电子行业2021年投资策略：聚焦产能、新应用、景气三条主线

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 45 [Table_Page] 投资策略报告|电子 证券研究报告 [Table_Title] 电子行业 2021 年投资策略 聚焦产能、新应用、景气三条主线 [Table_Summary] 核心观点：  产能主线：看好功率、面板和 MLCC 持续扩张的国内领先企业。 1.功率器件：进入涨价周期，本土厂商迎来加速成长。供给端来看，疫情影响海外 IDM 大厂产能，8 寸晶圆代工产能紧缺，需求端来看，整体需求呈现顺周期复苏，尤其国内需求阿尔法明显，新能源车带来明显增量，价格端可以看到 MOSFET 率先涨价并且涨势持续扩大，IGBT有望跟随。本土功率器件厂商加速成长，迎来明显业绩弹性。 2.面板：LCD 面板长周期拐点已至，龙头盈利将大幅提升。供给端来看，韩厂落后产能完全退出在即，未来新增供给有限，行业加速整合集中度迎来明显提升。需求端来看，TV 厂商库存低于正常水平，明年体育赛事带来明显增量，大尺寸化趋势带动需求端持续增长。价格端来看，12 月价格继续上涨，明年上半年有望维持高位，中长期维度有望收窄波动。龙头利润率有望超越 17 年水平，估值具备向上空间。 3.MLCC：需求持续向好，国产替代加速，建议关注积极扩产的国内领先 MLCC 企业。供给端来看，MLCC 国产化进程加快推进。需求端来看，短期看周期迎来复苏，长期在 5G、新能源车和数据中心等驱动下需求持续向好，看好国内积极扩产拥抱国产替代机遇的厂商。  新应用主线：看好服务器以及 TWS 等可穿戴设备未来成长性。 1.服务器：景气度拐点将至，长期受益于 5G 应用带来的数据增长需求。短期看，服务器有望迎来需求回暖，长期看，受益 5G 应用数据增长，需求有望持续向好，关注产业链上游芯片细分赛道龙头厂商。 2.可穿戴设备：TWS 耳机销量快速增长，安卓 TWS 拐点已至。苹果推出 AirPods 后带动了 TWS 浪潮，TWS 耳机 16-18 年销量复合增速达 128%，产业链日渐成熟、安卓阵营增速更快，同时行业已经开始向多功能、智能化等方向发展，继续看好 TWS 产业链龙头厂商。  景气主线：看好光学与 5G 两个细分成长赛道。 1.光学：CIS 市场持续增长，0.7U 重塑竞争格局。手机多摄持续升级，CIS 市场持续增长，同时，手机 CIS 走向差异化，0.7U 重塑竞争格局，另外汽车 CIS 打开需求新空间，看好光学赛道龙头厂商。 2. 5G：手机出货量回归常态，5G 行业红利持续强劲。疫情影响边际递减，智能手机行业回归正常需求水平。5G 通讯能力成为手机重要卖点，重点品牌下半年新机“标配”5G，明年 5G 换机有望助推全球 5G渗透率超预期。看好直接受益 5G 的子赛道如射频前端企业。  风险提示：电子行业受疫情影响景气度下滑风险；行业竞争格局加剧风险；芯片产业国产化进程低于预期风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-12-16 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 021-38003661 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 彭雾 SAC 执证号：S0260519030001 021-60750604 pengwu@gf.com.cn 分析师： 王昭光 SAC 执证号：S0260520080007 021-38003657 wangzhaoguang@gf.com.cn 分析师： 耿正 SAC 执证号：S0260520090002 gengzheng@gf.com.cn 请注意，许兴军,彭雾,王昭光,耿正并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 联系人： 郇正林 huanzhenglin@gf.com.cn -11%0%11%23%34%46%12/1902/2004/2006/2008/2010/20电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 45 [Table_PageText] 投资策略报告|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 立讯精密 002475 CNY 49.81 2020/08/24 买入 69.54 1.00 1.39 49.81 35.83 33.95 25.09 24.36 25.24 歌尔股份 002241 CNY 36.82 2020/10/25 买入 50.63 0.87 1.27 42.32 28.99 19.46 15.00 14.82 17.77 东山精密 002384 CNY 26.30 2020/10/28 买入 35.75 0.89 1.31 29.55 20.08 13.10 10.78 11.70 14.70 信维通信 300136 CNY 40.95 2020/11/02 买入 71.99 1.44 2.09 28.44 19.59 20.80 14.42 22.81 24.88 领益智造 002600 CNY 13.85 2020/10/28 买入 16.87 0.34 0.48 40.74 28.85 22.22 17.03 17.20 19.50 长盈精密 300115 CNY 23.70 2020/10/15 买入 34.17 0.66 1.14 35.91 20.79 14.67 11.68 12.29 17.58 大族激光 002008 CNY 37.31 2020/10/26 买入 47.42 1.19 1.55 31.35 24.07 25.31 22.25 12.50 14.10 卓胜微 300782 CNY 597.55 2020/10/25 买入 463.68 5.05 7.03 118.33 85.00 103.32 75.91 34.80 33.30 澜起科技 688008 CNY 93.75 2020/11/01 买入 109.53 1.02 1.43 91.91 65.56 110.33 71.33 13.60 16.00 韦尔股份 603501 CNY 235.80 2020/11/01 买入 236.42 2.78 4.00 84.82 58.95 55.47 41.87 22.80 24.50 圣邦股份 300661 CN