医药生物行业2021年2月投资策略：疫情持久战，关注优质公司长期价值

全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM疫情持久战，关注优质公司长期价值证券研究报告——医药生物行业2021年2月投资策略2021-02-01证券分析师：谢长雁 0755-22940793 xiecy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003证券分析师：陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002证券分析师：朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002联系人：陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn联系人：李虹达 0755-81982970 lihongda@guosen.com.cn联系人：张超 077-81982940 zhangchao4@guosen.com.cn全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM投资摘要：政策明确、疫情延续，关注长期价值回顾：2021年1月医药生物略跑赢市场，月末因资金面变化随市场调整回顾2020年，上半年医药生物跑赢市场，三季度有明显回调，四季度跟随大盘波动，子板块中仅医疗服务板块有明显的超额收益。2021年1月，国外新冠变异株的出现和区域性流行，2021年疫苗海外接种进度、能否全面控制疫情的市场预期出现波动；国内部分地区疫情有所反复，行业需求恢复良好、部分公司业绩预增等多种宏观因素和业绩前瞻指标影响，医药板块重新获得市场重视，部分龙头已经创出历史新高。药品集中带量采购常态化、制度化，市场预期趋于稳定国务院办公厅印发《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》，这是继2019年初《国家组织药品集中采购和使用试点方案》之后的又一个重要文件，从更高层面肯定了《试点方案》开展运行2年以来医保局组织集中带量采购的成果和经验，明确药品集中带量采购工作的常态化、制度化。未来医保局将保持一定的工作力度和节奏，形成稳定预期；我们预计未来不会对医药板块整体产生大幅扰动。单次博弈模型中，我们认为仿制药的竞争格局决定价格水平，临床需求和渗透率决定采购规模；多次博弈模型中，规范化、规模化的仿制药行业龙头有望获得更大市场份额，仿制药行业竞争格局逐步走向集中化。 多款新冠疫苗投入广泛接种，但疫情有可能是持久战而非歼灭战目前四条主要技术路线均已有候选疫苗公布ph3有效性初步数据（BioNTech、Moderna的RNA疫苗，国药中生、科兴中维的灭活疫苗，AZ、Gamaleya、JnJ的腺病毒载体疫苗，NovaVax的蛋白疫苗），且有众多国家已批准多款新冠疫苗紧急使用授权，并启动广泛接种。截止目前，美国、中国接种剂次均已超过2000万剂，以色列、阿联酋等国接种率已达到20-30%以上，预计2021年上半年国内外疫苗接种量和接种率都将进一步快速提升。但由于潜在免疫逃逸可能性的南非变异株（501Y.V2）、巴西变异株（501Y.V3）出现和区域性流行，已有部分研究表明康复患者或疫苗接种者血清对变异株的中和抗体滴度存在明显下降。欧美多国重新启动更加严格的本地封锁措施和跨国旅行限制，为疫苗尽快接种争取时间窗。这意味着原本预期2021年中欧美日发达经济体重启经济的预期要向后推延，国内严格防控输入风险的时间也可能延长。2021年全球疫情是否能够收尾存在不确定性，全球抗疫需求仍将维持较长时间，投资者应做好持久战的准备。医药生物板块业绩有望继续获得支撑，利好防护用品、核酸和抗体检测、新冠疫苗和抗体等板块。风险提示：创新产品研发失败或慢于预期；药品、耗材、服务等领域政策严格超预期；疫情反复超预期影响国内外需求。投资建议：集采政策明确、疫情仍在延续，关注优质公司的长期价值全球疫情持续反复，抗疫需求仍将维持较长时间，国内医药需求在2020年低基数基础上有望大幅改善。行业景气度叠加“春季躁动”中关注行业一二线龙头中的优质公司。2月策略A股推荐买入恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、复星医药、长春高新、天坛生物、迪安诊断、凯普生物、贝瑞基因、普洛药业；港股推荐买入先健科技、中国中药、远大医药、锦欣生殖、复宏汉霖-B、中国生物制药。2tOsOsQxPyQ7NaOaQnPqQtRrQeRoOnPkPmMmNbRmNqPvPqNnNwMsRtM全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1月策略组合：关注优质公司长期价值 医药板块12月有所上涨，2020年全年跑赢市场；优质龙头公司仍然是2021Q1年报季之前“春季躁动”的布局重点，部分公司年报业绩预告再超市场预期。此外，受全球疫情持续反复，部分行业景气度持续保持高位，全球产业链向国内加速转移，医疗服务、CXO、原料药等板块优质标的值得布局，前期调整到位的检测类公司在全球疫情反复之下也有一定业绩催化作用。 投资建议：集采政策明确、疫情仍在延续，关注优质公司的长期价值。全球疫情持续反复，抗疫需求仍将维持较长时间，国内医药医疗需求在2020年低基数基础上有望大幅改善。行业景气度叠加“春季躁动”中关注行业一二线龙头中的优质公司。2月策略A股推荐买入恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、复星医药、长春高新、天坛生物、迪安诊断、凯普生物、贝瑞基因、普洛药业；港股推荐买入先健科技、中国中药、远大医药、锦欣生殖、复宏汉霖-B、中国生物制药。表：国信医药2021年2月策略公司盈利预测及估值表代码公司简称股价210129总市值亿元EPSPEROE19APEG20E投资评级19A20E21E22E19A20E21E22E600276恒瑞医药103.76 5,532 1.00 1.33 1.74 2.23 103.83 78.02 59.63 46.53 21.51 2.54 买入300760迈瑞医疗448.39 5,451 3.85 5.28 6.33 7.61 116.46 84.92 70.84 58.92 25.17 3.33 买入A股组合600161天坛生物38.50 483 0.49 0.50 0.58 0.86 79.03 77.00 66.38 44.77 15.51 12.86 买入000661长春高新454.62 1,840 4.39 7.03 8.93 11.04 103.66 64.67 50.91 41.18 21.96 2.42 买入600196复星医药45.47 1,165 1.30 1.45 1.72 2.06 35.08 31.36 26.44 22.04 10.42 1.87 买入603259药明康德166.34 4,068 0.76 1.14 1.50 2.02 219.36 145.91 110.89 82.35 10.71 5.72 买入300244迪安诊断41.77 259 0.56 1.61 1.16 1.37 74.63 25.94 36.01 30.49 8.72 0.75 买入300639凯普生物37.94 89 0.63 1.15 1.29 1.65 60.63 32.99 2