“宏观视角下的碳中和”系列专题一：投资视角下的碳中和

2021 年 04 月 08 日 “宏观视角下的碳中和”系列专题一 投资视角下的碳中和 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观深度 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼 投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 研究助理 张璐 一般从业资格编号 S1060120100009 zhanglu150@pingan.com.cn 本报告仅对宏观经济进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。  碳达峰碳中和“30.60”目标是中国制定政策时的硬约束，对经济和市场都有深远影响，我们将通过“宏观视角下的碳中和”系列专题报告加以研究。本文是系列第一篇，聚焦于实现碳中和目标所需的固定资产投资上。 多数研究认为其需要的投资规模在 100 万亿以上，目前存在着巨大的资金缺口，绿色金融和碳排放交易将在弥补资金缺口上承担着重要角色，两者都有很大增长空间。未来需要投资的重点行业：一是清洁能源，光伏和风电是重点，2020-2030 年非水可再生能源发电装机平均每年需增长 110GW；二是制造业，未来有可能开始新一轮的压降高耗能行业新增产能，但这也会带动相关行业的设备更新需求，参考 2018 年供给侧改革对制造业投资影响的经验，碳达峰碳中和每年可能将至少创造 5500 亿元的设备更新需求；三是绿色建筑，我们测算 2022 年新建绿色建筑的建安投资规模达 4.3 万亿；四是绿色交通，中国需在绿色交通上的投资规模预计在 20 万亿左右；五是技术固碳，在不考虑技术进步带动成本下降的情况下，按目前成本区间中值估算，2050 年中国 CCUS 项目运营成本在 2300 亿到 4500 亿之间。 1. 中国碳达峰碳中和“30.60”目标任务艰巨。一是，从绝对规模看，中国碳排放长期占据全球总排放量的近三成。二是，从单位 GDP 的二氧化碳排放量看，中国是全球平均的 1.8 倍。三是，从增速看，2015 年到 2019 年中国二氧化碳排放年均增长 1.2%，快于同期全球平均的 0.8%，而英国、日本、德国、美国和巴西二氧化碳排放已经负增长。四是，从碳达峰到碳中和的时间间隔看，中国只有 30 年，和大多数发达国家相比要短得多。 2. 中国碳达峰碳中和“30.60”目标，将滋生出百万亿级别的投资需求。目前存在着巨大的资金缺口，绿色金融和碳排放交易将在弥补资金缺口上承担着重要角色。绿色金融方面，虽已构建起多层次绿色金融体系，但中国绿色融资中绿色信贷占据绝对主体。对绿色投融资活动的支持力度还远远不够，应尽快推动绿色金融发展。碳排放交易方面，中国还处在起步阶段，碳排放交易比例目前仅有 0.5%，远低于全球均值 21.6%，未来有巨大增长空间。 3. 碳达峰碳中和目标的实现，需要增加相关重点行业的固定资产投资。一是清洁能源，碳达峰碳中和“30.60”目标下，2020-2030 年非水可再生能源发电装机每年平均需增长约 110GW。二是制造业，未来有可能在全国范围内开始新一轮的压降高耗能行业产能，但它同时也会带动这些行业的设备更新，参考 2018 年供给侧改革对制造业投资影响的经验，碳达峰碳中和每年可能将至少创造 5500 亿元的设备更新需求。三是绿色建筑，2022 年中国城镇新建建筑中绿色建筑面积占比要达到 70%，预计 2022 年新建绿色建筑的建安投资规模可能就有 4.3 万亿元。四是绿色交通，中国需要在绿色交通上的投资规模预计为 20 万亿左右。五是技术固碳，目前中国技术固碳累计封存量只有 200 万吨，而据清华大学预测，碳中和目标下 2050 年中国需要通过技术固碳来吸收的二氧化碳量在 5.1 亿吨到 8.8 亿吨之间，增长空间巨大。 证券研究报告 宏观·宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 17 正文目录 一、 碳达峰碳中和“30.60”目标任务艰巨 ..................................................................4 二、 百万亿固定资产投资需求呼之欲出....................................................................6 三、 绿色金融和碳排放交易大有可为 .......................................................................8 （一）绿色金融 ......................................................................................................... 8 （二）碳排放交易 ................................................................................................... 10 四、 投资视角下的碳中和.......................................................................................10 （一）清洁能源 ....................................................................................................... 11 （二）制造业 .......................................................................................................... 12 （三）绿色建筑 ....................................................................................................... 13 （四）绿色交通 ....................................................................................................... 14 （五）技术固碳 ....................................................................................................... 15 qNqMnPuMuM7N9R8OmOoOmOnMiNpPsOkPoOwObRmNrPu