商业贸易行业：2021牛年春节黄金周消费累积爆发，电商强化用户消费习惯

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 行业专题研究|商业贸易 2021 年 2 月 18 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 童若琰 021-38003652 tongruoyan@gf.com.cn [Table_Title] 商业贸易行业 2021 牛年春节黄金周消费累积爆发，电商强化用户消费习惯 [Table_Author] 分析师： 洪涛 SAC 执证号：S0260514050005 SFC CE.no: BNV287 021-38003654 hongtao@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点：  2021 牛年春节消费累积爆发，可选消费、就近休闲场景营收增速明显。商务部公布数据显示，2021 牛年春节黄金周（2 月 11 日至 2 月 17 日）全国重点零售和餐饮企业实现销售额约 8210 亿元，同比增长 28.7%，增速同比下降 1.7pp，较 2019 年春节黄金周增长 4.9%。样本省份中华北地区表现较好，华东地区上海地区增速为样本内最高。春节期间各地生活必需品供应充足、种类丰富、价格稳中有降；就地过年推动居家用品热卖，珠宝、美妆、鲜花手礼等消费品需求旺盛。商务部数据显示，春节期间重点监测零售企业服装、通讯器材、家电数码等商品同比增速；厦门等地鲜花销售同比增速超 30%；浙江、辽林等地汽车、高端日用品等实现销售额 100%增长。受疫情防控影响，政府号召“就地过年”带动本地游、周边游、公园景区、电影院等就近休闲场景。2021年春节黄金周电影票房超过 75 亿元，创历史同期最高记录，全年累计票房超 100 亿元，接近 2020 年全年票房的一半。春节餐饮消费红火，销售额同比增长约 1.3 倍，上海、安徽、青海、陕西重点监测餐饮企业营业额同比增速分别为 79%、40.5%、21%和 18.1%。餐饮线上化趋势明显，春节期间线上外卖平台销售额同比增长 2倍以上。  春节不打烊，用户消费习惯不断强化。就地过年，网购消费热情不减，“2021 全国网上年货节”开展 20 多天以来网络零售额已超过 7000 亿元。淘宝成为 2021 年春晚独家电商合作伙伴、拼多多推出28 亿红包、京东保持春节送货的传统，主流电商在春节期间各显神通，抢占用户的春节消费场景心智。春节快递量显著增长，并因就地过年产生了“反向快递”、异地下单的同城配送大幅增长、半成品、一人食、懒人年夜饭等新消费特色。抖音、快手年货节表现亮眼，春节期间电商主播积极互动涨粉。抖音 2021 年货节报告显示，抖音电商首届年货节期间，实现 208 亿总成交额，多个品类商品在年货节期间交易额增长超 100%。部分电商主播春节期间保持活跃，福利品+聊天互动保持和粉丝的联系、较低成本吸粉。春节期间主播的开播频次、带货情况是团队策略、供应链支持能力的体现。春节假期开播较多的主播吸粉效率有多提升。春节期间多家社区团购实行不打烊政策，藉代际交流充分、居家做饭场景多的春节良机夯实用户心智，补贴不断。春节期间社区团购小程序活跃，用户消费习惯不断强化。  风险提示。经济增速持续放缓抑制消费复苏；各公司兼并整合低于预期；运营效率低下，人工租金成本上涨。 [Table_Report] 相关研究： 商业贸易行业:极端分化行情下的思考 2021-02-01 商业贸易行业:敏感肌护理：细分赛道方兴未艾，新时代竞争产品为王 2021-01-29 全球观察之雅诗兰黛:FY21Q1 业绩回暖超预期，护肤品业务、中国市场高速增长 2021-01-26 427012972918116公共联系人2021-02-18 10:56:44 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 [Table_PageText] 行业专题研究|商业贸易 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 阿里巴巴 BABA.N USD 270.70 2021/2/3 买入 308.38 52.98 66.80 35.31 28.00 24.96 19.64 19.5 16.5 阿里巴巴-SW 09988.HK HKD 264.20 2021/2/3 买入 298.89 6.62 8.35 35.51 28.16 24.96 19.64 19.5 16.5 京东 JD.O USD 103.43 2020/1/10 买入 115.86 10.37 13.95 68.92 51.23 60.49 35.61 24.6 12.5 京东集团-SW 09618.HK HKD 391.60 2020/1/10 买入 449.19 5.19 6.98 67.22 49.97 60.49 35.61 24.6 12.5 拼多多 PDD.O USD 202.81 2020/11/15 买入 164.15 -3.06 1.24 - - - - - - 宝尊电商 BZUN.O USD 53.12 2021/1/27 买入 46.98 6.40 9.20 57.35 39.90 34.02 24.28 6.8 9.1 宝尊电商-SW 09991.HK USD 137.60 2021/1/27 买入 121.39 6.40 9.20 57.35 39.90 34.02 24.28 6.8 9.1 南极电商 002127.SZ CNY 10.23 2020/10/22 买入 24.64 0.63 0.83 16.24 12.33 14.01 10.95 24.2 24.2 华熙生物 688363.SH CNY 209.01 2021/1/20 增持 169.10 1.36 1.78 153.68 117.42 115.20 86.98 12.5 14.1 珀莱雅 603605.SH CNY 209.20 2020/10/28 买入 207.90 2.35 2.97 89.02 70.44 62.84 50.39 18.9 19.3 丸美股份 603983.SH CNY 56.33 2020/10/29 增持 73.08 1.42 1.74 39.67 32.37 32.38 26.21 17.5 17.7 上海家化 600315.SH CNY 51.45 2021/2/3 买入 50.05 0.52 0.66 98.94 77.95