医药生物行业：疫苗整体批签发稳定增长，二类苗增长明显，龙头品种态势良好

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2021 年 02 月 01 日 医药生物 疫苗整体批签发稳定增长，二类苗增长明显，龙头品种态势良好 整体看 2020 年疫苗批签发稳定增长，二类苗增长明显。根据中检院网站数据，2020 年疫苗板块整体批签发 6.3 亿支，同比 2019 年增长 18%，其中二类苗 2.93 亿支，同比 2019 年增长 42%，一类苗 3.37 亿支，同比2019 年增长 5%。整体看疫苗板块批签发稳定增长，二类苗的批签发增长明显，也反应了近年疫苗板块在二类苗带动下快速增长的情况下。 重点品种来看，大产品大时代背景下新型疫苗和多联多价依旧保持良好态势。HPV、13 价肺炎、四联苗、五联苗、四价流感等依旧保持快速增长，部分大品种如五价轮状、EV71 疫苗虽然同比有所下降，但近几年依然保持了良好的增长态势，中长期看我们依然认为这些品种处于快速增长阶段。 具体生产企业批签发情况看，龙头企业依然具有明显优势。智飞生物：自主产品批签发大幅增长，代理产品九价 HPV 增长明显。2020 年公司代理的 HPV 疫苗继续快速增加，四价 HPV 批签发 698 万支，同比增长 44%，九价 HPV 批签发 507 万支，同比增长 52%。五价轮状 399 万支，同比下降 13%。自主产品大幅增长，公司 2020 年加大单苗市场推广，几个单苗品种 ACYW135、AC 结合以及 Hib 均呈现大幅增长。康泰生物：四联苗恢复增长，23 价肺炎放量明显，乙肝产能供应恢复。2020 年四联苗同比增长 10%，批签发达到 466 万支，公司新推出预充剂型，未来有望进一步提升盈利能力。23 价肺炎疫苗大幅增长，批签发达到 244 万支，同比增长 173%。另外公司乙肝疫苗产能搬迁完毕，已开始有批签发供应。康华生物：二倍体狂苗批签发继续大幅增长。康华生物的二倍体狂苗是国内目前唯一一个获批的人细胞基质表达狂苗，近年公司逐渐通过市场推广打开了产品空间， 2020 年公司狂犬疫苗批签发达到 370 万支，同比增长 60%。沃森生物：肺炎品种批签发大幅增长，13 价肺炎疫苗获批后开始放量。公司 2020 年 13 价肺炎疫苗批签发 446 万支。另外公司 2020 年新冠疫情影响下，23 价肺炎批签发大幅增长，达到 575 万支，同比增长 61%。万泰生物：国产二价 HPV 上市，放量明显。国产二价 HPV 疫苗于 2019年底上市，2020 年开始批签发大幅增长，放量明显，拉动公司业绩大幅增长。2020 年作为上市第一年，公司二价 HPV 批签发达到 246 万支。 投资建议。继续看好疫苗板块，重点推荐疫苗龙头企业，智飞生物、康泰生物、康华生物、沃森生物以及万泰生物等。 风险提示：批签发速度减缓；部分疫苗大品种审评进度低于预期；行业性负面事件扰动。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 祁瑞 执业证书编号：S0680519060003 邮箱：qirui@gszq.com 分析师 张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjy@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：2020Q4 公募基金重仓医药持仓几何？继续强调 Q1 医药躁动期》2021-01-24 2、《全球新冠疫情及疫苗、中和抗体研发进展定期跟踪系列13：新变异毒株正在考验疫苗及药物有效性》2021-01-24 3、《医药生物：高景气时代下的创新服务商 CXO【CXO行业投资手册 2021】》2021-01-22 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 300122 智飞生物 买入 1.48 2.12 3.07 3.85 106.74 74.52 51.46 41.01 300601 康泰生物 - 0.89 1.13 1.94 3.10 176.26 131.15 76.21 47.73 300841 康华生物 买入 4.15 6.89 11.78 15.48 146.07 65.97 38.58 29.36 300142 沃森生物 买入 0.09 0.62 0.99 1.34 440.00 63.87 40.00 29.53 603392 万泰生物 - 0.75 0.54 1.51 2.55 672.20 214.57 127.19 88.78 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所（康泰生物和万泰生物使用 wind 一致预期） -16%0%16%32%48%64%80%2020-022020-052020-092021-01医药生物沪深300 2021 年 02 月 01 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 整体批签发 2020 年稳定增长，二类苗增长明显 ................................................................................................. 4 2.整体稳定增长，肺炎、HPV 等大产品依然表现亮眼 ............................................................................................. 5 2.1 肺炎疫苗：受疫情影响，整体大幅增长 ..................................................................................................... 5 2.2 EV71 疫苗：2020 年批签发同比下滑较为明显 ........................................................................................... 7 2.3 轮状病毒疫苗：单价轮状增长明显 ........................................................................................................... 8 2.4 HPV 疫苗：四价/九价增量明显，进口二价大幅减少，国产二价上市放量 .................................................... 9 2.5 Hib 单苗继续呈下滑趋势，多联苗整体相对稳定 ...................................................................................... 10 2.6 水痘疫苗：整体保持增长趋势， 部分厂家增量明显 ...............................................................