向科技转型的关键 .......................................................................................... 30 团队组建：多数车企已配备数百人团队，未来研发向智能化倾斜 ............................................................... 32 特殊机制：围绕用户需求，造车新势力、长城吉利等建立用户关系组织 .................................................... 36 投资建议：智能化将成为车企未来的决胜点 ............................................................................... 39