银行业融资追踪第三十六期：12月存单发行利率累计回落约17BP

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 12 月存单发行利率累计回落约 17BP ——银行融资追踪 第三十六期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2020 年 12 月 26 日~2021 年 1 月 1 日，上期为12 月 19 日~12 月 25 日，下期为 2021 年 1 月 2 日~1 月 8 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2021 年 1 月 1 日，银行同业存单存量规模 111,251 亿元，较 2020 年初增加 3,897 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较 2020 年初减少 1,696 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,178 亿元和 34,819 亿元。  同业存单：本期累计发行 318 笔，实际总发行 1,351 亿元，日均发行338 亿元（上期：839 亿元），AA+级以下银行日均发行 27 亿元（上期：30 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 78.6%（上期：84.2%），AA+级以下 57.7%（上期：56.3%）。发行利率方面：本期整体发行利率 3.24%（上期：3.28%），AA+级以下 3.43%（上期：3.58%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 3.05%（上期：3.04%），本期末存量加权剩余期限 142.05 日（上期末：144.80 日）。到期方面：本期到期 2,131 亿元（上期：2,024 亿元），预计下期到期1,085 亿元。  商业银行债券与资本工具：本期未实际发行商业银行普通债券，实际发行 6 笔二级资本合计 24 亿元。信用利差方面，除了 1 个月短端信用利差大幅压缩，其余短端利差均有回升，以 3 个月和 1 年期信用利差回升幅度较大。中长期限利差上，仅 7 年期、10 年期信用利差略有压缩。到期方面，本期无商业银行普通债到期，约 119 亿元资本工具到期。预计下期约 5 亿元商业银行普通债到期，无资本工具到期。  商业银行可转债：本期可转债与正股价格普遍上涨，可转债总体表现较好。平均来看，本期可转债转股溢价率为 25.73%（上期：27.62%），平均纯债溢价率为 13.77%（上期：12.03%）。估值方面，截至 2021 年1 月 1 日，除无锡转债，其余 9 只可转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的，青农转债、苏银转债的转股溢价率分别为 25.44%、33.27%，对均值的偏离度分别为 20.3%、 26.0%。负向偏离较大的，无锡转债的转股溢价率为 11.15%，对均值的偏离度分别为-44.5%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-01-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-38003646 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:居民控杠杆与按揭市场再分配—评银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度 2020-12-31 银行行业:如何理解四季度货币政策委员会例会？ 2020-12-30 银行行业:如何看延期贷款政策、现状与趋势？——小微贷款跟踪系列之二 2020-12-29 联系人： 伍嘉慧 gzwujiahui@gf.com.cn -19%-10%-1%8%17%26%01/2003/2005/2007/2009/2011/20银行沪深300 p1433283 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 4.99 2020/11/1 买入 6.72 0.79 0.82 6.32 6.09 0.67 0.62 10.97 10.57 建设银行 601939.SH CNY 6.28 2020/10/30 买入 8.14 0.97 1.01 6.49 6.21 0.69 0.64 11.09 10.74 农业银行 601288.SH CNY 3.14 2020/11/1 买入 4.29 0.54 0.57 5.81 5.51 0.58 0.54 10.52 10.20 中国银行 601988.SH CNY 3.18 2020/10/31 买入 4.22 0.56 0.59 5.68 5.39 0.53 0.49 9.68 9.38 邮储银行 601658.SH CNY 4.78 2020/12/22 买入 6.77 0.67 0.72 7.17 6.60 0.77 0.71 11.18 11.14 交通银行 601328.SH CNY 4.48 2020/11/1 买入 6.95 0.87 0.90 5.15 4.98 0.45 0.42 9.08 8.81 招商银行 600036.SH CNY 43.95 2020/11/1 买入 43.08 3.59 3.97 12.24 11.07 1.73 1.56 14.90 14.83 中信银行 601998.SH CNY 5.11 2020/10/29 买入 6.65 0.87 0.91 5.90 5.62 0.54 0.50 9.38 9.23 浦发银行 600000.SH CNY 9.68 2020/11/1 买入 10.79 1.80 1.89 5.38 5.12 0.54 0.50 10.38 10.10 兴业银行 601166.SH CNY 20.87 2020/10/29 买入 22.81 2.92 3.14 7.15 6.64 0.82 0.75 11.99 11.81 光大银行 6018