军工行业：一张图看懂上月军工行情

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 i 一张图看懂上月军工行情（2018/6/1）——强于大市（维持）证券研究报告/军工行业/中信证券研究部 2018 年 6 月 1 日高嵩 电话：010-60838822 邮件：gs@citics.com 执业证书编号：S1010512020002 板块回顾 2018 年 5 月中信军工指数报收 5,663.65 点，下跌 10.55%，同期沪深 300 报收 3,802.38 点，上涨 1.21%，上证综指报收 3,095.47 点，上涨 0.43%，深证成指报收 10,295.73 点，下跌 0.28%。最近一周军工指数持续下跌 6.41%，表现弱于大盘。截止 5 月 31 日收盘，中信军工指数 PE 为 70 倍。 最新观点 围绕主题投资增加相关标的配置。受市场风险偏好下行以及前期获利盘了结等因素影响，5 月中信国防军工指数回调 12%，主要整机公司及主要零部件类公司估值水平处于合理区间中下部，建议调整中增加子板块整机龙头配置。下半年包括科研院所改制在内的军工各项改革有望取得实质性进展，驱动板块迎来超额收益投资机会，建议增加航天系、电科系确定性及弹性较大院所改制标的布局。 本月展望 A 股正式“入摩”，对市场有正向效应。231 只 A 股被纳入 MSCI 指数体系，6 月 1 日正式生效，航发动力、中航飞机、中航电子、中国动力、中国卫星等军工标的入围。市场预期 5%的纳入因子意味着新增配置 A 股的海外资金将达1300 亿元左右，占 A 股整体流通市值比例 0.3%，对流动性有正面影响。同时，纳入 MSCI 有利于提升市场活跃度。 科研院所改制有望加速。5 月 7 日国防科工局等八个部门联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》，自动化所是本次军工科研院所分类改革中批复的第一家转制为企业的单位，标志生产经营类军工院所改制开始迈入实施阶段。23 日，据中国证券报报道，近期还将有多家科研院所改制单位获批，将陆续公布，预计今年首批生产经营类军工科研院所将全部完成转制，并分批公布。科研院所掌握着最前沿最核心的军工技术，是军工集团的“价值洼地”，科研院所改制加速将提升市场对于优质资产注入的预期。 新型装备列装加速。今年以来全军武器装备采购网发布的采购信息和招标公告明显增多，部分军工上市企业一季报已体现军改落地后订单恢复的情况。5 月 9 日国防部网站报道空军运-20 首次开展空降空投训练；同日据国防科工局网站消息，歼-20 战机首次开展海上方向实战化训练；5 月 26 日新浪军事报道我军 2 艘在建 055 型万吨大驱已挂上国旗，或将同时下水。预计未来我军新型装备列装将持续加速。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 上月板块表现 图 1：2018 年 5 月中信军工指数与主要股指走势对比 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 2：2018 年 5 月中信军工指数收益率在所有中信一级行业指数中排名第二十九 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 3：2018 年 5 月中信军工指数 PE 在所有中信一级行业指数中排名第一 资料来源：Wind，中信证券研究部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 个股回顾 表 1：2018 年 5 月军工上市公司市场表现 证券代码 证券简称 收盘价（元） 本月涨跌幅（%） 今年涨跌幅（%） PE PB 600855.SH 航天长峰 14.03 13.15 -5.39 3369.2 3.96 002111.SZ 威海广泰 12.39 9.74 -14.20 38.4 1.78 000300.SH 沪深 300 3802.38 1.21 -5.67 12.7 1.51 300719.SZ 安达维尔 17.57 0.99 2.26 52.6 5.10 002179.SZ 中航光电 39.04 0.62 -0.86 38.2 6.10 000001.SH 上证综指 3095.47 0.43 -6.40 13.9 1.53 600399.SH 抚顺特钢 5.50 0.00 -1.79 153.2 3.37 002520.SZ 日发精机 10.22 0.00 0.00 91.0 3.30 399001.SZ 深证成指 10295.73 -0.28 -6.75 23.8 2.71 300114.SZ 中航电测 10.72 -1.29 5.07 46.7 4.36 000738.SZ 航发控制 14.02 -3.84 -8.31 67.1 3.09 300581.SZ 晨曦航空 29.15 -4.02 -4.77 60.7 4.72 002190.SZ 成飞集成 20.54 -4.20 -5.08 (53.4) 3.61 600501.SH 航天晨光 10.06 -4.37 -17.61 307.0 1.92 600343.SH 航天动力 10.74 -5.37 -16.94 499.1 3.13 002013.SZ 中航机电 7.38 -5.99 2.81 45.4 3.14 600879.SH 航天电子 7.57 -6.20 -3.44 38.5 1.79 600372.SH 中航电子 13.63 -6.52 -0.44 47.1 3.39 300034.SZ 钢研高纳 10.68 -6.64 -13.38 76.1 3.29 000901.SZ 航天科技 18.01 -7.92 -22.90 53.3 1.95 600118.SH 中国卫星 21.04 -8.72 -16.67 60.5 4.74 002025.SZ 航天电器 23.22 -9.61 2.88 32.5 4.08 300696.SZ 爱乐达 34.36 -9.65 -17.21 54.0 5.85 000801.SZ 四川九洲 5.58 -9.67 -2.08 563.8 2.47 300527.SZ 华舟应急 12.98 -9.70 -3.28 57.8 5.72 300447.SZ 全信股份 13.82 -10.24 -26.31 34.1 2.86 600893.SH 航发动力 24.06 -10.29 -10.59 54.5 2.10 300397.SZ 天和防务 14.47 -10.29 -25.06 79.1 2.87 CI005012.WI 国防军工(中信) 5663.65 -10.55 -12.10 70.5 2.57 601989.SH 中国重工 4.55 -10.78 -24.54 124.7 1.24 002465.SZ 海格通信 9.66 -11.04 1.49 73.9 2.79 399973.SZ 中证国防 1147.72 -11.12 -10.92 53.9 2.7