交运物流行业专题报告：交运物流行业2021年度七大展望

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 交通运输 | 交通运输 推荐（维持） 交运物流行业2021年度七大展望 2021 年01 月04 日 交运物流行业专题报告 上证指数 3503 行业规模 占比% 股票家数（只） 118 2.9 总市值（亿元） 25251 3.2 流通市值（亿元） 19724 3.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.7 15.4 5.4 相对表现 -5.7 -9.7 -21.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流每周专题报告—多因素共振，航空将迎来全面复苏》2020-12-06 2、《交通运输行业 2021 年度投资策略—否极泰来，航空机场将强势崛起》2020-11-16 3、《招商交运物流每周专题报告—9月航空持续复苏，快递行业旺季将至》2020-10-25 2020 年疫情肆虐对全球经济产生重大冲击，隔离措施尤其对交运物流行业产生深远影响，航空、机场经历史上最长黑暗时刻，公路、铁路在疫情后稳健复苏悄然开启变革，航运经历短暂冲击后重演 2017 年的新周期疯狂，快递行业在价格战的泥泞中开始见证龙头崛起。在新一年的起始，伴随后疫情时代的到来，交运物流行业又会迎来哪些变局，我们在此作出了七大行业展望。 ❑ 展望一：多重因素共振，航空将迎来历史性机遇。 ❑ 展望二：机场盈利触底回升，相对收益或将显著。 ❑ 展望三：快递行业价格战中前行，或有掉队者被兼并。 ❑ 展望四：集运供不应求仍将持续，盈利将实现明显跃升。 ❑ 展望五：疫情催化下仓储物流迎来变革浪潮，冷链库、高标仓库、智慧物流园区或成未来趋势。 ❑ 展望六：经历至暗时刻后，REITs 有望撬动收费公路变局。 ❑ 展望七：铁路票价市场化悄然进行，静待国铁加速资产证券化。 ❑ 投资策略：伴随疫苗研制出现重大进展，因疫情受损严重的行业有望在 2021年得到明显修复，预计航空、机场行业将获得较为明显的相对收益，航空行业推荐业绩弹性较大的三大航空公司中国国航、南方航空、东方航空以及低成本龙头春秋航空，机场行业推荐免税流量变现龙头上海机场、白云机场。快递行业仍是物流领域景气度最佳的赛道，重点推荐顺丰控股，看好其成长为综合性物流龙头，未来三年进入业绩释放期。集运行业供不应求的局面仍将持续至明年，运价中枢有望持续维持高位，看好龙头公司业绩弹性，重点推荐中远海控。铁路客运环比改善弹性大，票价市场化改革深化长期成长逻辑，重点推荐京沪高铁。 ❑ 风险提示：宏观经济下滑、疫情扩散超预期、油价大幅上涨、人民币汇率贬值、疫情扩散超预期、快递公司价格战超预期恶化、疫苗研制不及预期 苏宝亮 subaoliang@cmschina.com.cn S1090519010004 王西典 wangxidian@cmschina.com.cn S1090519030004 研究助理 肖欣晨 021-68407569 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 重点公司主要财务指标 股价 19EPS 20EPS 21EPS 20PE 21PE PB 评级 顺丰控股 90.48 1.32 1.67 2.24 54.2 40.4 7.8 强烈推荐-A 南方航空 5.90 0.22 (0.64) 0.22 -9.2 26.5 1.3 强烈推荐-A 中国国航 7.40 0.47 (0.82) 0.27 -9.1 27.5 1.3 强烈推荐-A 东方航空 4.62 0.20 -0.66 0.16 -7.0 28.9 1.3 强烈推荐-A 春秋航空 57.28 2.01 (0.02) 2.01 (2864) 28.5 3.6 强烈推荐-A 上海机场 77.49 2.61 0.01 1.49 7749.0 52.0 5.0 强烈推荐-A 白云机场 14.04 0.48 (0.14) 0.28 -100.3 50.1 1.7 强烈推荐-A 京沪高铁 5.63 0.29 0.06 0.19 93.8 29.6 1.5 强烈推荐-A 中远海控 13.43 0.56 0.51 0.71 26.3 18.9 4.2 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 -20-100102030Jan/20Apr/20Aug/20Dec/20(%)交通运输沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 展望一：多重因素共振，航空将迎来历史性机遇 ......................................................... 4 展望二：机场盈利触底回升，相对收益或将显著 ......................................................... 6 展望三：快递行业价格战中前行，或有掉队者被兼并 .................................................. 8 展望四：集运供不应求仍将持续，盈利将实现明显跃升 ............................................ 11 展望五：疫情催化下仓储物流迎来变革浪潮，冷链库、高标仓库、智慧物流园区或成未来趋势 ......................................................................................................................... 14 展望六：经历至暗时刻后，REITs 有望撬动收费公路变局 ......................................... 16 展望七：铁路票价市场化悄然进行，静待国铁加速资产证券化 ................................. 17 图表目录 图 1：全民航 ASK 增速、RPK 增速、客座率情况 ....................................................... 4 图 2：五家航司整体 ASK 月度增速对比 ....................................................................... 4 图 3：五家航司 RPK 月度增速对比 .............................................................................. 4 图 4：五家航司客座率对比 ........................................................................................... 4 图 5：各大上市航司年度业绩情况 ...............................................................................