股指期货年报：扬帆起航开新局，震荡盘升是主题

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 扬帆起航开新局 震荡盘升是主题 年报∣股指期货 发布日期：2020-12-23 投资咨询业务资格 证监发【2014】217 号 战跃峰 zhanyf_qh@ccnew.com 从业资格号：F0306659 投资咨询号：Z0012303 李卫红 liwh_qh@ccnew.com 从业资格号：F0231193 0371-61732882 0371-68599157 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 2020 年国内 A 股市场震荡走高，各个指数表现出一定的结构分化。创业板指数一枝独秀，并创近 4 年来的新高，中证 500 指数受到疫情影响一度超跌，但由于中央对中小创企业的大力扶持，中证 500 指数样本股的营收增速与净利润增速边际改善明显。回顾 2020 年，市场五阶段走势较为明显，当下市场继续以宽幅震荡为主。尽管沪深 300 指数率先突破近 4 个月的高点，但上证 50 指数与中证 500 指数未能同步进行相互确认，成交量未能有效放大将限制行情向上发展的高度，而外资的持续流入以及场外资金不断通过公募基金流入场内，为市场下方形成支撑。展望 2021 年，A 股市场从中长期的时间周期看，当前的估值依然较低，继续处于具有吸引力的价值区间，并且在与国际重要金融指数对比中具有比较优势。国内疫情控制得力，经济稳步复苏可期，2021 年将逐步步入正轨，另一方面，货币政策不搞大水漫灌的预期较为一致，将影响市场向上的节奏，预计市场延续震荡走高的概率较大。 策略建议 1、进攻性策略：随着中国经济逐步企稳，十四五开局之年，贯彻落实中央经济会议精神，促进资本市场健康发展，提升上市公司质量，IC 样本股的营收增速与净利润增速持续改善且边际改善优于 IH 的情境下，可做多 IC、做空 IH 的跨品种套利策略。 2、单边策略，IF 表现较为稳健，样本股行业分布合理，中长期可逢低做多IF。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、2020 年 A 股市场行情回顾 ............................................................................................................. 3 1、疫情造成市场恐慌阶段 ............................................................................................................. 3 2、信心恢复阶段 ............................................................................................................................. 3 3、海外疫情拖累 ............................................................................................................................. 3 4、流动性充裕救市 ......................................................................................................................... 3 5、震荡修复期 ................................................................................................................................. 3 二、市场基本面数据 ............................................................................................................................... 6 1、宏观数据逐渐向好 ..................................................................................................................... 6 2、宽松货币政策 ............................................................................................................................. 9 三、股指期货市场运行情况 ................................................................................................................. 11 1、各大板块的估值水平 ............................................................................................................... 11 2、市场资金面及流动性 ............................................................................................................... 12 3、股指期权有效运用 ................................................................................................................... 15 四、2021 年股指投资策略 ................................................................................................................... 16 1、中央经济工作会议定调………………………………………………………………………………………………………16 2、策略配置……………………………………………………………………………………………………………………