环保行业深度报告：污水资源化专题，新水源，新机遇

【方正环保◆深度报告】污水资源化专题：新水源，新机遇证券研究报告2021年1月12日分析师：王宁执业证书编号：S1220520060002分析师：张婉姝执业证书编号：S1220520080003核心要点1.我国人均水资源贫乏，京津冀地区极度缺水，地下水超采严重，威胁水生态安全我国人均水资源量仅为2051m³/人，处于中度缺水边缘；其中，京津冀地区人均水资源均低于500m³，处于极度缺水的区间。华北地区地下水超采严重，形成了巨大的地下漏斗，面临着地面沉降、海水入侵等诸多问题，对地区内各城市的持续发展造成严重威胁。2016年，华北平原包含在地下水漏斗区界线内的城市有12个，其中河北省7个，山东省2个，河南省2个以及北京市。2.南水北调调水量超规划，京津冀急需新水源，污水资源化势在必行南水北调在一定程度上缓解了北方地区水资源短缺的问题，截至2017－2018调度年结束，东、中线一期工程累计向北方调水超220亿m³ ，惠及北方40多个城市。按省市看，供水量总体呈上升趋势但地区间差别较大：北京、天津的供水量已经达到甚至超过多年平均规划供水规模; 河南、河北的实际供水量与规划多年平均供水规模相比尚有较大差距。尽管有南水北调补充水源，但天津与河北在2017与2018年都出现了水资源供不应求的局面。随着南方水资源的逐渐减少，京津冀地区仍需补充新的水源，污水资源化势在必行。3.生态补水&工业回用为主要利用方向，污水资源化改造空间近千亿我国正常年份缺水量达500亿m³，2018年污水回用率仅16%，发达国家再生水利用占总污水处理量比例高达70%，我国污水资源化开发潜力巨大。污水资源化的主要利用方向为生态补水和工业回用。其中，生态补水主要用于回补地下水和地表水，以政府付费为主；工业回用主要用于循环冷却水、洗涤水、锅炉补给水、产品用水等，主要用于高耗水行业，采取市场化定价原则，由用水企业付费。比较目前的水处理技术路径，膜技术是最适合资源化改造的水处理技术。若将全国范围内的污水处理厂改造到四类水出水标准，则资源化改造市场空间约651亿元；若出水水质达到三类水及以上，则资源化改造市场空间约930亿元。4.污泥处置率提升空间大，“十四五”处置需求超800亿2018年，全国市政污泥处置率约为57%；污泥处置率仍存较大提升空间。随着多起违法倾倒污泥案件的发生，政策对污泥处置的关注度提升，从“重水轻泥”到“泥水并重”。土地利用和生产建筑材料是污泥资源化利用的两个主要方向；2018年我国近50%的污泥直接被填埋处置，用于土地利用的比例约18%，用于生产建筑材料的比例约12%；欧美日污泥资源化比例均超50%，我国污泥资源化提升空间大。考虑“十四五”期间污泥处置率的提升，预计新增污泥处置设施建设需求约215亿元；运营市场空间约607亿元；合计约822亿元。建议关注：碧水源、金科环境、三达膜、首创股份等。风险提示：污水资源化政策推进进度不及预期；污水资源化需求释放速度不及预期；污泥处置市场需求释放速度不及预期；上市公司订单增速不及预期。rQmPpRuNrQoOsNnOtMmQmNbRbPaQoMrRpNrQkPnNqRjMrQmO8OoMtQwMqRnMwMmRmO报告目录一、京津冀地区极度缺水，地下水超采严重，南水北调调水量超规划，污水资源化势在必行………………………………………………………………4我国人均水资源短缺，京津冀地区极度缺水华北地下水超采严重，威胁水生态安全京津地区南水北调调水量超规划，京津冀水资源不足，供给仍存缺口，污水资源化势在必行二、生态补水&工业回用为主要利用方向，污水资源化改造空间近千亿……………………………………………………………………………………23当前我国再生水利用率仅16%，可提升空间大污水资源化利用方向：生态补水、工业回用、农业回用；生态补水以政府付费为主，工业回用采用市场化定价机制城市污水处理能力快速上升，资源化改造空间近千亿三、现存技术路线&市场参与主体比较……………………………………………………………………………………………………………………………38污水资源化主流技术——膜技术污水资源化技术应用案例&膜技术主要公司比较四、污泥资源化利用率提升空间大，“十四五”处置需求超800亿……………………………………………………………………………………………44污泥处置率仍存较大提升空间；政策关注度提升：从“重水轻泥”到“泥水并重”国内近半数污泥被填埋，资源化利用率不及30%，欧美日资源化利用率均超50%，我国污泥资源化提升空间大“十四五”污泥处置需求超800亿五、污水资源化为水务公司带来新机遇 …………………………………………………………………………………………………………………………51六、风险提示 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………63京津冀极度缺水，地下漏斗严重，南水北调调水量超规划，污水资源化势在必行图表1：我国近十年水资源总量和人均水量资料来源：国家统计局，方正证券研究所资料来源：世界银行，方正证券研究所图表2：部分国家人均水资源量排名我国人均水资源短缺——人均水资源处于中度缺水边缘➢我国水资源总量居世界第6位，但人均占有水资源量仅为世界人均水平的1/4，排名第99位，为世界上人均水资源相对贫乏的国家之一。➢2019年我国人均水资源量仅为2051m3/人，处于中度缺水的边缘。05000100001500020000250003000035000水资源总量(亿m³)人均水资源量(m³/人)图表3：中国各区域水资源量（亿立方米）资料来源：北极星水处理网，方正证券研究所我国人均水资源短缺——各区域水资源量差异悬殊，华北地区水资源匮乏《2019-2025年中国水资源利用行业市场运营态势及发展前景预测报告》显示，我国水资源主要集中在西南地区，其中西北、华北地区水资源匮乏现象严重。2017年底西南地区水资源总量为11127.20亿立方米，占同期我国水资源总量的38.69%；华南地区水资源总量为4558.50亿立方米，资源占比为15.85%；华东地区水资源总量为5043.40亿立方米，水资源占比为17.54%。西北9%西南39%华南16%华中12%华东17%东北5%华北2%2503.111127.24558.53584.35043.41323.2621.2020004000600080001000012000西北西南华南华中华东东北华北图表4：中国各区域水资源量分布格局图表5：中国各省人均水资源量和地下水占比情况资料来源：国家统计局，方正证券研究所华北地区人均水资源量低，京津冀极度缺水。根据《2018年中国各省市水资源总量排行榜》，2017年天津、北京、上海、宁夏、河北、山东、山西、辽宁、河南、江苏、广西人均水资源均低于500立方米，处于极度缺水的区间。（注：其中青海、西藏人均水资源量较大，图中隐去，分别为13130.5m³/人、125992m³/人）我国人均水资源短缺——京津冀地区人均水资源极度短缺0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%010002000300040005000人均水资