传媒互联网行业1月月报：1月指数微跌，少儿出版龙头荣信教育成功IPO

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 投资策略月报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒互联网行业 1 月月报 1 月指数微跌，少儿出版龙头荣信教育成功 IPO [Table_Summary] 核心观点：  2021 年 1 月，A 股传媒（中信）指数下跌-1.32%，上证指数下跌-0.57%，深证成指下跌-0.04%。  少儿出版龙头荣信教育 IPO 过会，互动技术打造自主版权。荣信教育以少儿图书为核心主业，少儿科普百科图书和低幼启蒙图书分别贡献 2019年公司营收的 63.1%、19.5%。少儿图书是我国图书零售市场中份额最多、增长潜力最大的板块之一，其中少儿科普百科、低幼启蒙的增速领跑行业。公司的竞争能力突出，根据招股说明书，2019 年荣信教育在全国少儿图书零售市场的码洋占有率为 2.97%，排名图书策划公司的第1 位。公司通过知名品牌持续获得国内外优质版权授权，以互动技术和创意团队积极推进自主品牌战略。公司已经取得了翻翻书、触摸书、立体书、推拉书等几十种互动类图书工艺设计技术和 11 项专利，自主版权的收入占比从 2018 年的 29.8%提升至 2019 年的 44.2%。  投资建议：我们认为当前投资逻辑主要为：（1）游戏板块迎来新一轮产品周期，考虑估值和长期成长性，关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、祖龙娱乐等。（2）经营能力出众。如广告板块的分众传媒（1 月整体投放情况良好）和视频板块的芒果超媒、视源股份以及新媒股份。（3）处于业绩和估值底部并呈现边际改善，如电影板块的万达电影、横店影视、猫眼娱乐、光线传媒；图片龙头视觉中国；（4）平台型公司，海外重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、心动公司、网易、爱奇艺等。  2021 年 1 月重点报告推荐：（1）泡泡玛特深度报告《盲盒 IP 孵化平台，高价值跃升与延展空间》；（2）微信视频号专题报告《微信视频号打通内容消费和交易，变现潜力较大》；（3）腾讯音乐深度报告《音乐“内容+社交”绝对领先，长音频带来延展空间》；（4）美团深度跟踪报告《美团优选取得阶段性领先，生态协同价值突出》；（5）院线行业 2020 年复盘和 2021 年前瞻报告《疫情加速渠道端出清，内容端仍有亮色》；（6）2020 年图书行业总结报告《Q4 码洋恢复正增长，线上折扣已触底》。  风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险，疫情影响影院运营。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-02-07 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 徐呈隽 SAC 执证号：S0260519110002 010-59136612 xuchengjun@gf.com.cn 请注意，徐呈隽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:关注在线阅读板块边际变化；20Q4 传媒互联网板块港股重仓占比提升 2021-01-31 2020 年图书行业总结:Q4 码洋恢复正增长，线上折扣已触底 2021-01-26 20Q4 传媒公募重仓分析:传媒 A 股超配比例回落，港股重仓占比提升 2021-01-26 [Table_Contacts] -10%1%11%22%33%44%02/2004/2006/2008/2010/2012/20传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 投资策略月报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 光线传媒 300251.SZ 人民币 12.09 2020/10/28 买入 14.6 0.16 0.42 75.56 28.79 69.56 27.50 5.0 11.3 横店影视 603103.SH 人民币 13.05 2020/10/30 买入 19.7 -0.52 0.70 - 18.64 - 9.40 -16.2 17.8 芒果超媒 300413.SZ 人民币 81.60 2021/1/11 买入 81.81 1.10 1.28 74.18 63.75 20.58 16.67 18.5 18.1 万达电影 002739.SZ 人民币 20.42 2020/11/1 买入 18.99 -0.98 0.76 - 20.25 - 15.97 -17.2 11.8 新媒股份 300770.SZ 人民币 54.31 2021/1/18 买入 89.77 2.54 3.21 21.38 16.92 15.75 11.87 21.3 21.2 蓝色光标 300058.SZ 人民币 6.03 2021/1/6 买入 10.64 0.31 0.35 19.45 17.23 13.39 11.81 8.1 8.5 完美世界 002624.SZ 人民币 23.35 2021/2/1 买入 33.62 0.79 1.34 29.56 17.43 16.67 14.05 13.1 18.2 吉比特 603444.SH 人民币 334.00 2020/10/23 买入 550 15.52 19.64 21.52 17.01 13.21 9.76 26.7 25.2 三七互娱 002555.SZ 人民币 28.30 2020/11/1 买入 37.67 1.32 1.51 21.44 18.74 18.34 15.08 29.9 31.8 视源股份 002841.SZ 人民币 142.18 2021/1/26 买入 130.84 2.85 3.74 49.89 38.02 44.78 34.02 27.5 26.3 分众传媒 002027.SZ 人民币 11.54 2020/12/18 买入 11.6 0.27 0.37 43.16 30.87 32.72 23.68 22.2 23.7 视觉中国 000681.SZ 人民币 13.01 2020/10/30 买入 21.45 0.26 0.43 50.04 30.26 40.93 25.22 5.7 8.6 新经典 603096.SH 人民币 40.75 2020/10/29 买入 63.71 1.81 2.12 22.51 19.22 19.20 15.99 12.0 13