房地产行业1月行业动态报告：1月销售表现强劲，关注房企未来业绩表现

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 2021 年 1 月房企销售融资点评：单月销售大幅增长，融资规模大幅放量 1 月百强房企销售金额同比大幅提升，主要受去年同期春节假期导致的低基数叠加下旬新冠疫情导致供应缩量影响。根据克而瑞数据，1 月百强房企实现全口径销售金额约 9863 亿元，较去年同期增长 70.9%，1 月销售同比大幅度提升也体现在各梯队房企表现上，除 Top3 梯队房企增速较小外，其余梯队均大幅增长。 1 月重点城市新房市场成交面积同比增幅大幅扩大，二手房成交增速也明显提升。我们跟踪的 33 个重点城市成交数据显示，1 月一手房总体成交面积同比增长 85.8%，增速较上月增加 66.9个百分点。其中，一二三线各能级成交面积均有不同程度的扩大。一线（4 城）、二线（13 城）、三线（16 城）1 月成交面积同比增速分别为+139.6%、+58.1%、+99.9%，增速分别较上月变动+79.6pct、+51.1pct、+82.7pct。二手房方面，我们所跟踪的 16 个城市成交面积同比增长 51.88%，增速较上月回升 31.4 个百分点。 1 月房企股权融资规模大幅回落，债券融资环比大规模扩张。（1）股权融资方面，港股市场较为活跃。荣万家、星盛商业及宋都服务三家物管公司成功实现 IPO 融资，融资金额分别为 12.65 亿、9.65 亿、2 亿港元。其中，荣万家、宋都服务上市破发。（2）境内债融资规模环比上升，海外债融资规模大幅增加。1 月房企债券融资总额为 1511.31 亿元，环比上升 134.96%，其中，境内发债 726.68 亿元，环比上升 48.61%；海外债发行规模 784.63 亿元，环比上升 408.8%。（3）境内债利率小幅下降，海外债利率下行。1 月境内多数品种债券利率下调，海外债利率为 6.55%，环比下降 14.82%。（4）信托融资规模有所下降。房地产信托产品成立数量 390 个，募集资金 532.57 亿元，环比下降 27.12 %。 看好物业管理板块一季度行情，地产开发板块在政策调控影响下强调结构性机会。我们继续推荐经营稳健、杠杆率低或改善明显的龙头房企，以及商业运营能力突出的房企。开发商推荐包括 A股：万科 A、保利地产；港股：龙湖集团、华润置地、旭辉控股集团、中国海外发展。同时物业板块陆续披露业绩预告，均实现较大幅度增长，考虑到板块的成长性以及政策利好，我们认为物业管理赛道具备更高的配置价值。物业管理公司推荐包括 A 股：招商积余、新大正；港股：碧桂园服务、融创服务、金科服务、永升生活服务、宝龙商业、华润万象生活。 风险提示：房地产行业销售恢复不及预期，导致房地产公司业绩兑现及现金流回款风险加剧；行业融资收紧超预期，导致房地产公司竣工交付及现金流压力加剧。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn 18621097792 SAC 执证编号：S1440519120002 SFC 中央编号：BPU491 尹欢科 yinhuanke@csc.com.cn - SAC 执证编号：S1440520070004 黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn - SAC 执证编号：S1440520070013 发布日期： 2021 年 02 月 04 日 市场表现 相关研究报告 -4%16%36%56%2020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/32021/2/3房地产开发沪深300房地产 行业深度报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 销售篇 .................................................................................................................................................................. 1 1.1 百强房企 1 月销售同比大幅提升 ............................................................................................................. 1 1.2 各梯队销售门槛均有所提升，Top100 门槛提升幅度较大.................................................................... 2 1.3 月度超百亿房企数高于历年同期 ............................................................................................................ 3 1.4 重点城市 1 月市场成交增速大幅提升 .................................................................................................... 5 2. 融资篇 .................................................................................................................................................................. 6 2.1 股权融资：港股股权融资规模大幅回落................................................................................................. 6 2.2 债券融资：海外债规模大幅回升，债权融资利率整体下行 ................................................................. 6 2.3 信托融资：融资规模有所下降，预计未来逐渐趋稳 ........................................................................... 13 2.4 主流房企融资成本：优质房企融资成本走低，市场分化加剧 ........................................................... 15 3. 投资建议：看好物管板块一季度行情，地产板块强调结构性机会 ............................................................. 16 图表目录 图表 1： 百强房企 2020 年全口径累计销售额同比增 8.7% .............