2018年2月对冲基金报告：股票多头遭遇较大回撤，大型私募受伤较重

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 股票多头遭遇较大回撤，大型私募受伤较重2 月 A 股市场波动率明显上升，2649 只符合筛选条件的对冲基金产品月度平均收益率为-2.28%，其中实现正收益的产品数量仅为 816 只，占比为 30.80%。 分策略来看，除定向增发外其余策略均未能取得正收益，管理期货、债券基金、多策略跌幅不大，而股票策略整体表现不佳，股票多头和多空策略平均收益率分别为-2.68%及-2.83%，正收益占比不足三成。同策略的基金业绩差异有所减小。 对比不同规模私募表现来看，百亿以上对冲基金平均亏损 3.31%，表现仅优于 10 亿以下规模对冲基金；而获得正收益的产品占比仅有16.92%，正收益比率甚至不及 10 亿以下规模对冲基金 18.41%的平均水平。 私募行业数据截至 2018 年 2 月底，已登记的私募证券管理人为 8639 家，较前期继续增加；管理基金数量为 35481 只，较上月仅增加 292 只。平均单位管理人管理的基金数量攀升至 4.11 只。根据朝阳永续不完全统计，2 月份私募证券投资产品发行量较 1 月有大幅减少，共计发行 780 只,环比下降 81.97%，同比增加 3.72%。 春节效应下私募证券投资类产品发行速度放缓，新发行的私募产品中，股票多头发行数量占据绝对优势，份额达到 91.13%，之后依次为组合基金、债券基金以及多策略，分别发行 22 只、20 只和 16 只。定向增发新产品发行数量陷入冰点。 上海证券私募基金评价体系从最近一年的累积收益率来看，较高风险产品表现最佳，平均累积收益率达到 13.87%%，中等风险产品以 9.01%紧随其后，说明随着产品类别风险水平的增大，收益率逐步提升，基本符合高风险高收益的逻辑。但是，高风险产品最近一年的平均累积收益率仅为 4.08%，不及较高风险和中等风险基金平均业绩，这说明当风险达到一定程度的时候，进一步提高风险水平已经没法带来更多的回报。换句话来讲，高风险产品并没有给投资者带来超额的补偿，甚至会拖累业绩。因此，对于投资者而言，没有必要为了追求高收益去选择过高风险的产品。 市场观点星石投资刘可：2018 年资本市场须关注 A 股的全球价值；悟空投资：不确定性较高，短期控制仓位。 2018 年 2 月私募基金业绩统计 上海证券基金评价研究中心 王博生 执业证书编号：S0870517080001 邮箱：wangbosheng@shzq.com 电话：021-53686109 田慕慧 执业证书编号：S0870116070015 邮箱：tianmuhui@shzq.com 电话：021-53686120 报告日期：2018 年 3 月 29 日 相关报告： -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%月度收益率月最大回撤（均值）股票多头遭遇较大回撤，大型私募受伤较重 --2018 年 2 月对冲基金报告 证券投资基金研究报告/基金月报 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 一、基础市场回顾 2018 年 2 月，A 股市场波动明显增加，上旬受海外市场大跌及信托资金去杠杆的影响，叠加春节因素，市场风险偏好受到压制，观望情绪浓厚；节前 3 个交易日企稳反弹，节后受海外市场表现强势影响，连续上涨。月末出现一定的风格转换迹象，前期涨幅较多的白马蓝筹调整幅度较大，投资者畏高情绪严重，价值风格反弹乏力出现回调，而成长风格经历调整估值处于相对低位，从白马蓝筹流出的资金逐渐进入此前超跌、机构配置较低的中小创，填平部分价值洼地。沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深 300 指数2 月分别下跌 6.36%、2.97%及 5.90%；创业板本期走出 V 字行情，全月来看创业板指数上涨 1.07%。债市继续震荡，信用利差短期走阔中长期收窄，中证全债指数上行 0.90%。商品方面，南华商品指数上涨 2.11%。 表 1：各主要市场指数月度表现 指数名称 收盘指数 月度涨跌幅 今年涨跌幅 上证综指 3259.41 -6.36% -1.44% 沪深 300 4023.64 -5.90% -0.18% 深证成指 10828.73 -2.97% -1.92% 深证综指 1811.78 -3.52% -4.61% 中小板指 7477.26 0.76% -1.03% 创业板指 1753.63 1.07% 0.06% 中证全债 177.02 0.90% 1.16% 南华商品指数 1432.39 2.11% 1.80% 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 二、私募基金业绩分析 2.1、股票多头遭遇较大回撤，大型私募受伤较重 受各基础市场影响，2649 只（据朝阳永续不完全统计，截至 2018 年 2 月28 日）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品 2 月份平均收益率为-2.28%，其中实现正收益的产品数量仅为 816 只，占比为 30.80%，整体表现不佳。 分策略来看，除定向增发外其余策略均未能取得正收益，管理期货、债券基金、多策略跌幅不大，而在 A 股市场大幅波动的影响下，股票策略整体表现不佳，股票多头和多空策略平均收益率分别为-2.68%及-2.83%，正收益占比不足三成。与此同时，同策略的基金业绩差异有所减小，反映在系统性风险发生时，绝大多数私募产品净值蒙受损失，仅有部分私募能够保留 1 月份的胜利果实。据了解，取得正收益的产品一部分是提前降低了仓位，或者是将持仓结构调整为较为抗跌的标的，亦或是借助对应指数期货、期权等金融衍生品进行避险操作。 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 表 2 ：各策略产品的收益表现 产品名称 产品 二月份 正收益产品占比 收益率 数量 收益率 分布区间 定向增发 30 1.52% 66.67% -6.00% 8.27% 管理期货 74 -0.25% 56.76% -24.01% 27.28% 债券基金 86 -0.27% 62.79% -21.65% 27.96% 多策略 101 -0.93% 42.57% -13.15% 28.84% 股票市场中性 44 -1.14% 40.91% -9.55% 3.16% 组合基金 52 -1.72% 21.15% -14.11% 4.40% 宏观策略 31 -1.98% 12.90% -6.99% 6.46% 股票多头 1906 -2.68% 27.39% -23.37% 29.12% 股票多空 47 -2.83% 27.66% -13.03% 9.12% 套利策略 21 -3.54% 47.62% -33.55% 6.50% 总计 2649 -2.28% 30.80% -33.55% 29.12% 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 对比不同规模私募表现来看，股票多头不同规模基金业绩持续分化，大规模基金业绩滑坡较为严重，通过对今年 2 月份对冲基金平均收益率按照规模结构分解可以看到，：百亿以上对冲基金平均亏损 3.31%，表现仅优于 10 亿以下规模对冲基金；而获得正收益的产品占比仅有 16.92%，正收益比率甚至不及 10亿以下规模对冲基金 18.4