传媒行业看懂中国未来5年教育政策风向：政策先行，缓慢落地

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告行业重大事项点评 推荐（维持） 政策先行，缓慢落地 ——看懂中国未来 5 年教育政策风向 事项： 市场需求和政府政策是引领教育行业的两架马车，其中旺盛的需求与有限的政府资源催生出庞大的民办教育市场。到目前为止，我国的民办教育行业仍然在极度不健全的监管制度下野蛮生长，但近年来各级政府频频出台的文件让许多人迷茫其将走向何方。教育牵一发而动全身的特殊属性，注定了该行业监管政策先动、而后实施方案谨慎缓慢落地的漫长节奏。本文梳理了我国最近 2 年内从国家到地方出台的一系列政策文件，揭示未来 5到 10 年教育行业在民办学校分类管理、多元化办学、学前教育、K12 学校招生、K12 课外培训机构、高考改革、教育信息化 7 个板块的政策风向。评论： 对民办学校实行非营利性和营利性分类管理。目前，全国共有 15 个省市发布新民促法的配套文件，但在用地政策、税收政策、收费政策、退出机制等具体实施方案上仍有许多内容没有明确，政策完全落地最早要到 2023 年。鼓励、规范社会力量办学。政府引导发展教育 PPP 项目，目前已发布的政策对 VIE 架构暂无重大影响。普及普惠性幼儿园，加强监管民办幼儿园。目前民办幼儿园仍是我国学前教育的办学主体，政府计划通过扶持普惠性民办幼儿园普及 3-6 岁学前教育；已出台文件加强对无证幼儿园的监管，但对 0-3 岁早教机构的监管基本空白。管理民办 K12 学校招生。政府希望将民办学校的招生工作统一纳入教育部门管理，但从目前的执行情况看政策基本停留在“引导”阶段，仅有上海市从2018 年开始在“幼升小”阶段实行公民同招。整治课外培训机构。政府计划通过治理课外培训机构减轻中小学生负担，目前整治计划的实施结果是部分省市逐步清理无证机构。全面推行高考改革。目前，全国已有 6 个省市启动新高考，2018 年将有 17 个省市启动新高考，其余省市将于 2019 年启动。新高考制度仍以高考成绩为主要的录取标准，但给予考生一年多次的考试机会和多样化的学科选择。继续推进学校信息化。教育部提出到 2022 年基本实现“三全两高一大”的目标：教学应用覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校，提高信息化应用水平、提高师生信息素养，建设一个“互联网+教育”大平台。投资建议：政府以分类管理民办学校为基点，计划完善我国民办教育行业的监管制度、清理行业乱象。（1）从新民促法的实施进度来看，民办教育公司在短期内依然难以登陆 A 股，已上市的教育股具备一定的稀缺性。（2）从市场需求来看，将于 2019 年全面启动的新高考制度并未改变中国高校以成绩为主的录取标准，因此家长追求应试成绩的需求在中短期内将持续存在。（3）从学前教育、课外培训等细分板块来看，政策指向严格规范行业准入资质，预期将有效提升行业集中度，推荐行业龙头标的，例如好未来、新东方等。（4）从政府教育支出来看，教育 PPP 项目和教育信息化 2.0 计划将带来一波政策红利，推荐具备相关资源禀赋的龙头标的，例如枫叶教育、立思辰等。风险提示：教育行业政策变动风险；民办学校品牌声誉受损；宏观经济风险。 证 券分析师：李妍 电话：021-20572557 邮箱：liyan@hcyjs.com 执业编号：S0360517080002 联 系人：徐呈隽 电话：021-20572562 邮箱：xuchengjun@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 139 3.96 总市值(亿元) 17,646.32 2.84 流通市值(亿元) 11,067.88 2.5 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.08 -16.73 -18.16 相对表现 0.79 -11.41 -34.8 《2018 年 Q1 移动游戏行业点评：马太效应持续增强，新红利、新市场、新品类推动行业增长》 2018-04-24 《传媒互联网行业周报 2018 年第 13 期》 2018-05-01 《传媒互联网行业周报 2018 年第 14 期》 2018-05-06 -20%-3%13%30%17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 18/032017-05-12～2018-05-10 沪深300 传媒 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 传媒 2018 年 05 月 11 日 传媒行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、政策风向：民办学校分类管理，完全落地需至 2023 年以后.............................................................................5 （一）政策要点：对民办学校实行非营利性和营利性分类管理 ........................................................................5 （二）目前进度：全国共有 15 个省市发布实施细则，完全落地最早要到 2023 年 ............................................5 （三）政策梳理 ..............................................................................................................................................5 1. 政策出台 ................................................................................................................................................52. 国家层面分类登记细则出台 ....................................................................................................................53. 国家层面分类扶持细则出台 ....................................................................................................................64. 地方层面实施细则出台 ...........................................................................................................................7二、政策风向：鼓励多元化办学 ......................................