非银金融行业：深化金融服务体系改革，推动科技与产业创新

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 跟踪分析|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 深化金融服务体系改革，推动科技与产业创新 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 6 月 18 日，2025 年陆家嘴论坛开幕，主题为全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展。首日作主题演讲的有央行行长潘功胜、上海市市长龚正、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清、央行副行长、外汇局局长朱鹤新。吴清主席发表《充分发挥多层次资本市场枢纽功能 推动科技创新和产业创新融合发展》，聚焦提升资本市场的包容性和适应性，统筹推进投融资改革，全面支持新质生产力发展。 ⚫ 资本市场服务新质生产力大有可为，促进科技创新、产业创新和资本市场发展的良性循环是改革创新的重要主线，也是资本市场高质量发展的必由之路。（1）设立科创成长层，支持优质未盈利创新企业上市，制度优化有望推动 IPO 扩容。据 wind，截止 6 月 18 日，共有 37 家医药科技企业申请以“科创板上市标准五”上市，但其中 16 家 IPO 审核自 2023 年以来被实质性暂停。监管明确提及“扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域”，未来有望更多行业的参考科创板上市标准五的企业募资上市。2024 年以来，双创板块 IPO 募资额季均 96 亿元，较 2020-2022 年的季均 910亿元显著收缩，随着制度优化双创板块募资额有望重新回升。（2）强化股债联动服务科技创新的优势，进一步盘活科技创新领域存量资产，有望打开券商服务科技创新的业务空间。（3）培育壮大耐心资本、长期资本，有望推动一级市场回暖及券商投行资本化业务创新发展。 ⚫ 人民币国际化背景下资本市场持续深化开放。（1）监管统筹推进人民币国际化与资本项目高质量开放，合格境外投资者（QFII）制度持续优化，提升各类外资参与中国市场的便利度。（2）计划推出人民币外汇期货，推动外汇市场建设，丰富汇率风险管理工具，有望促进人民币在国际支付、结算、投资和储备等领域的应用，从而提升人民币在国际货币体系中的地位和影响力。人民币外汇衍生品市场体系以掉期、即期为主，场内外汇衍生品市场仍处于初级阶段，具有较大发展空间。据 BIS数据，2024 年底场内美元合约名义本金为 4819 亿美元，占美国 M2的比重为 2.2%，场内人民币外汇合约名义本金为 225.9 亿美元，占中国 M2 的比重为 0.05%。（3）交易品种扩容、提升外资流动性有助于推动资本市场及期货市场国际化。证监会先后放宽合格境外投资者参与境内商品期货、商品期权和 ETF 期权等限制，加速扩容 QFII 可交易期货期权品种总数至 100 个，推动液化天然气期货期权等产品上市。 ⚫ 投资建议：资本市场深化改革、扩大开放的创新举措有望打开证券期货机构业务空间，建议重视创新政策持续落地的行业改革红利。 ⚫ 风险提示。市场大幅波动，政策不及预期，竞争加剧风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-06-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82544248 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:资本市场改革深化，建议关注非银板块 2025-06-15 非银金融行业:上期所加速国际化改造，建议关注非银板块布局机遇 2025-06-08 非银金融行业:陆家嘴论坛将发布金融政策，稳定币条例催化众安在线大涨 2025-06-02 [Table_Contacts] -14%1%16%30%45%60%06/2408/2411/2401/2504/2506/25非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 跟踪分析|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国银河 601881.SH CNY 16.54 20250429 买入 18.20 1.15 1.41 14.38 11.73 1.28 1.28 6.70% 7.80% 华泰证券 601688.SH CNY 17.14 20250429 买入 27.05 2.19 2.28 7.83 7.52 0.77 0.77 9.25% 9.09% 中信证券 600030.SH CNY 26.38 20250429 买入 32.93 2.01 2.25 13.12 11.72 1.28 1.20 10.00% 10.30% 东方证券 600958.SH CNY 9.52 20250429 买入 11.68 0.56 0.61 17.00 15.61 0.95 0.95 6.00% 7.50% 国泰君安 601211.SH CNY 18.45 20250430 买入 23.83 1.63 1.76 11.32 10.48 0.93 0.84 7.70% 8.20% 东方财富 300059.SZ CNY 21.50 20250427 增持 26.08 0.75 0.79 28.67 27.22 3.73 3.73 12.34% 11.63% 招商证券 600999.SH CNY 16.75 20250429 买入 26.08 1.39 1.48 12.05 11.32 1.03 0.95 8.50% 8.40% 东吴证券 601555.SH CNY 8.52 20250426 买入 11.61 0.65 0.75 13.11 11.36 0.89 0.89 5.40% 5.80% 财通证券 601108.SH CNY 7.53 20250427 买入 9.02 0.65 0.77 11.58 9.78 0.97 0.97 7.20% 8.60% 兴业证券 601377.SH CNY 6.01 20250425 买入 10.30 0.31 0.36 19.39 16.69 0.87 0.87 3.90% 4.60% 同花顺 300033.SZ CNY 249.88 20250425 买入 344.75 4.31 5.13 57.98 48.7