量化风格：个股分化扩大，继续关注反转与估值

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2021 年 2 月 1 日 证券研究报告 [Table_Title] 金融工程 量化风格：个股分化扩大，继续关注反转与估值 [Table_Summary] 报告摘要：  2021 年 1 月表现回顾（2021-01-04 至 2021-01-29）：回顾 2021 年 1月市场表现，指数继续上涨，其中大盘成长指数涨幅靠前，创业板指上涨 5.5%，沪深 300 上涨 2.7%，上证 50 上涨 2.0%。风格方面，个股依然呈现动量效应，大盘优于小盘，盈利成长风格修复，价值风格失效。  2 月风格展望：宏观维度上看，PPI 环比及工业增加值同比均走高，相对利好 PE 等价值风格；从北上资金流向看，上证 50 等蓝筹指数热度有所下降；日历效应看，历年 2 月反转及价值风格等表现显著，小盘优于大盘；分化度看，分化度继续突破阈值，风格或迎来反转，关注近半年相对较弱的估值与反转风格；综上所述：我们认为 2 月风格将有所切换，继续关注反转与价值风格。  量化多维度分析：（1）日历效应看风格，从历年的季度及月度风格日历效应表现看，2 月价值与反转风格表现显著。（2）分化度看风格，截至 2021 年 1 月底，分化度高于阈值，短期关注反转及估值风格。（3）资金流向看风格，1 月主力资金流向有分化不大。北上资金近一个月相对流出上证 50，蓝筹板块有所降温。（4）宏观事件看风格，根据 Wind 数据，2021 年 1 月底触发的宏观事件有：【PPI 全部工业品环比近 9 个月新高】和【工业增加值同比近 9 个月新高】等，上述宏观事件综合推荐关注反转与低估值风格组合。  核心假设风险：上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在波动不确定性下可能存在失效风险。 图：2021 年 1 月宽基指数表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图：1 月北上资金流向 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，截至 2021-01-29 [Table_Author] 分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，史庆盛,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 2021 量化年度策略：蛰伏等待，静候良机 2021-12-14 0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%2021M1涨跌幅2020年涨跌幅（右）-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%持股市值存量占指数总市值比例持股市值增量占成交额比例(右) 428610 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、近期市场风格回顾 ....................................................................................................... 4 （一）宽基指数表现回顾 ........................................................................................... 4 （二）主流风格表现一览 ........................................................................................... 5 （三）行业内风格比较 ............................................................................................... 7 二、量化风格展望 ............................................................................................................. 10 （一）日历效应看风格 ............................................................................................. 10 （二）分化度看风格 ................................................................................................. 11 （三）资金流向看风格 ............................................................................................. 12 （四）估值角度看风格 ............................................................................................. 14 （五）宏观事件看风格 ............................................................................................. 16 三、风格策略推荐及表现回顾 .......................................................................................... 18 （一）策略规则 ........................................................................................................ 18 （二）策略表现 ..........................................................................................