汽车行业：21年数据点评系列之二，1月月报，去年重卡表现优异，乘用车持续复苏

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title] 汽车行业：21 年数据点评系列之二 1 月月报：去年重卡表现优异，乘用车持续复苏 able_Summary] 核心观点：  行业概况：据中汽协，20 年 12 月我国汽车批发销量为 283.1 万辆，同比上升 6.5%，1-12 月累计批发销量为 2526.8 万辆，同比下降 1.9%。其中，乘用车批发销量为 237.5 万辆，同比上升 7.3%，1-12 月累计批发销量为 2013.6 万辆，同比下降 6.1%；商用车批发销量 45.6 万辆，同比上升 2.5%，1-12 月累计批发销量为 513.1 万辆，同比上升 18.7%。  市场表现：12 月汽车板块整体下跌 0.3%，跑输沪深 300 指数 5.4 个百分点。分子板块看，SW 汽车整车指数上涨 3.6%，其中，SW 乘用车指数上涨 4.0%，SW 商用载货车指数上涨 3.2%，SW 商用载客车指数下跌 1.1%；SW 汽车零部件指数下跌 2.9%，SW 汽车销售指数下跌10.6%。全年汽车板块整体上涨 51.9%，跑赢沪深 300 指数 24.7 个百分点，表现最好的板块是 SW 乘用车，上涨 104.7%。  12 月乘用车批发销量同比上升 7.3%，重卡批发销量同比上升 18.8%。1.乘用车：据中汽协，12 月乘用车批发销量 237.5 万辆。其中，SUV和轿车单月批发销量分别为 113.8 万辆、104.7 万辆，同比上升 14.8%、2.0%；微客和 MPV 单月批发销量分别为 4.7 万辆、14.3 万辆，同比下降 1.8%、3.2%。2. 商用车：据中汽协，12 月重卡批发销量 11.0 万辆，同比上升 18.8%；轻卡批发销量 19.0 万辆，同比下降 1.3%。据中客网，12 月大中客销售 1.5 万辆，同比下降 30.9%。 3.新能源：12月新能源汽车批发销量 24.8 万辆，同比上升 49.5%，占汽车市场比重为 8.8%。其中：纯电动汽车批发销量 21.1 万辆，同比上升 47.5%；插电式混合动力汽车批发销量 3.7 万辆，同比上升 71.6%。  汽车行业相关指标。1. 我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，12 月广发汽车原材料成本指数为 8172.5，同比上升 19.0%。2.根据安路勤统计，11 月乘用车终端加权成交价格为 15.3 万元，环比上升 700元，终端价格指数环比上升 0.5%，终端优惠指数环比上升 0.8%。  投资建议：乘用车推荐经营韧性强、低估值高股息率龙头上汽集团及有望迎库存需求共振的广汽集团（A/H）；零部件推荐华域汽车、万里扬、银轮股份，建议关注富奥股份、拓普集团、精锻科技、爱柯迪。工业品升级逻辑推荐依托曼技术平台、自主 AMT 技术，未来份额或持续提升的中国重汽；推荐战略聚焦商用车，轻卡份额第一、AMT 技术领先的福田汽车；推荐受益大排量重卡渗透率提升、国际领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、盈利分红稳定可期的威孚高科；推荐受益轻卡升级、AMT 有布局的东风汽车。  风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-02-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-38003686 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 李爽 SAC 执证号：S0260519070003 021-38003684 fzlishuang@gf.com.cn 分析师： 邓崇静 SAC 执证号：S0260518020005 SFC CE No. BEY953 020-66335145 dengchongjing@gf.com.cn 请注意，张乐,闫俊刚,李爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 汽车行业：新能源汽车数据点评系列之一:2020 年是市场化元年，新能源乘用车表现优异 2021-01-30 汽车行业：21 年数据点评系列之一:12 月乘用车终端销量同环比表现均亮眼 2021-01-20 联系人： 联系人： 徐鸣爽 021-38003683 xumingshuang@gf.com.cn -5%9%24%39%54%68%02/2004/2006/2008/2010/2012/20汽车沪深300 428610 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 报告日期 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 20E 21E 20E 21E 20E 21E 20E 21E 上汽集团 600104.SH CNY 21.94 2020/10/31 买入 29.40 1.96 2.33 11.19 9.42 8.89 9.20 8.40 9.10 华域汽车 600741.SH CNY 29.89 2020/10/28 买入 30.61 1.51 2.04 19.79 14.65 10.64 8.87 9.90 12.70 广汽集团 601238.SH CNY 10.50 2020/11/1 买入 16.26 0.64 0.86 16.41 12.21 - - 7.50 9.10 广汽集团 02238.HK HKD 7.07 2020/11/1 买入 11.66 0.64 0.86 9.22 6.86 - - 7.50 9.10 中国汽研 601965.SH CNY 17.13 2020/10/29 买入 16.70 0.56 0.64 30.59 26.77 22.52 19.61 10.90 11.90 中国重汽 000951.SZ CNY 39.81 2021/1/26 买入 52.67 2.92 3.51 13.63 11.34 7.44 6.03 23.10 22.80 威孚高科 000581.SZ CNY 22.89 2020/10/26 买入 37.77 2.61 2.52 8.77 9.08 21.42 17.33 14.40 13.10 潍柴动力 000338.SZ CNY 21.14 2020/11/1 买入 21.07 1.27 1.40 16.65 15.10 5.82 5.