通信行业周报：业绩驱动科技公司上涨，关注AI应用个股行情

证券研究报告 行业周报 业绩驱动科技公司上涨，关注 AI 应用个股行情 ——通信行业周报（2025.7.28-2025.8.01） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 行业核心观点 美国非农低于预期，市场风偏或降低。美国7月非农就业人数仅新增7.3万人，劳工统计局还大幅下修了数据，将此前两个月的数据合计下修25.8万人，创疫情以来最差表现。叠加8月1日最新生效的关税（将平均关税税率提高到约18%）影响尚未体现出来，我们认为整体市场风偏短期或受到影响，随着美联储9月降息预期持续飙升，逼近90%，风险相对可控。 业绩驱动本轮美股科技公司上涨，资本开支进一步上调。纳斯达克6月创新高后，继续上涨近两个月，美股一系列超预期的财报是推动美股市场持续走强的主要动力。据FactSet数据，截至7月21日公布业绩的62家标普成分股公司中，超过85%的业绩超出预期。谷歌母公司Alphabet、微软、Meta最新季度财报营收分别同比增长13.8%、18%、22%，净利润分别同比增长19.4%、24%、36%。三巨头宣布进一步加大了AI投资力度，均认为AI算力依旧短缺。谷歌2025年全年资本支出规划上调100亿美元至850亿美元；微软2026财年第一季度的资本支出将超过300亿美元，同比增幅将超过50%；Meta全年资本支出规划在660亿美元至720亿美元之间，较此前规划下限有所提高。我们认为本轮算力上涨具备坚实业绩基础，行业景气度依旧。 AI应用公司部分出现盈利，关注个股行情。1）Figma旗下具有设计平台Figma、绘图平台Figma Draw等，均引入了AI能力；今年推出了AI驱动的设计工具Figma Make，支持用户动动嘴皮子就用AI生成可交互原型，颠覆传统设计流程。公司2024年收入同比增长48%至7.49亿美元，2025Q1再增46%达2.28亿美元，IPO首日股价上涨250%。2）出门问问发布了全球首款智能体AI硬件—TicNote，TicNote是一个“随身AI思考伙伴”，支持录音转写、翻译、总结、问答，还能陪你聊天对话，而且外观只有卡片大小，厚度仅3mm，可以通过磁吸保护套贴到手机背面，非常方便携带。7月30日，出门问问上涨63.83%。我们认为新兴AI应用产品逐步出现，未来随着收入实现，市场将给与相应估值。 建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技、光迅科技等；2）国产算力：寒武纪、海光信息、中芯国际等；3）PCB：胜宏科技、沪电股份；4）AI应用：美图公司、快手、万兴科技。 ◼ 投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼ 风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 E-mail: liujingzhao@shzq.com SAC 编号: S0870523040005 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《央国企百亿聚焦聚变赛道， AI 软硬件双轮驱动趋势不变》 ——2025 年 07 月 31 日 《大模型竞赛进行中，算力基础设施投资仍将持续》 ——2025 年 07 月 25 日 《工业富联 2025H1 业绩超预期，光模块产业链迎增长新机遇》 ——2025 年 07 月 15 日 -6%4%13%22%31%40%49%58%67%08/2410/2412/2403/2505/2507/25通信沪深3002025年08月07日行业周报 请务必阅读尾页重要声明2 目录 1 行业核心观点 .............................................................................. 3 2 风险提示 ..................................................................................... 3 行业周报 请务必阅读尾页重要声明3 1 行业核心观点 美国非农低于预期，市场风偏或降低。美国 7 月非农就业人数仅新增 7.3 万人，劳工统计局还大幅下修了数据，将此前两个月的数据合计下修 25.8 万人，创疫情以来最差表现。叠加 8 月 1 日最新生效的关税（将平均关税税率提高到约 18%）影响尚未体现出来，我们认为整体市场风偏短期或受到影响，随着美联储 9 月降息预期持续飙升，逼近 90%，风险相对可控。 业绩驱动本轮美股科技公司上涨，资本开支进一步上调。纳斯达克 6 月创新高后，继续上涨近两个月，美股一系列超预期的财报是推动美股市场持续走强的主要动力。据 FactSet 数据，截至7 月 21 日公布业绩的 62 家标普成分股公司中，超过 85%的业绩超出预期。谷歌母公司 Alphabet、微软、Meta 最新季度财报营收分别同比增长 13.8%、18%、22%，净利润分别同比增长19.4%、24%、36%。三巨头宣布进一步加大了 AI 投资力度，均认为 AI 算力依旧短缺。谷歌 2025 年全年资本支出规划上调 100亿美元至 850 亿美元；微软 2026 财年第一季度的资本支出将超过300 亿美元，同比增幅将超过 50%；Meta 全年资本支出规划在660 亿美元至 720 亿美元之间，较此前规划下限有所提高。我们认为本轮算力上涨具备坚实业绩基础，行业景气度依旧。 AI 应用公司部分出现盈利，关注个股行情。1）Figma 旗下具有设计平台 Figma、绘图平台 Figma Draw 等，均引入了 AI 能力；今年推出了 AI 驱动的设计工具 Figma Make，支持用户动动嘴皮子就用 AI 生成可交互原型，颠覆传统设计流程。公司 2024年收入同比增长 48%至 7.49 亿美元，2025Q1 再增 46%达 2.28亿美元，IPO 首日股价上涨 250%。2）出门问问发布了全球首款智能体 AI 硬件—TicNote，TicNote 是一个“随身 AI 思考伙伴”，支持录音转写、翻译、总结、问答，还能陪你聊天对话，而且外观只有卡片大小，厚度仅 3mm，可以通过磁吸保护套贴到手机背面，非常方便携带。7 月 30 日，出门问问上涨 63.83%。我们认为新兴 AI 应用产品逐步出现，未来随着收入实现，市场将给与相应估值。 建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技、光迅科技等；2）国产算力：寒武纪、海光信息、中芯国际等；3）PCB：胜宏科技、沪电股份；4）AI 应用：美图公司、快手、万兴科技。 2 风险提示 行业周报 请务必阅读尾页重要声明4 国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦等。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明5 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业