汽车行业：新能源汽车数据点评系列之四，海外新能源，欧洲持续高增长，国际车企电气化转型提速

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title] 汽车行业：新能源汽车数据点评系列之四 海外新能源：欧洲持续高增长，国际车企电气化转型提速 [Table_Summary] 核心观点：  根据各国政府官网，欧洲八国新能源乘用车 2021 年 2 月合计销量 9.5万辆，同比增长 66.4%，高增长趋势不减。分动力类型来看，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车销量分别为 4.2 万辆和 5.3 万辆，同比增速分别为 25.8%和 124.5%，占比分别为 44.5%和 55.5%，插电式混合动力销量表现 21 年以来持续强于纯电动。从渗透率来看，欧洲八国 2021 年 2 月新能源乘用车渗透率为 14.95%，同比增加 7.87pct，预计随海外车企加速新能源转型，叠加碳排放政策约束和持续的高补贴政策，欧洲新能源乘用车渗透率将进一步提升。  根据 KBA 数据，德国新能源乘用车 2 月销量为 4.0 万辆，同比增长143.3%。分动力类型来看，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车销量分别为 1.8 万辆和 2.2 万辆，同比增速分别为 124.2%和 161.9%。从渗透率来看，德国新能源乘用车 2 月渗透率为 20.7%，同比增加13.8pct，预计德国新能源乘用车渗透率将继续呈稳中有升趋势。  根据 Marklines 数据，2021 年 2 月美国新能源乘用车销量 3.9 万辆，同比增长 24.4%。福特野马 Mach-E 销量表现亮眼，产能约束下 2 月销售 3739 辆。福特野马 Mach-E 和特斯拉 Model Y 同为 B 级 SUV，由于福特新能源车累计销量不足 20 万辆，可以享受每辆车 7500 美元的政府补贴，补贴后起售价为 3.54 万美元，凭借价格优势和高可靠性具备较强的市场竞争力。预计随传统车企发力新能源，新能源乘用车渗透率也有望持续上行。  在法规驱动和消费者内在需求提升的推动下，国际车企电气化转型提速。其中通用于 2021 年 1 月 29 日表示其计划到 2035 年仅销售纯电动车；福特在 2021 年 2 月 17 日宣布 2030 年其在欧洲仅销售电动车型；沃尔沃在 2021 年 3 月 2 日表示其计划在 2030 年仅销售纯电动车；大众集团 2021 年 3 月 5 日宣布其计划在 2030 年，大众纯电动车销量将占其欧洲总销量的 70%以上（此前目标是 35%），同时在中国和美国市场，大众纯电动车的销量将占其相应市场总销量的 50%以上。  投资建议：在碳排放政策约束和高补贴政策驱动下，伴随海外车企高品质车型供给不断增加，电动化趋势呈加速趋势。建议关注受益于海外新能源快速发展的国内零部件公司，我们推荐华域汽车、银轮股份，建议关注富奥股份、拓普集团、爱柯迪。  风险提示：新能源车补贴政策调整；技术变革风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-03-09 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-38003686 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 李爽 SAC 执证号：S0260519070003 021-38003684 fzlishuang@gf.com.cn 分析师： 邓崇静 SAC 执证号：S0260518020005 SFC CE No. BEY953 020-66335145 dengchongjing@gf.com.cn 请注意，张乐,闫俊刚,李爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 汽车行业:从 2021 全国两会看汽车产业新风向 2021-03-07 汽车行业：21 年数据点评系列之四:2 月月报：乘用车、重卡迎来“开门红” 2021-03-01 汽车行业：新能源汽车数据点评系列之三:21 年 1 月新能源乘用车延续高增长 2021-03-01 [Table_Contacts] 联系人： 徐鸣爽 021-38003683 xumingshuang@gf.com.cn -15%-2%12%25%38%52%03/2005/2007/2009/2011/2001/21汽车沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 华域汽车 600741.SH CNY 23.73 2020/10/28 买入 30.61 1.51 2.04 15.72 11.63 9.09 7.58 9.90 12.70 银轮股份 002126.SH CNY 10.67 2020/08/18 买入 16.06 0.41 0.64 26.02 16.67 10.89 8.88 9.70 10.90 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 qNrNoMyQzRbR8Q6MsQnNmOmNkPqQoNiNmNnN7NnMpRvPqMsRMYtOnQ 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 20 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 目录索引 一、欧洲八国新能源乘用车 2021 年 2 月合计销量 9.5 万辆，高增长趋势不减 ................. 6 二、海外主要车企 2020 年新能源渗透率提升显著，国际车企电气化转型提速 ............... 10 三、欧洲 2020 年新能源车渗透率加速提升，北美纯电动市场特斯拉独占鳌头 ............... 13 四、重点车型追踪 ............................................................................................................. 16 五、投资建议 .....................................................................