指数基金资产配置策略系列之二：基于富国基金权益ETF的资产配置策略

基于富国基金权益ETF的资产配置策略——指数基金资产配置策略系列之二请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|金融工程专题报告曹春晓 SAC NO：S1120520070003杨国平 SAC NO：S11205200700022020年2月22日 12770021.富国基金ETF发展迅速，行业与主题ETF产品布局丰富2.基于中、微观因素构建基于富国ETF产品的轮动组合3.风险提示目录 nQrNnPxPuM7NbP8OtRrRmOmNlOrRpNfQnPpMbRoPpRxNnPsMMYrQpQ1.1 近年来国内指数基金快速发展，ETF规模占比超过一半 截至2020年末，国内指数基金数量接近900只，规模合计1.62万亿，其中ETF产品数量达到351只，规模合计超过8300亿元（不含ETF联接基金），占全部指数基金总规模的一半以上。3资料来源：Wind，华西证券研究所图1：指数基金分类型季度规模统计（规模单位：亿元）图2：目前ETF在指数基金中规模占比超过一半资料来源：Wind，华西证券研究所表1：指数基金最新规模季度变化（截至2020Q4）资料来源：Wind，华西证券研究所基金类型最新规模（亿元）规模占比规模变化（亿元）规模变化率基金数量ETF8323.8751.52%823.5510.98%351普通指数基金5894.3636.49%675.4512.94%387分级基金1265.487.83%231.0722.34%50LOF671.394.16%67.0711.10%110合计16155.10100.00%1797.1312.52%898 1.2 2018年以来ETF市场资金大幅流入，ETF已成为资产配置的重要工具4 2018年以来，ETF市场迎来大规模资金净流入，同时伴随着大量宽基、行业、主题类ETF产品的不断上市，投资者可选择的ETF产品非常丰富。 对于资产配置投资者而言，当前ETF产品体系已经足够丰富来完成相应资产配置目标。资料来源：Wind，华西证券研究所图3：2018年以来股票型ETF产品份额快速增长图4：宽基、行业、主题ETF规模及数量均已足够丰富资料来源：Wind，华西证券研究所 1.3 宽基ETF仍占据市场近一半份额，行业、主题ETF增长迅速5 近几年宽基ETF规模稳步增长，目前宽基类ETF仍为第一大产品类型，市场占比45%。 行业ETF2020年得到飞速增长，截至2020年底规模接近2800亿，占比34%。资料来源：Wind，华西证券研究所图5：已上市非货币ETF规模变化情况（单位：亿元）图6：各类ETF产品市场份额占比资料来源：Wind，华西证券研究所 1.4 富国基金近几年在ETF市场布局较多，规模增长较为明显6 在全市场ETF管理人中，富国基金是较早发行ETF的管理人之一，2011年3月，富国上证指数ETF上市交易，为市场首只以上证综指为标的的ETF产品。 近几年富国基金加大在ETF市场的布局，截至2021年1月底，富国基金旗下非货币ETF数量达到19只，管理规模合计163亿元，其中A股股票ETF规模占比最大，在股票ETF中，行业ETF与主题ETF规模最大，分别占比57%和37%。资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2021年1月29日图7：富国基金ETF产品中股票ETF占比最大图8：富国基金股票ETF中，行业和主题ETF占比最大资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2021年1月29日 1.5 富国基金ETF产品线布局丰富，主要赛道均有覆盖7资料来源：wind，华西证券研究所，注：规模数据截至2021年1月29日富国ETF股票ETF跨境ETF债券ETF商品ETF一带一路ETF农业ETF消费50ETF科技50ETF智能汽车ETF央企创新大数据ETF上证指数ETF价值100ETF800ETF基金药ETF证券ETF富国富国银行ETF创业100恒生中国10年国债ETF22.17亿元15.07亿元14.84亿元13.17亿元6.08亿元4.76亿元4.73亿元4.11亿元1.67亿元1.59亿元1.55亿元1.18亿元0.40亿元0.09亿元0.33亿元0.30亿元5151501598255156505157505152501599745154005102105120405158205159505158505152801599971159963511310金ETF富国货币ETF2.11亿元2.17亿元518680511900货币ETF军工龙头ETF68.44亿元512710 81.富国基金ETF发展迅速，行业与主题ETF产品布局丰富2.基于中、微观因素构建基于富国ETF产品的轮动组合3.风险提示目录 2.1 基于富国基金ETF产品构建轮动组合 富国基金权益ETF规模较大，且主要赛道均有布局，特别是行业ETF与主题ETF产品布局齐全，是资产配置的重要工具性产品。 接下来我们将以富国基金旗下A股股票ETF产品为投资标的，构建基于富国基金ETF的轮动组合。9表2：富国基金已上市A股股票ETF产品信息资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2021年1月29日基金代码基金名称标的指数类别基金成立日基金上市日基金规模（亿元）512710.SH军工龙头ETF军工龙头行业2019/7/232019/8/2668.44515150.SH一带一路ETF国企一带一路主题2019/11/62020/1/1522.17159825.SZ农业ETF中证农业行业2020/12/102020/12/2915.07515650.SH消费50ETFCS消费50主题2019/10/142019/11/1114.84515750.SH科技50ETF中证科技主题2019/11/152019/12/613.18515250.SH智能汽车ETFCS智汽车行业2020/12/242021/1/86.08159974.SZ央企创新央企创新主题2019/9/202019/12/184.76515400.SH大数据ETF中证数据主题2021/1/72021/1/204.73510210.SH上证指数ETF上证指数宽基2011/1/302011/3/254.11512040.SH价值100ETF国信价值SmartBeta2018/11/72018/11/291.67515820.SH800ETF基金中证800宽基2020/5/132020/5/291.59515950.SH药ETF医药50行业2020/3/162020/4/11.55515850.SH证券ETF富国证券公司行业2020/1/212020/2/211.18515280.SH富国银行ETF中证银行行业2020/4/12020/4/170.40159971.SZ创业100创业板指宽基2019/6/112019/7/20.09 2.2 多维度寻找影响指数涨跌分化的核心因子 指数基金的配置策略核心在于标的指数的选择，根据华西金工对于行业/板块轮动的研究，影响行业/板块涨跌分化的原因有很多，宏观层面，经济周期是重要因素之一；中观层面，景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手，业绩的边际变化具有较强的指导意义；微观层面