专题策略报告：“十四五规划”带来哪些中期投资机会

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] ‚十四五规划‛带来哪些中期投资机会 方正证券研究所证券研究报告 专题策略报告 策略研究 2021.03.17 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 赵伟 登记编号： S1220511020009 [Table_Author] 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《原材料量价齐升，周期景气延续》2021.03.11 《产能扩张下的投资机会》2021.03.04 《 从 地 方 两 会 前 瞻 全 国 两 会 》2021.03.03 《大宗商品价格攀升，再通胀逻辑持续演绎》2021.02.25 《新型 PEG 指标 择股新模式（6）》2021.02.22 《消费成长景气上行，关注细分领域涨价主线》2021.02.05 《‚ 资 本 扩 张 ‛ 下 的 经 济 新 周 期 》2021.01.27 《重回大消费，兼顾顺周期—2020Q4 基金持仓分析》2021.01.22 我们在 2020 年 11 月 11 日发布了《寻找十四五期间投资机会》的报告，针对十四五规划建议稿做了相关解读，对十四五规划期间可重点关注的领域做了探讨，此次我们将通过比较《纲要》与意见稿间存在的差异，探究哪些板块将在十四五期间重点坚持，哪些行业为此次的《纲要》新提出的内容。 从此次《纲要》的定量指标及相关改动来看，可以清晰的发现未来 5 年规划中的三条主线‚科技创新、绿色生态、人口‛，其中创新为核心，促进全产业的智能化及绿色化改革升级，绿色生态为保障，改善居民生态环境的同时护航可持续发展道路，人口为基本，无论是内循环还是外循环，供给端还是需求端，都需要人口的支撑。三条主线互为犄角，相互支撑，构成了十四五规划期间的基石。 我们认为，此次《纲要》中对于‚碳达峰、碳中和‛的描述弱化了对于‚低碳‛的 限制，更为强调的是‚绿色生态‛的构建，以 2060 年为碳中和的锚定目标年线来看，40 年的长周期里，其涉及的产业非常广。 部分市场观点困惑于作为‚碳中和‛概念直接受益的光伏板块持续走弱，近期‚碳中和‛概念板块的走强实质上还是市场炒作低价股。我们认为，光伏产业 2020 年由低点反弹至最高点近乎翻倍，过高且过快的涨幅在事件因素的影响下走弱并不影响‚碳中和‛的中长期逻辑，同时在‚碳中和‛的产业链上存在着大量低价股，板块内高位资金向低位资金的流动才造就了环保、钢铁等低位板块的走强。同时，随着各省市对于碳达峰目标的提出，政府对于全产业链的资源倾斜与补贴也将更快到位，节能环保类企业长期以来盈利困难的问题也将得到解决。 我们的观点仍未改变，前瞻性的七大领域作为‚十四五规划‛期间的战略层面的科技项目将享受国家较大力度的政策扶持和资源倾斜，而此次《纲要》中新加入的‚数字经济‛以及‚绿色生态‛板块，我们同样将其在 A 股市场应用层面的概念板块进行了明确对应，并将对应板块内相关标的使用我们的新型PEG 模型进行筛选，筛选出的个股在未来不仅享受‚十四五规划‛期间的政策扶持，在未来的成长性及盈利能力也有较好的保障。 风险提示：政策扶持力度不及预期；高新技术行业本身存在的高风险；由研究阶段进入应用层面的周期过长。 年度市场投资策略报告 2 目录 1 此次十四五规划《纲要》与建议稿的对比 ............................................................................... 3 2 相关产业投资机会 ....................................................................................................................... 4 3 相关创业中对应标的 ................................................................................................................... 7 rQtQsMxOrQnNpQsRoRqMnMaQ8Q8OsQrRtRrQeRnNsRkPrQoR9PpNoNMYsOoQMYrRnQ年度市场投资策略报告 3 1 此次十四五规划《纲要》与建议稿的对比 2021 年 3 月 11 日，十三届全国人大四次会议表决通过了关于国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标《纲要》的决议，次日新华社公布了《纲要》全文。此次发布的《纲要》较之前的意见稿要更为细致，在诸多领域进行了扩展，同时相比于建议稿的定性目标，此次发布的《纲要》更加详尽的给出了定量指标。 我们在 2020 年 11 月 11 日发布了《寻找十四五期间投资机会》的报告，针对十四五规划建议稿做了相关解读，对十四五规划期间可重点关注的领域做了探讨，此次我们将通过比较《纲要》与意见稿间存在的差异，探究哪些板块将在十四五期间重点坚持，哪些行业为此次的《纲要》新提出的内容。 总的来说，此次发布的《纲要》与建议稿在框架结构上与建议稿保持了一致，发展与创新仍是十四五规划期间的首要目标，重申了‚坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑‛的观点，同时制定了全社会研发经费投入年均增长7%以上，基础研究经费占比到 2025 年要达到 8%以上的定量指标。我们在《第三次浪潮》的报告中就曾提出，目前我国的基础科学研究占比较低，与世界发达水平存在较大差距，同时在研究投入来源上，由企业引导的‚R&D‛投入占比也低于发达国家水平，我们在报告中便提出了未来需要加大由企业所领导的在基础研究方面的投入。此次《纲要》中相关内容与我们的观点不谋而合。 同时，此次规划《纲要》中制定了 2025 年每万人口高价值发明专利拥有量达到 12 的定量指标，相比十三五期间的‘每万人口发明专利拥有量’，再次强调了高质量的重要性，这也与此次十四五规划重质而非量的特点一脉相承。 同时，此次《纲要》相比于建议稿也有以下几点重要变化： 其一：《纲要》新添加了‚数字建设‛篇章，从‚数字社会‛、‚数字政府‛、‚数字生态‛三个层面打造数字经济优势，而在建议稿中，数字化建设属于‚发展现代化产业体系‛的从属内容。同时，2025 年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重提升至 10%的指标制定也带有了明显的导向作用，十四五期间数字化建设将进入新的发展空间。 其二：将原建议稿中的‚优化国土空间推进区域协调发展和新型城镇化‛拆分为了纲要中的‚完善新型城镇化战略 提升城镇化发展质量‛与‚优化区域经济布局 促进区域协调发展‛两章，将实验区域的发展与海洋经济单列成章。 其三：对原建议稿中‚产业体系‛篇章的‚提升产业链供应链现代化水平‛部分进行了扩充，新增了‚智能制造‛及‚绿色制造‛部分，同时弱化了‚绿色发展‛部分关于‚低碳‛的描述，强调了节能，循环利用的绿色发展方式