通信行业月度报告：运营商财报陆续公布，关注资本开支与基本面拐点

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业专题报告 2021 年 03 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -20.85%-9.58%1.68%12.94%24.20%35.46%2020/22020/52020/82020/11信息服务海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《计算机行业跟踪周报第 228 期：聚焦近期港股和美中概小市值 IT行业公司表现》2021.02.23 《从恒生电子投资赢时胜，看金融科技行业的平台化趋势》2021.02.22 《区块链和人工智能已成为领先金融科技企业技术布局重点》2021.02.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@htsec.com 证书:S0850519050002 分析师:黄竞晶 Tel:(021)23154131 Email:hjj10361@htsec.com 证书:S0850518110001 分析师:于成龙 Tel:(021)23154174 Email:ycl12224@htsec.com 证书:S0850518090004 海通 AI 产业链深度研究（9）：Palantir——深挖政府大数据的神秘独角兽 [Table_Summary] 投资要点：  专注政企大数据智能化，神秘独角兽 Palantir 市值已超 500 亿。Palantir 于 2020年 9 月 30 日于纽交所直接上市（股票代码“PLTR”），截至 2021 年 2 月 19 日，公司股票涨跌幅达 164%，市值规模超 500 亿美元。Palantir 目前提供十七种行业解决方案，客户行业覆盖军事、警务、金融、制造、网络、医疗健康等多个领域，我们认为该公司业务未来可能继续延伸拓展至其他行业。根据公司招股书，Palantir 软件在全球商业和政府部门的总潜在市场约为 1190 亿美元。其中，商业领域的 TAM 约为 560 亿美元。政府机构的总潜在市场为 630 亿美元，美国政府部门为 260 亿美元，国际政府部门的 TAM 为 370 亿美元。根据公司 Palantir 年度报告，2020 年公司全年收入为 11 亿美元，同比增长 47％。  Palantir 美国政府客户粘性高，企业与海外客户存在增长空间。2020 年前三季度，Palantir 政府客户的收入增长了 1.774 亿美元或，较 2019Q3 增长 73％；其中，1.485 亿美元的增长额归属于现有政府客户，主要集中于美国。政府客户与美国本土客户占比较 2019 同期有所提升，最新财报显示，2020 年前三季度，公司收入 55%来自政府机构，而 2019 年该数字为 47%，增长了 8 个百分点。按地区划分，公司收入 51%来自美国客户，而 2019 年该数字为 38%，增长了 13 个百分点。  Palantir 深挖大数据图分析商业化潜力，利用图分析（graph analytics）技术协助政府与企业解决实际问题。知识图谱的前期应用场景以谷歌、雅虎等为代表，采用搜索引擎的模式以获取实际知识为目的。近年来，知识图谱的应用扩展至国防、公安、金融、工业、医疗、司法等小规模复杂应用场景。以实体概念为节点（vertex），以关系为边（edge），知识图谱将实体抽象为顶点，将实体之间的关系抽象为边，通过结构化的形式对知识进行建模和描述，并将知识可视化。细分行业的全新应用场景以及复杂的行业需求向知识图谱企业提出了全新的挑战。  Palantir 拓展图分析垂直领域行业应用，知识图谱（knowledge graph）技术步入下半场。 Gotham 和 Foundry 两大产品为政府机构和企业提供十多种解决方案，覆盖军事、警务、金融、制造、网络、医疗健康等多个领域。Palantir 利用不同来源的结构化和非结构化数据，将数据之间千丝万缕的联系以可视化图形呈现出来，从而使人脑与大数据分析结合，提升客户的决策洞察力。图分析技术通过帮助客户整理以往看似毫无关系的数据，创造一种可见的并且可加以利用的知识图谱，形成人脑决策和计算机智能共生的大数据分析环境及工具系统。  投资建议。我们认为，AI 在政企大数据上的应用深度和广度都在不断提升，如Palantir 由政府客户开始，将知识图谱能力向多个垂直领域渗透，以平台叠加应用模块的模式使 AI 能力规模化输出，同时使政企客户高留存以保证长期成长性。我们认为，未来将 AI 能力通过平台和标准化应用模块的模式对 G 端和 B 端输出的模式，将加快 AI 商业化落地，打开更大的市场空间。  风险提示。 AI 行业落地进展缓慢。 行业研究〃信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 专注政企大数据智能化，神秘独角兽 Palantir 市值超 500 亿 .................................... 5 2. Palantir 深挖大数据图分析商业化潜力 ...................................................................... 5 2.1 美国政府官方合作伙伴，逐步拓展至商业领域 .................................................. 5 2.2 Gotham 与 Foundry 两大平台为政府与企业提供全栈式服务 ............................ 6 3. 疫情加速软件部署，Palantir 收入增速加快 ............................................................... 7 4. 客户商业化三阶段，高粘性留存成为收入增长源动力 ............................................... 9 4.1 获客-扩张-留存，长期留存客户收入进一步增加 ................................................ 9 4.2 美国政府客户粘性高，企业与海外客户存在增长空间 ....................................... 9 5. Palantir 开拓垂直领域应用：知识图谱技术进入下半场 .......................................... 10 5.1 垂直行业知识图谱应用不断深化 ............................