金融工程专题报告：春季躁动如何布局？

专题报告 2020 年 12 月 21 日 春季躁动如何布局？ 金融工程 投 资要点： 春季躁动，又叫春季效应，它是一种特殊的日历效应，从全球资本市场以及 A 股市场的过去经验来看，春季躁动是普遍存在的，股票市场整体大概率会有上涨行情。  春季躁动，对大盘股勿要有过高期待，优先关注创业板指  上证指数上，在 2010 年以前的 11 年里，春季躁动现象出现了 8 次，而在 2010 以后的 10 年，春季躁动只出现了 4 次。这显示在上证指数上春季躁动曾经是一个非常显著的日历效应现象，但近年来，春季躁动效应已经开始减弱。  中证 500 指数在过去 16 年里出现了 11 次“春季躁动”，而创业板指数在 10 年里出现了 7 次“躁动”，躁动频率非常之高。  总体而言，近几年春季行情中大盘并没有明显上涨行情，反而四季度表现更好，但是中证500指数和创业板指数的春季效应较为明显，一季度表现明显好于其他季度。  行业来看，这些行业十分躁动 分行业来看，某些行业在一季度有较高的平均收益率和上涨概率。  从平均收益率来看，强势行业有消费者服务(中信)、医药(中信)、轻工制造(中信)、电子(中信)、计算机(中信) ；  从上涨概率看，高概率上涨的行业有医药(中信)、交通运输(中信)、计算机(中信)、轻工制造(中信)、消费者服务(中信)；  其中，平均收益率不错而且不同年度上涨概率也高的行业有医药(中信)、轻工制造(中信)、计算机(中信)、消费者服务(中信)。  风险提示：本研究均基于历史数据结果，当前科技成长股均居于较高估值水平，未来或有回调压力。 财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC 证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 熊晓湛 分析师 SAC 证书编号：S0160519120002 xiongxz@ctsec.com 相关报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工点评 内容目录 1、 前言 ............................................................ 3 2、 数据：主要指数最近几年月度和季度涨幅情况 ............................. 4 2.1 最近的指数涨跌幅情况................................................... 4 2.2 历史上主要指数在春季的涨跌幅........................................... 6 3、 按最大涨幅计算是否存在春季躁动？ ................................... 10 3.1 上证指数“躁动”情况.................................................. 10 3.2 中证 500 和创业板“躁动情况”.......................................... 14 4、 各行业的春季躁动表现 ............................................. 16 图表目录 表 1：最近主要指数分月度涨跌幅（红色代表我们认为可能有春季躁动的月份） ......... 4 表 2：主要指数分季度涨跌幅（2010,2 代表 2010 年 2 季度） ......................... 5 表 3：上证指数从 2010 年至今在四个季度的涨跌幅 .................................. 6 表 4：上证 50 指数从 2010 年至今在四个季度的涨跌幅 ............................... 6 表 5：沪深 300 从 2010 年至今在四个季度的涨跌幅 .................................. 7 表 6：中证 500 指数从 2010 年至今在四个季度的涨跌幅 .............................. 7 表 7：深成指数从 2010 年至今在四个季度的涨跌幅 .................................. 8 表 8：创业板指从 2010 今在四个季度的涨跌幅 ...................................... 8 表 9：不同指数在四个季度涨跌幅均值（2010 至今） ................................ 9 表 10：不同指数在四个季度涨跌幅中位数（2010 至今） ............................. 9 表 11：不同指数在四个季度上涨的概率（2010 至今） ............................... 9 表 12：上证指数从 2000 年至今在一季度的最大涨幅 ................................ 10 表 13：上证指数从 2000 年至今在一季度的最大回撤 ................................ 11 表 14：上证指数从 2000 年至今在上半年的最大涨幅 ................................ 12 表 15：上证指数从 2000 年至今在上半年的最大回撤 ................................ 13 表 16：中证 500 从 2005 年至今在一季度的最大涨幅 ................................ 14 表 17：中证 500 从 2005 年至今在一季度的最大回撤 ................................ 14 表 18：创业板从 2010 年至今在一季度的最大涨幅 .................................. 15 表 19：创业板从 2010 年至今在一季度的最大回撤 .................................. 15 表 20：各行业分季度涨跌平均值（2000 年至今） .................................. 16 表 21：各行业分季度上涨概率（2000 年至今） .................................... 17 tOmQmOxPxP8O9RbRoMrRnPqQjMpOmOkPmOnR9PrQrPvPmRqMxNmNxP 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工点评