【联讯新三板教育行业年报点评】业绩分化加剧，幼儿教育板块成长较快

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 12 证券研究报告|新三板行业研究 联讯新三板专题报告 【联讯新三板教育行业年报点评】业绩分化加剧，幼儿教育板块成长较快 2018 年 05 月 21 日 投资要点 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：李兴 邮箱：lixing@lxsec.com  新三板教育行业业绩分化加剧截至 5 月 14 日，在已公布年报的新三板教育企业中，实现盈利的有 77 家，占比达到 71.96%，与 2016 年报季水平（72.90%）相比略有下降；64 家净利润实现同比增长，占比达到 59.81%，与 2016 年报季水平（57.01%）相比上升了 2.8 个百分点；平均净利润为 875.30 万元（中位数为373.49 万元），与2016 年报季新三板教育企业平均净利润641.67 万元相比增长超过36%。业绩分化加剧，主要原因为教育行业资产证券化加速以及部分优质企业摘牌。已公布年报的挂牌企业营业收入平均数为 8,915.82 万元（中位数为5,676.95 万元），营收平均数同比增长 26.38%，中位数增长 37.36%。 细分板块中幼儿教育增速最快从细分行业层面看，2017 年幼儿教育板块挂牌企业业绩增长状况最好，2017年净利润平均数增速达到 233.34%，中位数增速为 57.07%；营收平均数增速达到 52.18%，中位数增速为 62.77%。儿童时期处于人生关键时期，该时期对儿童的教育培养直接关系其以后的生长发育过程。根据《关于实施第三期学前教育三年行动计划的意见》提出的到 2020 年全国学前教育毛入学率提升至 85%的目标，我们预计 2020 年全国幼儿园在园儿童人数约为 0.54 亿，我们估算 2020 年幼儿教育市场规模约为 8004 亿元。随着经济的持续增长以及教育重视程度的快速提升，未来受教育人口数量将呈现一段阶梯式的增长，进而带动幼儿教育行业的进一步发展。 消费升级民促法双驱动，促进教育产业发展根据国家统计局数据，2016年我国教育经费投入达到3.89万亿元，2011-2016年 CAGR 超过 10%。国家的投入不仅具有政策方向性的指引，更有撬动社会资本投入的杠杆性作用。全国教育经费投入持续增长体现了国家对于普通教育的重视。根据前瞻产业研究院数据显示，2016 年教育培训行业市场规模近 2 万亿，到 2020 年，教育培训市场将有望突破 3 万亿。 2017 年报季教育行业明星企业根据近年来教育行业投融资热点和政策导向，结合 2017 年教育板块公司业绩，我们选取了传智播客、龙门教育和荣信教育三家企业给出详细介绍。这三家企业分别是业绩表现亮眼、中高考补习培训领域的深耕者和专业幼儿教育图书出版商。 风险提示政策性风险；知识产权保护风险；人才流失风险；市场竞争加剧风险 新三板行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 12 目 录 一、2017 年新三板教育行业业绩分化加剧............................................................................................................ 3 二、消费升级民促法双驱动，促进教育产业发展 ................................................................................................... 5 三、2017 年报季教育行业明星企业 ...................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 已公布年报的新三板企业净利润前十名 ........................................................................................... 3 图表 2： 已公布年报的新三板企业净利润后十名 ........................................................................................... 3 图表 3： 已公布年报的新三板企业营业收入前十名 ....................................................................................... 4 图表 4： 细分行业中幼儿教育板块平均净利润增速最高 ................................................................................ 5 图表 5： 新三板教育企业行业分布 ................................................................................................................ 5 图表 6： 2011-2016 年我国教育经费投入 CAGR 超过 10%........................................................................... 6 图表 7： 我国城镇家庭教育文娱支出情况 ..................................................................................................... 6 图表 8： 2016 年中国中产家庭在单个子女课外教育上的花费情况（元） ...................................................... 7 图表 9： 2020 年教育培训市场有望突破 3 万亿 ............................................................................................ 7 图表 10： 传智播客营业收入及增速 .............................................................................................................. 8 图表 11： 传智播客归母净利润及增速.................................................................................