交通运输行业：集运行情仍在演绎

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 集运行情仍在演绎 行业动态信息 行业综述： 从交运各板块相对沪深 300 的表现来看，近期航运板块超额收益回升明显；物流综合板块从年初开始跑赢，近期有所回落；快递板块在价格战下股价回落明显。 投资建议： 航运：集运从出清走向均衡 均衡背景下盈利中枢上移，继续买入中远海控与海丰国际。 港口：优质低估值标的具备中长期配置价值 随着全球经济的逐步回暖，中国港口行业的吞吐量增速有望迎来修复空间，叠加港口资源整合的效果逐步显现，港口在价格领域的竞争缓解，港口行业 PB 水平已经降至历史底部，优质港口如上港集团、宁波港、青岛港、中远海运港口、招商局港口等具备极好的配置价值。 快递：囚徒困境下的纳什均衡 行业仍处于高速增长状态，中长期视角仍然优选中通、韵达。 物流：新业态、新模式、新动能，重点配置跨境电商物流与即时配送领域龙头 优选跨境电商物流领域的专业龙头中国外运、华贸物流、嘉里物流，继续布局即时配送领域龙头——达达集团。 航空机场：从重创走向边际改善之路 2021 年航空机场需求迎来快速修复，油价与汇率因子同步处于航空最“美好”时刻。航空业 PB 估值处于历史 20 分位。建议重点关注中国国航。 高铁：价格浮动机制打开京沪高铁天花板 京福安徽的产能爬坡及后续盈利能力或将超预期。票价浮动机制。若按照最高执行价 598 元折算后的二等座基价 0.497 元/人公里，净利润的增厚 8.9 亿元，若基价为 0.55 元/人公里，净利润增厚 21 亿元。建议重点关注京沪高铁。 大宗商品供应链：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。建议关注浙商中拓、物产中大、厦门象屿、建发股份。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn - SAC 执证编号：S1440519110001 发布日期： 2021 年 01 月 08 日 市场表现 相关研究报告 -17%-7%3%13%23%33%2019/10/212019/11/212019/12/212020/1/212020/2/212020/3/212020/4/212020/5/212020/6/212020/7/212020/8/212020/9/21交通运输沪深300交通运输 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：航运板块超额收益回升明显 ....................................................................................................... 3 二、主要经济体 PMI 大幅反弹 ............................................................................................................................... 4 2.1 欧美 PMI 大幅反弹 .................................................................................................................................... 4 2.2 金砖国家 PMI 大幅反弹 ............................................................................................................................ 7 2.3 中国 PMI 保持在荣枯线以上 .................................................................................................................... 7 三、航空机场：旅客运输量恢复至去年同期近九成............................................................................................ 8 3.1 航空：旅客运输量恢复至去年同期近九成 ............................................................................................ 8 3.2 机场：机场整体业务仍处于恢复状态 .................................................................................................. 13 四、航运港口：出口市场继续向好，远洋航线运价上涨 .................................................................................. 17 4.1 集运：出口市场继续向好，远洋航线运价上涨................................................................................... 17 4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 19 4.3 港口：12 月下旬主流港口外贸同比增长 4.1% ..................................................................................... 21 五、快递行业：11 月快递业务量同比增长 37.6%.............................................................................................. 22 六、铁路行业：铁路客流环比大幅改善 ............................................................................................................. 25 七、投资评价和建议 .................................................................................................